封閉型基金(closed-end funds)是什麼？
封閉型基金是一種共同基金，通過一次首次公開募股（IPO）發行固定數量的股票以籌集其初始投資所需的資本。其股票隨後可以在股票交易所買賣，但不會創建新股票，且不會有新資金流入基金。
與此相對，大多數共同基金和交易所交易基金（ETF）等開放型基金接受不斷流入的新投資資本。它們按需發行新股票並回購其自身的股票。
許多市政債券基金和一些全球投資基金是封閉型基金。
主要要點
- 封閉型基金的初始資金通過一次性發行有限數量的基金股票來籌集。這些股票隨後可以在公開股票交易所買賣，但不能創建新股票。
- 封閉型基金通常是積極管理的，與指數型共同基金和許多ETF不同，並且通常集中在單一產業、部門或地區。
理解封閉型基金
像許多共同基金一樣，封閉型基金有一名經理負責監督投資組合，並積極買賣和持有資產。
類似於股票和ETF，其股票在交易日內價格波動。然而，封閉型基金的母公司不會發行更多股票，且該基金本身不會回購股票——除非該封閉型基金是間隔基金，這是一種可以回購股票的封閉型基金。
封閉型基金和開放型共同基金有許多相似之處。兩者均向其股東分配收入和資本利得。兩者均收取年度費用比率作為其服務費用。而且，提供這些基金的公司必須在美國證券交易委員會（SEC）註冊。
封閉型基金與開放型基金的比較
封閉型基金在基本方式上與開放型基金不同。如上所述，封閉型基金通過一次性發行固定數量的股票來籌集規定的資本。一旦股票售出，這次發行即「關閉」。
大多數共同基金和交易所交易基金不斷接受新的投資者資金，發行額外的股票，並從希望出售的股東那裡回購股票。
封閉型基金在股票交易所上市，其股票像股票一樣在交易日內進行交易。
開放型共同基金每天僅在交易結束時定價一次，該價格基於投資組合的淨資產價值。封閉型基金的股價根據供需和基金持有資產價值的變化進行波動。
由於它們只在二級市場交易，封閉型基金需要通過經紀賬戶進行買賣。開放型基金通常可以直接通過基金發起公司購買。
優點
- 多元化投資組合
- 專業管理
- 透明定價
- 潛在的高收益
缺點
- 受波動性影響
- 流動性低於開放型基金
- 只能通過經紀人購買
- 可能被大幅折價
封閉型基金與淨資產價值（NAV）
其定價是封閉型基金的一個獨特特性。該基金的NAV定期計算，基於基金內資產的價值。然而，它在交易所交易的價格是由市場驅動的。這意味著封閉型基金可以以高於或低於其NAV的價格交易。高於NAV的價格意味著股價高於NAV，而折價則相反，低於NAV。
這有幾個原因。基金的市場價格可能因其集中於當前投資者流行的部門或因其經理在投資者中享有盛譽而上漲。或者，歷史上的表現不佳或波動性可能使投資者對該基金持謹慎態度，導致其股價下跌。
封閉型基金的表現
封閉型基金不會回購其股票，這意味著它們不需要維持大量的現金儲備水平，從而留給它們更多的資金進行投資。
它們還可以廣泛使用槓桿（借來的資金）來提高其回報。
因此，封閉型基金可能能夠提供比開放型共同基金更高的總體回報。
封閉型基金的示例
有許多不同類型的封閉型基金。這些可以包括商業發展公司（BDCs）、房地產基金、商品基金和債券基金。按管理資產計算，最大的封閉型基金是市政債券基金。這些大型基金投資於州和地方政府以及聯邦政府機構的債務義務。這些基金的經理通常尋求廣泛的多元化以最小化風險，但可能還依賴槓桿來最大化回報。
經理們還構建封閉型的全球、國際和新興市場基金，這些基金混合了股票和固定收益工具。
全球基金結合了美國和國際證券。國際基金僅購買非美國證券。新興市場基金專注於快速增長和波動的外國部門和地區。
最大的封閉型基金之一是Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund（EXG）。成立於2007年，截至2023年12月31日，其總淨資產為27億美元。主要投資目標是提供當前收入和收益，次要目標是資本增值。
封閉型基金的優勢是什麼？
封閉型基金的股票在股票交易所全天交易，市場驅動的價格可能與其NAV不同。這可能提供從更高或更低價值中獲利的機會。
封閉型基金與開放型基金有何不同？
開放型共同基金在投資者選擇買入時發行新股票，並在股票可用時回購這些股票。封閉型基金僅發行一次股票。封閉型基金還傾向於使用槓桿或借來的資金來提高其對投資者的回報。這意味著在好的時候有更高的潛在回報，而在不好的時候則有更高的潛在風險。
封閉型基金的缺點是什麼？
封閉型基金的主要缺點之一是沒有發行新的股票。因此，要進入封閉型基金，您必須找到願意以溢價出售股票的人，或等到市場上有股票開放。
結論
封閉型基金是只發行一次股票的基金。當它們全部售出後，除非擁有者決定出售，否則不會有更多股票可用。封閉型基金通常按其淨資產價值定價，但由於積極交易，其價格在交易日內會波動。