權益乘數（Equity Multiplier）是什麼?
權益乘數是指一個風險指標，用來測量公司資產中由股東權益而非債務融資的部分。權益乘數是通過將公司的總資產價值除以公司股票中持有的總股權來計算的。高權益乘數表示公司使用大量債務來融資其資產。低權益乘數意味著公司對債務的依賴較少。權益乘數也被稱為槓桿比率或財務槓桿比率，是杜邦分析中的三個比率之一。
關鍵要點
- 權益乘數是一個衡量公司資產中由股票而非債務融資的部分的指標。
- 高權益乘數通常意味著公司有較高的債務水平。
- 較低的權益乘數可能意味著公司使用股東權益來融資其資產，或者公司無法吸引貸款人提供貸款。
- 投資者在評估公司權益乘數時，會考慮該公司的行業及其同行。
理解權益乘數
投資於新資產和現有資產是成功經營的重要關鍵。公司通過發行股權或債務來融資資產的獲取。在某些情況下，他們會選擇同時發行兩者作為組合。作為投資者，你可能想知道公司有多少股東權益被用來支付和融資其資產。這時權益乘數就派上用場了。
正如上面所提到，權益乘數是一個揭示公司總資產中有多少是由股東權益融資的指標。本質上，這個比率是投資者用來評估公司槓桿狀況的風險指標。
權益乘數公式
權益乘數 = 總資產 ÷ 總股東權益
其中:
總資產 = 當前資產和長期資產
總股東權益 = 總資產 – 總負債
解讀權益乘數
權益乘數為2意味著公司的資產中一半由債務融資，而另一半由股權融資。權益乘數是杜邦分析的重要因素之一，這是一種化學公司用於內部財務審查的方法。杜邦模型將股本回報率（ROE）的計算分解為三個比率：
- 淨利潤率（NPM）
- 資產周轉率
- 權益乘數
權益乘數分析的例子
權益乘數的計算是直觀的。以下述2021財年末的蘋果公司（AAPL）資產負債表為例。公司的總資產為3510億美元，股東權益的賬面價值為630億美元。公司的權益乘數為5.57倍（351 ÷ 63）。
現在我們把蘋果與Verizon Communications（VZ）進行比較。這家公司的商業模式與蘋果非常不同。公司在2021財年的總資產為3666億美元，股東權益為832億美元。因此，基於這些價值，權益乘數為4.41倍（366.6 ÷ 83.2）。
高權益乘數更好嗎?
行業間的平均權益乘數各不相同。總的來說，投資者尋找權益乘數較低的公司，因為這表示公司使用更多的股權而非債務來融資資產的購置。高債務負擔的公司可能在財務上風險更大。
什麼是好的權益乘數?
沒有理想的權益乘數。它會根據公司所屬的行業或部門而有所變化。一般而言，權益乘數在行業平均值或以下被認為更好。
權益乘數為5意味著什麼?
權益乘數為5.0倍表明其資產價值是其股權的五倍。換句話說，資產是由80%的債務和20%的股權資助的。
影響權益乘數的因素有什麼?
公司的權益乘數會隨著資產價值和/或負債水平的變化而變動。如果資產增加而負債減少，權益乘數會變小。這是因為使用了更少的債務和更多的股東權益來融資其資產。
結論
權益乘數是一個財務比率，用來衡量公司資產中有多少是通過股東權益融資的，並通過總資產除以股東權益來計算。
通常，較低的權益乘數對投資者更有利，但這在不同行業和公司之間可能有所不同。在某些情況下，低權益乘數可能實際上意味著公司無法找到願意貸款的貸款人；也可能表明公司增長前景較低。
另一方面，高權益乘數並不總是風險的確鑿標誌。高槓桿率可以是有效增長策略的一部分，特別是如果公司能夠以比股本成本更便宜的價格借款。
更正 — 2023年1月19日：這篇文章的早期版本指出，如果公司的資產增加而負債減少，其權益乘數會變大。這已被更正為相反情況，即權益乘數會變小，因為它使用更少的債務來融資其資產。