折價債券（Discount Bond）是什麼？
折價債券是指以低於其票面或面值發行的債券。折價債券也可以是目前在二級市場上以低於其面值交易的債券。如果債券的賣出價格顯著低於面值（通常為20%或更多），則被認為是深度折價債券。
折價債券可以與以溢價出售的債券形成對比。
關鍵要點
- 折價債券是在市場上以低於票面或面值發行或交易的債券。困境債券以大幅低於票面的折扣交易可以有效提高其收益以達到吸引人的水平。
- 折價債券可能表明投資者認為相關公司可能會違約其債務。
了解折價債券
許多債券的發行面值為$1,000，這意味著投資者到期時會被支付$1,000。然而，債券經常在到期前被出售，並由其他投資者在二級市場購買。以低於面值交易的債券將被視為折價債券。例如，目前以$95出售的$1,000面值債券就是一張折價債券。
由於債券是一種債務證券，債券持有人或投資者會從債券發行者那裡收到利息。這種利息被稱為票息，通常是半年支付一次，但根據債券的不同，也可能每月、每季或每年支付一次。無論是機構還是個人投資者都可以買賣折價債券。但是，機構投資者必須遵守有關折價債券買賣的具體規定。一個常見的折價債券例子是美國儲蓄債券。
利率與折價債券
債券收益率和債券價格之間存在相反的關係。隨著利率上升，債券的價格會下降，反之亦然。提供給債券持有人的利率或票息低於當前市場利率的債券，很可能會以低於其面值的價格出售。這個較低的價格是因為投資者有機會購買收益更高的類似債券或其他證券。
例如，假設在投資者購買債券後，利率上升。經濟中的較高利率使新購買的債券的價值下降，因為它支付的利率低於市場利率。這意味著如果我們的投資者想在二級市場上出售該債券，就必須以較低價格出售。如果市場利率上升足以將債券的價格或價值推低至其面值以下，這便被稱為折價債券。
然而，「折扣」並不一定意味著投資者會獲得高於市場提供的收益。相反，投資者是通過較低的價格來抵消債券相對於市場利率的較低收益。例如，如果一張公司債券以$980交易，它被認為是折價債券，因為其價值低於$1,000的面值。隨著債券價格下降成為折價債券，這意味著其票息低於當前收益率。
相反，如果當前利率低於現有債券提供的票息，債券將以高於面值的溢價交易。
使用到期收益率（YTM）
投資者可以通過使用到期收益率（YTM）的計算將舊債券價格轉換為當前市場價值。YTM考慮了債券的當前市場價格、面值、票息率和到期時間來計算債券的回報。YTM計算相對複雜，但許多在線金融計算器可以確定債券的YTM。
折價債券的違約風險
如果您購買了折價債券，債券升值的可能性相對較高，只要借款人不違約。如果您持有至債券到期，您將獲得債券的面值支付，即使您最初支付的價格低於面值。到期率因短期和長期債券而異。短期債券在一年內到期，而長期債券可以在10到15年，甚至更長時間到期。
然而，長期債券的違約風險可能較高，因為折價債券可能表明債券發行者處於財務困境。折價債券也可能預示發行人違約的預期、紅利下降或投資者不願購買。結果，投資者因能夠以折扣價格購買債券，而對其風險得到補償。
困境和零票息債券
困境債券是指違約可能性很高且可大幅低於票面價值交易的債券，這將有效地提高其收益至理想水平。然而，困境債券通常不會預期全額或及時支付利息。因此，購買這些證券的投資者是在進行投機性操作。
零票息債券是一個深度折價債券的很好例子。根據到期時間的長短，零票息債券可以以大幅低於面值的折扣發行，有時達20%或更多。因為債券在到期時會支付全額面值（假設沒有信用事件發生），隨著到期日的臨近，零票息債券的價格會穩步上升。這些債券不定期支付利息，只會在到期時向持有人支付一次面值付款。
折價債券的利弊
就像購買任何其他折扣產品一樣，對於投資者來說存在風險，但也有一些回報。由於投資者以折扣價格購買投資，所以提供了更大的資本增值機會。投資者必須權衡這一優勢與需對資本利得納稅的不利因素。
債券持有人可以期待定期回報，除非產品是零票息債券。此外，這些產品有長期和短期到期，以滿足投資者的投資組合需求。由於可能存在違約風險，評估發行人的信用能力尤為重要，尤其是長期債券。折扣的存在表明對發行公司支付紅利和到期時返回本金的能力存在一些擔憂。
優點
- 資本增值潛力高，因為債券以低於面值出售，有些以20%或更多的深度折扣出售
- 投資者定期獲得利息（通常為半年）除非是零票息債券
- 折價債券有短期和長期到期選擇
缺點
- 折價債券可能表示發行人預期違約、紅利下降或投資者不願購買債務。
- 長期到期的折價債券有較高的違約風險。
- 更深度折扣的債券表明公司處於財務困境，存在違約風險。
折價債券的實例
截至2019年3月28日，Bed Bath & Beyond Inc.（BBBY）有一張當前為折價債券的債券。下面是該債券的詳細信息，包括其債券發行編號、發行時的票息率等信息。
發行：BBBY4144685
描述：BED BATH & BEYOND INC
票息率：4.915
到期日：08/01/2034
發行時收益率：4.92%
發行價格：$100.00
票息類型：固定
截至2019年3月29日的結算日期，該債券的當前價格為$79.943，相比發行時的$100價格有所下跌。作為參考，10年期國債收益率為2.45%，使得BBBY債券的收益率比當前收益率更具吸引力。然而，BBBY在過去幾年面臨財務困難，我們可以看到該債券以折扣價格交易，儘管其票息率高於10年期國債收益率。
該債券的收益率有時交易高於票息率，有些日子的收益率高達7%，這進一步表明該傟券折扣程度大，因為收益率高於票息率，而價格遠低於面值。