什麼是可轉換債券(Convertible Bond)？
可轉換債券是一種類型的固定收益企業債務證券，它能夠提供利息支付，同時可以轉換成預定數量的普通股或股權股份。債券轉換成股票可以在債券期限內的特定時間進行，通常由債券持有人自行決定。
作為一種混合證券，可轉換債券的價格對利率變化、基礎股票價格和發行人的信用評級變化特別敏感。
要點
- 可轉換債券支付固定收益利息，但可以轉換成預定數量的普通股。
- 債券轉股票的轉換發生在債券生命週期內的特定時間，通常由債券持有人決定。
- 可轉換債券為投資者提供了一種混合證券，既具有債券的特點（如利息支付），又可以選擇擁有基礎股票。
可轉換債券的理解
可轉換債券是公司靈活的融資選項。可轉換債券為投資者提供了一種混合證券，具有債券的特點如利息支付，同時提供擁有股票的機會。這種債券的轉換比率決定了單個債券可以轉換成多少份股票。例如，5:1的轉換比率意味著一張債券可以轉成五份普通股。
轉換價格是指可轉換證券（如公司債券或優先股）可轉換成普通股時的每股價格。轉換價格是在為可轉換證券決定轉換比率時設定的。轉換價格和比率可以在債券契約（針對可轉換債券）或證券說明書（針對可轉換優先股）中找到。
債券發行人可能也會在利率有利的情況下強制或行使他們的權利贖回債券。強制轉換時，投資者無權選擇是持有還是轉換債券。
另一種可轉換債券被稱為死亡螺旋債務。在這種版本中，債券按固定的美元價值轉換成股份。如果股票價格大幅下跌，持有這種可轉換債券的投資者會立刻轉換他們的持股。此行動可能進一步稀釋股票並使價格進一步下跌。
可轉換債券的種類
普通可轉換債券為投資者提供選擇，是持有債券至到期還是轉換成股票。如果股票價格自債券發行日以來下降，投資者可以持有債券至到期並獲得票面價值。如果股票價格大幅上升，投資者可以轉換債券成股票，並自行決定是持有還是出售股票。理想情況下，投資者希望在股票出售所獲利超過債券票面價值和剩餘利息支付總額的情況下將債券轉換成股票。
強制可轉換債券要求投資者在特定的轉換比率和價格水平下轉換債券。另一方面，可逆轉換債券則賦予公司轉換債券成股權或持有債券作為固定收益投資到期的權利。如果轉換債券，是按預設價格和轉換比率進行的。
可轉換債券的優缺點
發行可轉換債券可以幫助公司減少因發行股票而產生的負面投資者情緒。每當公司發行更多股票或股權，會增加流通股數，稀釋現有投資者的持股。公司可能會發行可轉換債券以避免這種負面情緒。債券持有人可以在公司表現良好時轉換成股權股份。
發行可轉換債券還可以在存在違約風險的情況下，為投資者提供一些保障。可轉換債券保護投資者的本金下跌，但若基礎公司成功，可以參與上漲。
例如，一家初創公司可能有一個需要大量資金的項目，導致近期收入減少。然而，該項目應該會使公司在未來實現盈利。可轉換債券投資者在公司失敗時可以取回部分本金，而如果公司成功，他們也可以通過將債券轉換成股權受益於資本增值。
投資者可以享受嵌入可轉換債券中的增值組件，換句話說，他們基本上擁有了帶有股票期權的債券，特別是買權。買權是指賦予買方在特定期限內以指定價格購買股票、債券或其他工具的權利，但不是義務。然而，可轉換債券往往提供較低的息票率或回報率，以換取將債券轉換成普通股期權的價值。較低的價值被稱為債券地板。
公司受益於較傳統債券發行更低的利率發行債務。然而，並非所有公司都提供可轉換債券。此外，大多數可轉換債券被認為比典型的固定收益工具更具風險/波動性。
利
- 投資者獲得固定利率支付，並可以選擇轉換成股票，並受益於股票價格上漲。
- 投資者在違約風險上有所保障，因為債券持有人優先於普通股股東。
- 公司能夠籌集資金而不立即稀釋其股份。
- 公司可能支付低於傳統債券的利率。
弊
- 由於有可能將債券轉換成普通股，因此它們提供的息票率較低。
- 沒有或收益很低的公司（如初創公司）對可轉換債券投資者增加了額外的風險。
- 如果債券轉換成股票，會發生股權稀釋，這可能會壓低股價和每股收益（EPS）的動態。
可轉換債券的例子
例如，假設埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp.，代碼XOM）發行了一張面值為1,000美元的可轉換債券，利率為4%。這張債券的到期期限為10年，轉換比率為每張可轉換債券可轉換成100股股票。
如果持有債券至到期，投資者將獲得1,000美元的本金和當年的40美元利息。然而，公司的股票價格突然飆升，交易價為每股11美元。因此，這100股股票價值1,100美元（100股 x 11美元每股），超過了債券的價值。投資者可以將債券轉換成股票，並獲得100股股票，這些股票可在市場上售出，總價值為1,100美元。
可轉換債券套利是一種交易策略，旨在利用可轉換債券和其基礎股票之間的定價錯位獲利。