期權到期日（Expiration Date）
期權的到期是指期權合約失效的特定日期和時間。到期日對於期權的買方和賣方都至關重要。對於美式期權，買方可以在到期日前和包括到期日在內的任何時候行使期權。對於歐式期權，持有人只能在到期日行使期權。
關鍵要點
- 到期日較長的期權通常更昂貴，因為時間價值增加。臨近到期的期權可能會因時間衰減迅速失去價值。
- 期權合約有不同的到期時間表，包括每日、每週、每月甚至更長的到期日，如LEAPS。
- 期權持有人可以在期權到期前行使期權，實現盈虧，或讓期權失效成為無價值。
- 瞭解波動性如何與到期時間相互作用，有助於投資者做出更明智的決策並有效管理風險。
在處理期權時，到期日對於投資者尤為重要，因為它顯著影響期權的價值和投資者可能採用的策略。到期日在期權合約中幾乎總是明確說明的。期權可以有各種到期時間，從短至一天到長至數月甚至數年。
大多數股票期權是美式期權，而指數期權，如S&P 500期權，則是歐式期權。
期權類型依據到期日
期權的到期日有多種形式。歐式期權只能在到期日行使，美式期權則可以在到期日前任何時間行使。以下是幾種不同的到期時間長度：
- 月度合約到期：這是最傳統和常交易的期權，通常在合約月份的第三個星期五到期，適合不尋求極短期或長期承諾的交易者。
- 每週合約到期：這類期權稱為「週期權」，在交易週末期到期，適合想在短期市場波動中獲利的交易者。
- 每日合約到期：這些期權在購買當天的交易結束時到期，適合專注於日內市場事件的交易者，並且期權溢價對日內市場波動高度敏感。
- 長期股票預期證券（LEAPS）：這些設計針對長期投資策略，到期時間可長達兩年，可用於廣泛的股票和指數，適合希望進行長期對沖或投機的投資者。
月度合約到期
月度到期是最常交易的期權之一，這些合約在每月的第三個星期五到期。以下是月度合約的主要特點：
- 可預見性：月度期權提供穩定、規律的交易週期，許多投資者發現這有助於計劃長期策略。
- 流動性：由於月度期權存在時間較長，通常具有較高的流動性，進出倉位更加容易。
- 多樣性：月度期權可用於各種標的資產，從股票和交易所交易基金到指數和商品。
- 較低的時間衰減：月度期權的時間衰減通常比每週期權慢，溢價侵蝕速度較慢。
- 策略性計劃：這些期權的較長壽命允許在創建各種策略方面有更大的靈活性。
每週合約到期
每週期權提供更快的交易節奏。不像每月期權在每月的第三個星期五到期，每週期權通常在每個星期五到期，提供一個月內四或五次交易機會。以下是每週期權的主要特點：
- 靈活性：每週期權允許交易者根據特定事件量身定製策略，例如盈利公告、經濟數據發布和地緣政治事件。
- 較低的溢價：由於壽命較短，每週期權通常比每月期權便宜，使其更易於負擔。
- 較高的時間衰減：每週期權的時間衰減更快，Theta（後面將討論的希臘字母之一）通常較高，意味著期權價值在臨近到期時更快侵蝕。
- 較快的週轉：每週期權的短壽命允許交易者迅速對市場變動做出反應，雖然這帶來更高的波動性和風險。
每日到期期權
每日到期期權，也稱為「零天到期期權」（0DTE），提供了最終的短期交易機會，通常在每個交易日結束時到期。以下是一些主要的特點：
- 高流動性：每日期權通常在活躍交易的標的資產上具有高交易量，導致買賣價差較窄。
- 極短壽命：這些期權在每個交易日結束時到期，適合日內交易者或希望對沖短期倉位的人。
- 快速時間衰減：時間衰減達到頂峰，期權價值隨著交易日進展迅速下降。
- 激烈波動性：每日期權對新聞和市場波動高度敏感，這使其可能風險更高也更有回報。
期權在到期時的估值
到期日影響期權的價格或溢價。一般來說，較晚到期的期權較貴，因為時間價值增加，給持有人更長時間利用標的資產的有利價格變動。
期權的價值通常來源於其內在價值和時間價值。期權的內在價值是衍生工具的現值，即期權行使價格和標的資產當前市場價格之間的差額。對於看漲期權，內在價值是用標的資產當前價格減去行使價。對於看跌期權，內在價值是行使價減去標的資產當前價格。如果結果為負，期權的內在價值為零。
另一個組成部分是時間價值，這代表交易者和投資者願意支付的額外溢價。隨著期權接近到期日，時間價值通常減少，這一現象稱為時間衰減。時間價值表示持有期權期間的風險或不確定性。
重要：期權合約的到期時間是期權變為無效的日期和時間，比到期日更具體，不應與該期權最後的交易時間混淆。
期權在到期時的價值通常用「價內錢」（ITM）、「價平錢」（ATM）和「價外錢」（OTM）等術語來討論。期權到期時的其他名稱包括：「近價錢」是指略有價內或價外，「深價內錢」是指高度有利可圖的期權，而「深價外錢」則指只能以重大損失行使的期權。
理解這些結果對於交易者和投資者有效管理其倉位和預期非常重要。不管您持有的是具有內在價值的ITM期權還是可能無價值到期的OTM期權，了解預期情況有助於您在期權交易的複雜性中做出更明智的決策。
ITM期權到期時會發生什麼？
當ITM期權到期時，結果取決於期權的類型和持有人的偏好。對於看漲和看跌期權，大多數結算公司會自動行使任何到期的ITM期權，因為持有人幾乎總是會選擇以期權價格購買標的股票。一些交易者可能選擇在到期前手動行使其期權，以便提前獲利或出於其他策略性原因。
ATM期權到期時會發生什麼？
當ATM期權到期時，通常沒有內在價值，不會自動行使，因為期權價格等於標的資產的價值。通常，持有ATM期權的交易者在到期前賣出期權，以捕捉剩餘的外在價值或時間溢價。儘管如此，由於隨著期權接近到期，時間價值減少，這樣做的機會非常有限。
OTM期權到期時會發生什麼？
OTM期權的行使價格在標的資產當前市場價格下不具優勢，因此通常無價值到期。與ITM期權不同，OTM期權不會自動行使。這些期權的持有者通常讓它們到期，不過他們可以嘗試賣出，以回收一些初始支付的溢價，這在接近到期時可能很少。
如何選擇最佳到期日
選擇最佳到期日是決策，取決於您的交易和投資策略、市場條件以及您的風險承受能力。選擇期權合約的最佳到期日對於策略的成功至關重要。以下是在選擇到期日時通常考慮的因素：
- 交易策略對齊：到期日的選擇應與您的整體策略一致。如果您希望利用短期盈利公告，最佳選擇可能是每週期權。另一方面，LEAPS更適合選擇對沖長期投資。
- 市場條件：理解市場情緒有助於確定正確到期日。在波動市場中，短期期權可能有較高的溢價和風險。相反，在穩定市場中，長期期權可能有較低的溢價和風險。
- 風險承受能力：短期期權通常風險較高，可能提供更高的回報。如果您風險承受能力較低，更遠的到期日時期權允許市場有更多時間按需方向變動。
- 流動性考慮：接近到期日時期權通常具有較高流動性。這使得進出倉位更容易和更符合成本效益。
- 成本和溢價：短期期權通常更便宜，但可能受到快速時間衰減的影響，而長期期權前期成本較高，但為您的策略提供更多時間。
- 波動性評估：隱含波動性可以顯著影響期權價格。如果預期波動性增加，選擇到期更遠的期權以利用更高的未來溢價則更可能。相反，如果預期波動性減少，較近的到期時可能更有利。
- 期權希臘字母：了解希臘字母（以下討論）可以幫助您理解期權價格隨時間的變化，從而選擇能最大化策略潛力的到期日。
通過仔細考慮這些因素，您可以選擇最符合您的目標、風險概況和市場前景的到期日。
到期日與波動性
期權的到期日與其波動性緊密相連，彼此相互影響，顯著影響期權溢價。因此，理解期權的到期日與其波動性之間的複雜關係對於有效的風險管理和投資策略至關重要。瞭解這些因素如何相互作用，對於希望利用市場波動性或對沖風險的人士來說，可以提供一個優勢。
當您購買期權時，以下是影響期權價格的已知因素：標的資產的當前價格、行使價格、借款利率、期權類型（看漲或看跌）、期權到期時間以及標的資產的任何股息。波動性則是主要未確定的因素。
因此，波動性對於期權價格至關重要。本質上，波動衡量標的資產價格在特定期間內的變動幅度。考慮期權及其合約到期期限時，重要的兩種類型的波動性如下：
- 歷史波動性：這是標的資產價格波動的記錄，提供一個背景來評估未來波動性。假設您正在查看A公司的股票，計算發現過去30天內其股票價格在$40至$50之間。進一步計算，您確定此期間的歷史波動性為20%。繼續查看，您發現過去一週的波動性為30%，意味著其比平時更波動。這可能預示未來的價格，但由於是基於過去行為，可能只能告訴您它的歷史，而不是未來的波動性走向。
- 隱含波動性：這是對未來市場認為標的資產價格變動幅度的前瞻性估計。高隱含波動性的期權溢價較高，低隱含波動性反應較低溢價。當然期權價格不一定遵循預測模式。然而，評估其他投資者對期權的動作是有幫助的，因為隱含波動性直接與市場觀點相關，影響期權價格。
波動性越高，標的資產的價格波動越大，相關期權的價格也越高。當期權的標的資產價格更不穩定，擁有期權的潛在收益增加：風險越大，回報越大。因此，期權買家通常願意支付更高的溢價來獲得波動資產的期權。短期期權通常對即時市場事件更為敏感，導致更高的波動性和溢價。另一方面，長期期權如LEAPS，對短期市場波動的敏感度較低，但具有更大的長期波動性。
策略如在盈利報告發布前或市場不確定期間購買期權，試圖從波動性中獲利。相反，在低波動性環境中出售期權應該提供較低風險，儘管回報也可能較低。
假設A公司計劃在下週發布季度盈利報告，這將可能影響其股票價格。市場預期近期內波動性增加，這反映在A公司股票期權的價格上。查看A公司的看漲期權，您看到行使價格為$50，到期一個月，因此期權溢價相對較高。使用期權