什麼是無擔保債券（Debenture）？
無擔保債券是一種債券或其他無擔保債務工具。由於無擔保債券沒有抵押品，因此它們必須依賴發行人的信用度和聲譽來支持。公司和政府經常發行無擔保債券來籌集資本或資金。
關鍵要點
- 無擔保債券是一種無擔保且通常期限超過10年的債務工具。
- 無擔保債券僅由發行人的信用度和聲譽支持。
- 公司和政府經常發行無擔保債券來籌集資本或資金。
- 有些無擔保債券可以轉換為股權，而其他則不能。
了解無擔保債券
與大多數債券類似，無擔保債券可能會支付名為「票息」的定期利息支付。像其他類型的債券一樣，無擔保債券在債券契據中記錄。債券契據是發行人和債券持有人之間的法律和有約束力的合同。合同中規定了債務發行的特徵，如到期日、利息或票息支付的時間、利率計算方法等特徵。公司和政府可以發行無擔保債券。
政府通常發行長期債券——那些期限超過10年的債券。這些政府債券被認為是低風險投資，具有政府的支持。
公司也會使用無擔保債券作為長期貸款。然而，公司的無擔保債券是無擔保的。相反，它們只具有該公司基本財務狀況和信用度的支持。這些債務工具支付利息並可在固定日期上償還。公司通常會在支付股東股息之前進行這些計劃中的債務利息支付。對於公司而言，無擔保債券是有利的，因為與其他類型的貸款和債務工具相比，它們具有較低的利率和較長的償還期。
無擔保債券的類型
記名與不記名
當債務以無擔保債券形式發行時，它們可能記名給發行人。在這種情況下，這些證券的轉讓或交易必須通過清算機構進行，以便通知發行人所有權的變更，以便他們可以向正確的債券持有人支付利息。較之，不記名無擔保債券則未註冊在發行人名下。持有無擔保債券的所有者（持有人）只需持有債券即可享有利息。
可贖回與不可贖回
可贖回無擔保債券明確規定了發行人必須全額償還債務的確切條款和日期。不可贖回（非贖回）無擔保債券則不要求發行人在特定日期前全額償還。因此，不可贖回無擔保債券也被稱為永久性無擔保債券。
可轉換與不可轉換
可轉換無擔保債券是可以在特定時間後轉換為發行公司股權的債券。可轉換無擔保債券是具有債務和股權雙重優勢的混合金融產品。公司使用無擔保債券作為固定利率貸款支付固定利息。但無擔保債券持有人可以選擇持有該貸款直至到期並獲取利息或轉換為股權。
對於認為公司股票將在長期內上漲的投資者來說，可轉換無擔保債券具有吸引力。然而，轉換為股權的能力會有代價，因為可轉換無擔保債券支付的利率低於其他固定利率投資。
不可轉換無擔保債券是傳統型無擔保債券，無法轉換為發行公司的股權。為了補償缺乏可轉換性，投資者會獲得相對較高的利率，相較於可轉換無擔保債券。
無擔保債券特徵
發行無擔保債券時，首先需要起草一個信託契據。信託契據是發行公司與管理投資者利益的受託人之間的協議。
利率
確定票息率，即公司將支付給無擔保債券持有人或投資者的利率。這個票息率可以是固定或浮動的。浮動利率可能與如10年期美國國庫債券的收益率等基準掛鉤，並隨基準變動。
信用評級
公司的信用評級以及最終公司的無擔保債券信用評級會影響投資者所獲得的利率。信用評級機構會評估企業和政府發行的信用度。這些機構向投資者提供投資該債務所涉及風險的概況。
信用評級機構，如標準普爾，通常會分配字母級別來指示基礎信用度。標準普爾系統使用從AAA（優秀評級）到最低的C和D評級的等級範圍。任何評級低於BB的債務工具被認為是投機級別。這些債券也可能被稱為垃圾債券。這完全取決於基礎發行人更可能違約的情況。
到期日期
對於上文提到的不可轉換無擔保債券，到期日也是一個重要特徵。此日期規定公司必須償還無擔保債券持有人的時間。公司在償還形式上有選擇。最常見的是資本贖回，即發行人在債務到期時支付一筆總額。或者，償還可能使用贖回準備金，即公司每年支付特定金額，直到到期日的全額償還。
無擔保債券的優缺點
無擔保債券是公司發行的最常見的長期債務工具。一家公司發行這些債券來籌集資本以促進其增長和運營，而投資者則可以享受相對於公司股權股票更為安全的定期利息支付。
無擔保債券是公司發行的無擔保債券來籌集債務資本。由於它們沒有任何形式的抵押品，與相同條件下的其他擔保債券相比，它們內在風險較高。由於風險增加，無擔保債券將擔保較高的利率以補償債券持有人。這也意味著債券投資者應仔細關注無擔保債券發行人的信用度。
相對缺乏安全性並不一定意味著無擔保債券比其他債券風險更高。嚴格來說，美國國庫債券和美國國庫票據都是無擔保債券。它們沒有抵押品，但仍被視為無風險。
優點
- 無擔保債券向投資者支付定期利率或票息回報。
- 可轉換無擔保債券在指定期間後可以轉換為股權，使其對投資者更具吸引力。
- 若公司破產，無擔保債券在普通股股東之前得到償還。
缺點
- 固定利率無擔保債券在市場利率上升的環境中可能面臨利率風險暴露。
- 考量發行人財務可行性的信用度是考慮違約風險的重要因素。
- 若票息支付未能跟上通脹率，無擔保債券可能面臨通脹風險。
無擔保債券對投資者的風險
無擔保債券持有人可能面臨通脹風險。在這種風險下，債務支付的利率可能未能跟上通脹率。通脹衡量經濟基礎上的價格上漲。例如，如果通脹導致價格上漲3%，而無擔保債券的票息支付為2%，持有人可能在實際上遭受淨損失。
無擔保債券也存在利率風險。在這種風險情景下，投資者在市場利率上升期間持有固定利率債務。這些投資者可能發現他們的債務回報較市場中較高的投資回報為差。如果發生這種情況，無擔保債券持有人的收益率會降低。
此外，無擔保債券可能承擔信用風險和違約風險。如前所述，無擔保債券僅取決於發行人財務實力。如果公司因內部或宏觀經濟因素而面臨困難，投資者將承擔無擔保債券違約的風險。作為某種安慰，在破產情況下，無擔保債券持有人會在普通股股東之前獲得償還。
無擔保債券的三個主要特徵是利率、信用評級和到期日。
無擔保債券的例子
政府無擔保債券的例子是美國國庫債券（T-bond）。T-bonds 用於資助項目和資助政府的日常運營。美國財政部在全年舉行的拍賣中發行這些債券。
一些國庫債券在二級市場進行交易。通過金融機構或經紀人，投資者可以在二級市場上買賣先前發行的債券。T-bonds 幾乎無風險，因為它們獲得美國政府的全信譽和信用擔保。然而，它們也面臨通脹和利率風險。
無擔保債券與債券有何不同？
無擔保債券是一種債券。特別是，它是由公司或其他實體發行的無擔保或無抵押債務，通常指具有較長期限的這類債券。擔保債券由某種形式的財產、證券或其他資產進行抵押，這些資產在違約情況下可以被扣押以償還債權人。無擔保無擔保債券沒有這種抵押，這使它們相對風險較高。
無擔保債券是一種風險投資嗎？
由於無擔保債券是債務證券，通常比投資於同一公司普通股或優先股風險較低。在破產情況下，債權人比其他類型的投資更具有優先性並優先償還。
然而，由於這些債務沒有任何抵押品，因此它們內在風險較高。因此，這些債務可能比同一發行人有抵押的類似債券具有相對較高的利率。
嚴格來說，美國國庫債券和美國國庫票據都是無擔保債券。它們並沒有抵押品，但仍被視為無風險證券。
無擔保債券如何結構？
所有無擔保債券遵循標準的結構過程並具有共同特徵。首先，草擬信託契據，即發行實體與管理債券持有人利益的實體之間的協議。接下來決定票息率，即公司將支付給無擔保債券持有人或投資者的利率。該利率可以是固定或浮動的，取決於公司的信用評級或債券的信用評級。無擔保債券還可以是可轉換或不可轉換為普通股。
無擔保債券是資產還是負債？
這取決於從誰的角度考慮。作為債務工具，無擔保債券對發行人來說是一種負債，他們通過發行這些證券實質上是借款。對於投資者（債券持有人）來說，擁有無擔保債券是一種資產。
總結
無擔保債券是公司和政府發行的常見無擔保債券。與有擔保債券相比，無擔保債券相對風險較高，因為如果發行人違約，它們不提供任何形式的資產後盾：它們僅依賴於發行人的信用度。嚴格來說，美國國庫債券在這方面都是無擔保債券。