什麼是員工認股權（Employee Stock Options）？
員工認股權（ESO）是一種類型的股權補償，公司授予其員工和高管。與直接授予股票不同，公司給予的是股票期權。
員工認股權是看漲期權，給員工在指定時間內以指定價格購買公司股票的權利。ESO 的條款會在員工認股權協議中全面規定。通常，員工認股權不能像標準上市或交易所交易期權那樣出售。
一般而言，如果公司股票價格上升超過看漲期權執行價格時，股票期權的最大利益將得以實現。當這種情況發生時，看漲期權被行使，持有人以折扣價獲得公司股票。員工可以選擇立即在公開市場上出售股票以獲利，或者持有股票一段時間。
關鍵要點
- 員工認股權作為股權補償計劃由公司提供給員工。
- 這些授予以常規看漲期權的形式給予員工在指定時間內以指定價格購買公司股票的權利。
- 員工認股權可以有權利行使的行權時間表。
- 員工認股權在行權時需繳稅，股東如果在公開市場上出售股票也需繳稅。
- 即使它們沒有或幾乎沒有內在價值，它們仍具有顯著的時間價值。
了解員工認股權
一些或所有員工的公司福利可能包括股權補償計劃。這些計劃以股票股權的形式提供財務補償。員工認股權是公司可能提供的一種類型的股權補償。
ESO 主要有兩種類型：
- 激勵股票期權（ISO），也稱為法定或合格期權，通常只提供給關鍵員工和高層管理人員。在許多情況下，它們享受優惠稅收待遇，因為 IRS 將這些期權的收益視為長期資本收益。
- 非合格股票期權（NSO）可以授予公司各級員工，以及董事會成員和顧問。這些期權的利潤被視為普通收入並按此稅率徵稅。
總的來說，員工認股權與其他類型的股權補償計劃賦予員工和股東建立公司並分享其增長和成功的股權激勵。
利益
對於員工，ESOs（和任何其他類型的股權補償計劃）提供了主要的利益：
- 通過持有股票直接分享公司成功的機會
- 以折扣價格取得的股票出售時所獲得的財務收益
- 對所有權的驕傲；員工可能會因為自己擁有公司的股份而感到更有動力全力工作
- 具體描述了他們對僱主貢獻的價值
- 視計劃而定，出售或處置股份時可能有稅收優惠
對於僱主，ESOs：
- 在全球競爭頂尖人才的日益整合的全球經濟中，一種重要的招聘工具
- 通過提供豐厚的財務激勵措施，提高員工的工作滿意度和財務福祉
- 激勵員工幫助公司增長和成功，因為他們可以分享其成功
- 在某些情況下，可能作為所有者潛在的退出策略使用
其他類型的股權補償
- 限制性股票授予：這些授予員工在達到某些標準後獲得或接收股份的權利，如工作數年或達到業績目標。
- 股票增值權（SARs）：SARs 提供指定數量股份價值增加的權利；這些價值增加可以以現金或公司股票支付。
- 虛擬股票：這將支付一筆未來的現金獎金，等於某一定義數量股份的價值；通常不會發生法律上的股份轉移，除非發生特定的觸發事件，虛擬股票才可以轉換為實際股份。
- 員工股票購買計劃：這些計劃給予員工以折扣價格購買公司股票的權利。
股票期權
股票期權通常與初創公司有關，這些公司可能會向早期員工發放股票期權，以回饋他們在公司上市後的貢獻。一些快速增長的公司也會將其作為激勵措施，鼓勵員工努力提高公司股票的價值。股票期權還可以作為激勵員工留在公司的措施。如果員工在股票期權授予期滿前離開公司，期權將被取消。員工認股權不包括任何股息或投票權利。
重要概念
ESO 的兩個主要參與方是受贈人（員工）和授予人（僱主）。受贈人—也稱為期權持有人—可以是高管或其他員工，而授予人是僱傭受贈人的公司。受贈人以 員工認股權的形式獲得股權補償，通常伴隨某些限制，其中最重要的一項是行權期。
行權期是員工必須等待才能行使其 員工認股權的時間長度。等待時間作為激勵員工表現良好並留在公司的手段。行權期按公司在期權授予時設置的預定計劃進行。
行權
當員工被允許行使期權並購買公司的股票時，員工認股權被認為是已行權。需注意的是，在某些情況下，儘管行使了股票期權，通過期權購買的股票可能還未完全行權。公司可能不願意冒險讓員工通過行使期權並立即出售股票獲取快速收益，然後隨後離開公司。
股票期權計劃和協議
如果您收到期權授予，請仔細閱讀您公司的股票期權計劃以及期權協議，以確定可用的權利和對員工的限制。股票期權計劃由公司董事會制定，其中包含受贈人的權利詳細信息。期權協議將提供您期權授予的關鍵詳細信息，如行權時間表、期權的行權方式、授予的股份以及行權價格。
如果您是關鍵員工或高管，可能可以協商期權協議的某些方面，如更快的行權時間表或更低的行權價格。與您的財務規劃師或財富經理討論期權協議，可能也是值得的，應在簽署前進行討論。
行權範例
員工認股權通常按預定日期在一段時間內分批行權。例如，您可能被授予購買 1,000 股的權利，期權的行權將在四年內按每年 25% 的比例行權，期限為 10 年。因此，從期權授予日起一年的 25% 的 員工認股權將行權，授予購買 250 股的權利，從授予日起兩年的另一 25% 將行權，以此類推。
如果您在一年後沒有行使您 25% 已行權的 ESOs，您將累積增加可行使的期權。因此，兩年後，您將擁有 50% 已行權的 ESOs。如果您在前四年內未行使任何期權，那麼在此期間後，您將擁有 100% 已行權的 ESOs，您可以全部行使或部分行使。
如前所述，我們假設 員工認股權的期限為 10 年。這意味著 10 年後，您將不再有權購買股票。因此，員工認股權必須在十年期（從期權授予日期算起）結束前行使。
接收股票
繼續上述範例，假設您在一年後期權行權時行使了 25% 的 ESOs。這意味著您將以行權價格獲得公司 250 股股票。應強調的是，無論實際市場價格如何，份額的記錄價格是期權協議中指定的行權價格或行使價格。
再授予期權
在某些 ESO 協議中，可能會提供一種再授予期權，這為員工提供更多的有吸引力的利益。通過再授予期權，當員工行使當前可用的 員工認股權時，他們可以被授予更多的 ESOs。
員工認股權和稅收
我們現在來到 ESO 差價，這是行權價格與市場價格之間的差額。如稍後所示，普通所得稅適用於這一差價。
需要注意以下幾點與 ESO 稅收有關：
- 期權授予本身不是一個應稅事件。當公司授予期權時，受贈人不會面臨立即的稅務負擔。注意（通常但不是總是），員工認股權的行權價格是在期權授予日設置的公司股票市場價格。
- 稅收從行權時開始。ESO 差價在稅法中也稱為優惠價元素。因為IRS 將其視為員工補償的一部分，所以按普通所得稅率徵稅。
- 出售獲得的股票觸發另一個應稅事件。如果員工在行權後的任何時間內出售獲得的股票，該交易將被視為短期資本收益並以普通收入稅率徵稅。如果獲得的股份在行權後超過一年出售，收益將符合較低的資本收益稅率。
範例
假設您的 員工認股權行權價為 $25。當股票市價達到 $55 時，您決定行使授予您的 1,000 股中的 25%。
股票的記錄價格為 $6,250（$25 x 250 股）。由於股票的市場價值為 $13,750（$55 x 250 股），如果您立即出售獲得的股票，將獲得稅前收益 $7,500（$13,750 – $6,250）。
這一差價（$7,500）在您行權當年被視為普通收入徵稅，即使您不出售股票。這一特點可能會產生巨大的稅務負擔，如果您持有股票而其價值因行權而下跌。
讓我們回顧一個重要點—為什麼在 ESO 行權時徵稅？能夠以顯著低於當前市場價格的折扣價格購買股票（換句話說，是優惠價格）被 IRS 視為僱主給員工提供的總補償包的一部分，因此按您的所得稅率徵稅。因此，即使您不出售通過行權獲得的股票，行權時也會觸發稅務負債。
員工認股權的內在價值與時間價值
期權的價值包括內在價值和時間價值（外在價值）。時間價值取決於距離到期日（員工認股權到期的日期）剩餘的時間和其他一些變量。
鑑於大多數 員工認股權從授予日期起有將近 10 年的規定到期日期，其時間價值可能相當可觀。雖然時間價值可以很容易地計算出來，但對於非交易期權如 員工認股權來說，由於沒有市場價格參考點，計算時間價值更具挑戰性。
要計算您的 員工認股權的時間價值，您將使用一個理論定價模型，如著名的 Black-Scholes 期權定價模型來計算您的 員工認股權的公允價值。您需要將行權價格、剩餘時間、股票價格、無風險利率和波動率等輸入模型，以獲得 ESO 公允價值的估算。
從這裡開始，計算時間價值是一個簡單的練習，如下所示。請記住，內在價值—不能為負—當期權處於「平價」（ATM）或「深價」（OTM）時為零；對於這些期權，整個價值僅由時間價值組成。
行使 ESO 將獲得內在價值，但通常會放棄時間價值（假設還有剩餘時間價值）。這可導致潛在的大量隱性機會成本。假設您的 員工認股權的計算公平價值為 $40，內在價值為 $30 給您的 員工認股權時價值為 $10。如果您在這種情況下行使 ESOs，您將放棄每股 $10 的時間價值，基於 250 股則總共為 $2,500。
深價 ESOs
您的 員工認股權的價值不是靜態的，而會根據關鍵變量如標的股票價格、到期時間和波動性變動而波動。考慮一種情況，您的 員工認股權是深價（即 市場價格現在低於 員工認股權的行權價格）。
在這種情況下行使您的 員工認股權是不合理的，原因有二。首先，在公開市場上以 $20 購買股票比以 $25 的行權價格更便宜。其次，通過行使您的 ESOs，您將放棄每股 $15 的時間價值。如果您認為股票已見底並希望購買它，最好以 $25 購買並保留您的 ESOs，這會帶來更大的上漲潛力（有一些額外風險，因為您現在也擁有股票）。
總的來說， 員工認股權和其他類型的股權補償計劃賦予員工和股東建立公司並分享其增長和成功的股權激勵。
員工認股權與上市期權
ESO 和上市期權之間最大且最顯而易見的區別是 ESO 未在交易所交易，因此沒有交易所交易期權的許多好處。
員工認股權的價值不易確定
交易所交易的期權，特別是最大股票的期權，有很大的流動性和頻繁交易。因此，很容易估算期權組合的價值。但是，您的員工認股權（ESOs）就不同了，因為沒有市場價格參考點。
許多員工認股權的授予期限為10年或更長，但幾乎沒有這麼長時間交易的上市期權。LEAPs（長期股本預期證券）是可用的最長期權，但它們也只持續三年，這只有在您的員工認股權到期時間在三年或更短的情況下才有幫助。
因此，需要期權定價模型來估算您的員工認股權的價值。
您的雇主在期權授予日期時必須在期權協議中指定員工認股權的理論價格。請確保向您的公司索取此信息，並了解員工認股權的價值是如何確定的。
期權價格可能會根據輸入變量的假設而大相徑庭。例如，您的雇主可能對預期的就業期限和估計的持有期作出某些假設，這可能會縮短到期時間。
另一方面，對於上市期權，到期時間是指定的，不能隨意改變。對波動性的假設也會對期權價格產生重大影響。如果您的公司假設低於正常水平的波動性，則您的員工認股權將被定價較低。
最好從其他模型中獲得多個估算值，並與公司的評估值進行比較。
規範不是標準化的
雖然員工認股權具有類似於上市期權的權利，但購買股份的權利不是標準化的，而是在期權協議中明確說明。上市期權有關於期權合約所涉及的股份數量、到期日期等標準化的合約條款。
這種統一性使得在任何可選股票上交易期權變得容易，無論是蘋果、谷歌還是高通。例如，如果您交易一個看漲期權合約，您有權在到期前以指定的行使價購買100股標的股票。
類似地，看跌期權合約賦予您在到期前以指定價格賣出100股標的股票的權利。
沒有自動行使
對於員工認股權，各公司對到期時間的具體細節可能有所不同。此外，沒有自動行使功能。如果您希望行使期權，必須通知您的雇主。
對於美國的所有上市期權，最後的交易日是期權合約月份的第三個星期五。如果第三個星期五恰逢交易所假日，則到期日提前一天到星期四。在第三個星期五的交易結束時，該月合約相關的期權停止交易，如果期權處於價內超過0.01美元（1美分）或更多，將被自動行使。
因此，如果您擁有一個看漲期權合約，並且在到期時，標的股票的市場價格高於行使價超過一美分，您將通過自動行使擁有100股股票。
同樣，如果您擁有一個看跌期權，並且在到期時，標的股票的市場價格低於行使價超過一美分，您將通過自動行使賣空100股股票。
請注意，儘管有“自動行使”一詞，您仍然可以控制最終結果。您可以向經紀人提供替代指示，這些指示優先於任何自動行使程序。或者，您可以在到期前平倉您的頭寸。
行使價
上市期權有標準化的行使價（行使價格），以1美元、2.50美元、5美元或10美元的增量（取決於標的證券的價格）來定價（高價股票的增量更大）。對於員工認股權，由於行使價通常是某一天的股票收盤價，因此沒有標準化的行使價。
在2000年代中期，美國發生了員工認股權日期倒簽醜聞，導致許多頂級公司的高管辭職。這種做法涉及在以前的日期授予期權，而不是當前日期，從而將行使價設定為低於授予日期的市場價格，給期權持有人帶來即時收益。
由於薩班斯-奧克斯利法案的引入，現在公司必須在兩個工作日內向SEC報告期權授予情況，員工認股權日期倒簽變得更加困難。
權益和取得股票限制
權益問題在上市期權中不存在，但在員工認股權中存在。員工認股權可能要求員工達到某一級別的資歷或達成某些績效目標才能行使。如果權益標準不明確，可能會在員工與雇主之間的關係惡化時產生法律問題。
此外，對於上市期權，一旦您行使看漲期權並獲得股票，您可以隨時處置它，而沒有任何限制。然而，對於通過行使員工認股權獲得的股票，可能會有限制，阻止您出售股票。
即使您的員工認股權已經行使並且您可以行使它們，實際獲得的股票可能還沒有行使。這可能會引發困境，因為您可能已經支付了員工認股權價差的稅款（如上所述），但現在持有不能出售（或正在下跌）的股票。
對手方風險
正如許多員工在1990年代互聯網泡沫破裂後發現的那樣，許多科技公司破產後，對手方風險是員工認股權接受者很少考慮的有效問題。
對於美國的上市期權，期權結算公司（OCC）作為期權合約的結算所，保證其履行。因此，您的期權交易對手無法履行期權合約義務的風險為零。
但由於您的員工認股權的對手是您的公司，沒有中介在中間，因此監控其財務狀況以確保您不會持有無價值的未行使期權，或更糟的是，無價值的獲得股票，這將是明智的。
集中風險
您可以使用上市期權組建多樣化的期權組合，但對於員工認股權，您有集中風險，因為所有期權的標的股票相同。除了您的員工認股權，如果您在員工股票擁有計劃（ESOP）中也有大量公司股票，您可能會不知不覺地對公司有過多的暴露，這是金融業監管局（FINRA）強調的集中風險。
估值和定價問題
期權價值的主要決定因素是波動性、到期時間、無風險利率、行使價和標的股票的價格。了解這些變量之間的相互作用——尤其是波動性和到期時間——對於就您的員工認股權價值做出明智決定至關重要。
範例
在以下範例中，我們假設員工認股權授予了在行使時購買1,000股公司股票的權利，行使價為50美元，這是授予日期的股票收盤價（使這是一個在授予時價內的期權）。
下表使用Black-Scholes期權定價模型在波動性保持不變的情況下分離時間衰減的影響。第二個表格顯示了較高波動性對期權價格的影響。
可以看出，到期時間越長，期權越有價值。由於我們假設這是一個在授予時價內的期權，它的全部價值由時間價值組成。第一個表格展示了兩個基本的期權定價原則：
- 時間價值是期權定價的重要組成部分。如果您獲得了在授予時價內的員工認股權，期限為10年，其內在價值為零，但具有相當大的時間價值，在這種情況下每個期權價值23.08美元，或者對於授予您購買1,000股股票的員工認股權來說，總價值超過23,000美元。
- 期權的時間衰減不是線性的。期權的價值隨著到期日的臨近而下降，這種現象被稱為時間衰減，但這種時間衰減不是線性的，在期權到期前加速。遠期價外期權的衰減速度比價內期權快，因為前者變得有利可圖的可能性比後者低得多。
風險和持有員工認股權的獎勵
正如前一節所討論的，您的員工認股權即使內在價值為零或很少，也可以有顯著的時間價值。在本節中，我們使用常見的10年授予期限來展示持有員工認股權的風險和獎勵。
當您在授予時收到員工認股權時，您通常沒有內在價值，因為員工認股權的行使價或行使價格等於當天的股票收盤價。由於您的行使價格和股票價格相同，這是一個授予時價內的期權。
一旦股票開始上漲，期權就具有內在價值，這是直觀理解和容易計算的。但常見的錯誤是忽視了時間價值的意義，即使在授予日也是如此，還有提前行使的機會成本。
事實上，您的員工認股權在授予時具有最高的時間價值（假設波動性不會在您獲得期權後迅速飆升）。由於這麼大的時間價值組成——如上所示——您實際上擁有有風險的價值。
假設您持有授予購買1,000股股票的員工認股權，行使價為50美元（波動性為60%，到期時間為10年），時間價值損失相當大。如果在10年後股票仍維持在50美元，您將失去35,000美元的時間價值，將無所獲。
這種時間價值的損失應在計算最終回報時考慮。假設股票在10年後上漲到110美元，給您帶來員工認股權價差（類似於內在價值）每股60美元，或總共60,000美元。
然而，這應該抵消持有員工認股權到期帶來的35,000美元的時間價值損失，留下的稅前“收益”僅為25,000美元。不幸的是，這種時間價值損失不能抵稅，這意味著普通所得稅率（假設為40%）將應用於60,000美元（而不是25,000美元）。
扣除24,000美元的補償稅後，您的稅後收入為36,000美元，但如果扣除35,000美元的時間價值損失，您實際上只有1,000美元在手。
持有員工認股權直到到期
在我們討論提前行使——不持有員工認股權直到到期——的問題之前，讓我們根據時間價值和稅務成本評估持有員工認股權直到到期的結果。下圖顯示了到期時扣除時間價值損失後的稅後實際收益和損失。
在到期時價格為120美元時，實際收益（扣除時間價值）僅為7,000美元。這是根據每股70美元的價差或總計70,000美元，減去28,000美元的補償稅，剩下42,000美元，再減去35,000美元的時間價值損失，淨收益為7,000美元。
當您行使員工認股權時，即使您不出售股票（請記住，行使員工認股權是應稅事件），您也需要支付行使價加上稅款。在這種情況下，這相當於50,000美元加28,000美元，共78,000美元。如果您立即以當前價格120美元出售股票，您將獲得120,000美元的收益，從中扣除78,000美元。應扣除的“收益”為42,000美元，但您應該扣除35,000美元的時間價值損失，留下7,000美元。
提前或過早行使
作為減少風險和鎖定收益的方法，提前或過早行使員工認股權必須仔細考慮，因為存在很大的潛在稅收影響和巨大的機會成本，即喪失的時間價值。在本節中，我們討論提前行使的過程，並解釋財務目標和風險。
當授予員工認股權時，它具有假設價值，因為它是一個在授予時價內的期權，純粹的時間價值。這種時間價值以稱為theta的速率衰減，這是一個隨剩餘時間平方根變化的函數。
假設您持有的員工認股權在授予時價值35,000美元，如前幾節所述。您相信公司的長期前景，計劃持有員工認股權直到到期。下圖顯示了價內、價外和授予時價內期權的價值組成——內在價值加上時間價值。
即使您開始獲得內在價值隨著標的股票價格上升，您也會一路減少時間價值（儘管不是按比例）。例如，對於價格為50美元的期權，標的股票價格為75美元，將有較少的時間價值和更多的內在價值，總價值更高。
價外期權（底部一組柱子）顯示僅純時間價值為17,500美元，而授予時價內期權的時間價值為35,000美元。期權越遠價外，它的時間價值越少，因為它變得有利可圖的機會越來越渺茫。
當期權越來越價內並獲得更多內在價值時，這形成了總期權價值的更大比例。實際上，對於深價內期權，時間價值與內在價值相比是其價值的一個微不足道的組成部分。當內在價值成為有風險的價值時，許多期權持有人會希望鎖定全部或部分收益。但這樣做，他們不僅放棄了時間價值，還會產生高昂的稅單。
由於提前行使的稅務負擔
我們不能強調這一點——提前行使的最大缺點是誘發的大
量稅收事件，以及時間價值的損失。您將按普通所得稅稅率對員工認股權價差或內在價值增益徵稅，稅率高達40%。
更何況，這些稅款在同一稅年到期並在行使時支付，另一次可能在出售或處置獲得股票時再受稅收打擊。即使您在其他投資組合中有資本損失，您每年只能將這些損失中的3,000美元用於抵消補償增益的稅務負擔。
在您獲得已經增值的股票後，您面臨的選擇是清算股票或持有它。如果您在行使後立即出售，您已經鎖定了補償增益（行使價與股票市場價格之間的差額）。
但如果您持有股票，然後在其增值後再出售，您可能需要支付更多稅款。請記住，您行使員工認股權當天的股票價格現在是您的基準價格。如果您在行使後不到一年內出售股票，您將需要支付短期資本增益稅。要獲得較低的長期資本增益稅率，您需要持有股票超過一年。因此，您最終支付了兩次稅——補償稅和資本增益稅。
許多員工認股權持有人還可能處於行使後持有股票的尷尬境地，這些股票在行使後回落，正如以下範例所示。假設您擁有員工認股權，可以以50美元購買1,000股股票，股票交易價格為75美元，距到期時間還有五年。由於擔心市場前景或公司前景，您行使員工認股權以鎖定25美元的差價。
您現在決定出售一半持股（1,000股中的500股），並保留另一半以待未來潛在收益。以下是數學計算：
- 以75美元行使，對全額價差（25美元 x 1,000股）支付40%的補償稅=10,000美元
- 以75美元出售500股，收益為12,500美元
- 此時您的稅後收益：12,500美元 – 10,000美元 = 2,500美元
- 您現在持有基準價格為75美元的500股，未實現收益為12,500美元（已支付稅款）
- 假設股票在年底前下降到50美元
- 您持有的500股現已每股損失25美元，總損失12,500美元，因為您通過行使獲得股票（並已在75美元時支付稅款）
- 如果您現在以50美元出售這500股，您在同一稅年只能申報3,000美元的損失，其餘的將在未來年份申報，每年限額為3,000美元
總結：
- 您在行使時支付了10,000美元的補償稅
- 鎖定了2,500美元在500股上的稅後收益
- 在500股上持平，但有12,500美元的損失，每年申報3,000美元
請注意，這不包括提前行使損失的時間價值，這可能相當可觀，因為到期還有五年。
提前行使的理由
在出售持股後，您也不再有機會從股票的上漲中獲益。也就是說，儘管提前行使上市期權幾乎沒有意義，但由於員工認股權的不可交易性和其他限制，提前行使可能在以下情況下是必要的：
- 現金流需求：通常，立即現金流的需求可能會抵消喪失時間價值的機會成本，並且可以合理地解釋稅務影響。
- 投資組合多元化：如前所述，公司股票過於集中的情況將需要提前行使和清算，以實現投資組合的多元化。
- 股票或市場前景：與其因股票或股市前景惡化而讓所有收益消失並變成損失，不如通過提前行使來鎖定收益。
- 對沖策略的交割：寫看漲期權以獲得溢價收入可能需要交割股票（在下一節中討論）。
員工認股權的基本對沖策略
基本的員工認股權對沖策略包括寫看漲期權、買看跌期權和構建無成本領口。在這些策略中，寫看漲期權是唯一一個可以通過讓時間衰減為您工作來抵消員工認股權時間價值侵蝕的策略。
我們強烈建議您與財務規劃師或財富經理討論任何對沖策略。還請查看貴公司的道德準則和/或相關政策——可能有關於處理涉及您可能被視為內幕交易的公司期權的限制性做法。
範例
假設XYZ公司股票在11月15日收盤價為175.13美元，該日期可用的最長期期權為三年期看漲期權和看跌期權。
假設您是XYZ公司的員工，於11月29日授予了購買500股公司股票的員工認股權，將在未來三年內分三次行使，到期時間為10年。參考，市場上三年期175美元的看漲期權價格為32.81美元（忽略買賣價差），而175美元的看跌期權價格為24.05美元。
以下是基於您對股票前景評估的三個基本對沖策略。為了簡化起見，我們假設您希望對沖潛在的500股長倉到三年多一點。
寫看漲期權：
假設您對XYZ持中性至溫和看漲態度，一種可能性是通過寫看漲期權讓時間價值衰減為您所用。雖然寫裸賣期權可能是非常風險的業務，但在這種情況下，您的空頭看漲期權頭寸將由您可以通過行使員工認股權獲得的500股股票覆蓋。因此，您以250美元的行使價寫五份合約（每份合約覆蓋100股），每股獲得10.55美元的溢價，共5,275美元（不包括佣金、保證金利息等成本）。如果股票在未來三年橫盤或下跌，您將獲得溢價，並在三年後重複該策略。如果股票大幅上漲且您的XYZ股票被賣出，您仍將收到每股250美元的XYZ股票，加上10.55美元的溢價，相當於近50%的回報。（請注意，您的股票不太可能在三年到期前被提前賣出，因為期權買方不希望通過提前行使失去時間價值）。另一種選擇是寫一份一年期合約，一份兩年期合約，三份三年期合約。
買看跌期權：
假設儘管您是XYZ的忠誠員工，但您對其前景有些悲觀。這種買看跌期權的策略只能為您提供下行保護，但不能解決時間衰減問題。您認為股票可能在未來三年內跌破150美元，因此購買三年期150美元的看跌期權，價格為14.20美元。在這種情況下，您的支出將是五份合約的7,100
美元。如果XYZ交易價格為135.80美元，您將持平，如果股票價格低於該水平，您將賺錢。如果在三年內股票價格不低於150美元，您將損失全部7,100美元。如果在那時股票價格在135.80美元到150美元之間交易，您將收回部分支付的溢價。這種策略不需要您行使員工認股權，也可以作為單獨的策略進行。
無成本領口：
這種策略使您能夠構建一個領口，為您的XYZ持倉建立交易帶，無需或幾乎無需前期成本。它由一個覆蓋看漲期權組成，部分或全部接收到的溢價用於購買看跌期權。在這種情況下，寫三年期215美元的看漲期權將獲得19.90美元的溢價，可用於購買三年期165美元的看跌期權，價格為19.52美元。在這種策略中，如果股票價格高於215美元，您的股票有被賣出的風險，但您的下行風險被限制在165美元。
在這些策略中，寫看漲期權是唯一一個可以通過讓時間衰減為您工作來抵消員工認股權時間價值侵蝕的策略。買看跌期權加劇了時間衰減問題，但是一個對沖下行風險的好策略。無成本領口成本最低，但不能解決員工認股權的時間衰減問題。
員工認股權與上市期權的區別
員工認股權在多方面與交易所交易或上市期權不同。由於它們不是交易的，其價值不易確定。與上市期權不同，員工認股權沒有標準化的規範或自動行使。最後，員工認股權持有人必須注意對手方風險和集中風險。
員工認股權在初始授予時是否沒有價值？
雖然員工認股權在授予時沒有內在價值，但它們不是沒有價值。由於與上市期權相比擁有較長的到期時間，員工認股權具有顯著的時間價值，不應通過提前行使浪費掉。
獲得員工認股權的稅務影響是什麼？
雖然期權授予不是應稅事件，但稅收在行使時開始。出售獲得股票會觸發另一個應稅事件。在行使時支付的稅款是提前行使員工認股權的一大障礙。
儘管提前行使會產生大量稅務負擔和時間價值損失，但在某些情況下是合理的，例如需要現金流、需要投資組合多元化、股票或市場前景惡化或需要交割股票以進行看漲期權對沖策略時。
總結
員工認股權是公司授予員工和高管的一種股權補償形式。像普通看漲期權一樣，員工認股權賦予持有人在特定時間內以指定價格購買標的資產——公司股票的權利。員工認股權不是唯一的股權補償形式，但它們是最常見的形式之一。
股票期權主要有兩種類型。激勵性股票期權通常只提供給關鍵員工和高管，在許多情況下享受優惠稅收待遇，因為IRS將此類期權的收益視為長期資本增益。非合格股票期權（NSOs）可以授予公司各級員工以及董事會成員和顧問。也稱為非法定股票期權，這些期權的收益被視為普通收入並按此課稅。
員工認股權持有人應熟悉公司的股票期權計劃以及期權協議，以了解其中的任何限制和條款。員工還應熟悉公司的道德準則或職業操守政策。
最重要的是，您應諮詢財務規劃師或財富經理，以獲得這種潛在豐厚補償的最大利益。