什麼是市場詢價（BOOK BUILDING）？
市場詢價是承銷商試圖確定首次公開發行（IPO）將以何種價格發行的過程。通常由投資銀行擔任的承銷商通過邀請機構投資者（如基金經理和其他人）提交他們願意支付的價格和購買的股票數量來建立一本書。
關鍵要點
市場詢價是承銷商試圖確定首次公開發行（IPO）將以何種價格發行的過程。
價格發現過程包括在確定發行價之前生成和記錄投資者對股票的需求。
市場詢價是公司為其IPO定價的事實上機制，並被所有主要證券交易所強烈推薦為定價證券的最有效方法。
理解市場詢價
市場詢價已超越「固定定價」方法，其中價格在投資者參與之前即已確定，成為公司為其IPO定價的事實上機制。價格發現過程包括在確定一個能夠滿足IPO發行公司和市場的發行價之前生成和記錄投資者對股票的需求。所有主要證券交易所都強烈推薦這種方法為定價證券的最有效方法。
市場詢價過程包括以下步驟：
- 發行公司聘請一家投資銀行作為承銷商，負責確定證券可以銷售的價格範圍並制定向機構投資社群發送的招股書。
- 投資銀行邀請通常是大規模買家和基金經理的投資者提交他們有興趣購買的股票數量和他們願意支付的價格。
- 通過列出和評估提交的投標的總需求來「構建」這本書。承銷商分析信息並使用加權平均數得出證券的最終價格，稱為截止價。
- 為了透明，承銷商需要公佈所有提交投標的詳細信息。
- 股票分配給被接受的投標者。
即使在市場詢價過程中收集的信息表明某個價格點是最好的，一旦IPO向買家開放，這並不保證會有大量的實際購買。此外，IPO並不要求以在分析期間建議的價格進行發行。
加速市場詢價（ACCELERATED BOOK BUILDING）
當公司急需融資時，通常會使用加速市場詢價，此時債務融資是不可能的。這種情況可能發生在公司希望收購另一家公司時。基本上，當公司因高債務義務而無法獲得短期項目或收購的額外融資時，它可以使用加速市場詢價從股權市場快速融資。
在加速市場詢價中，發行期僅開放一到兩天，幾乎沒有市場推廣。換句話說，定價和發行之間的時間不到48小時。加速市場詢價通常在一夜之間實施，發行公司在預定的安置前一晚聯繫多家投資銀行作為承銷商。發行人以類似於拍賣的過程徵集投標，並將承銷合同授予承諾最高保底價格的銀行。承銷商向機構投資者提交帶有價格範圍的建議書。實際上，通常在24至48小時內，投資者的安置工作完成，證券定價也在此期間內完成。
IPO定價風險
對於任何IPO來說，當初始價格確定時，都有股票被高估或低估的風險。如果被高估，投資者可能會因不確定公司的價格是否與其實際價值相符而失去興趣。這種市場反應可能會導致價格進一步下降，降低已獲得的股票價值。
在股票被低估的情況下，發行公司則被認為錯過了一個機會，因為它本可以通過IPO籌集更多資金。