融券賣出是一種融資融券交易的行為，投資人向證券商借券，並以借來的股票賣出，待股價下跌後再買回股票還給證券商，藉此獲利。融券賣出與融資買進是相反的操作，兩者合稱為融資融券。
暫停融券賣出是指主管機關禁止特定股票以融券方式賣出，也就是說，投資人不能再向證券商借券賣出該股票。主管機關實施暫停融券賣出的主要目的是為了穩定股價，避免市場出現過度波動或投機炒作。
2. 暫停融券賣出對股價的影響
2.1 股價波動與融券回補的關係
融券賣出會對股價產生以下影響：
- 增加賣壓：投資人融券賣出後，若股價下跌，則需買回股票還給證券商，形成賣壓，可能導致股價進一步下跌。
- 助長股價波動：融券賣出者通常會放空該股票，也就是預期股價會下跌，因此融券賣出可能會加劇股價波動。
當主管機關實施暫停融券賣出時，融券賣出者將無法再透過融券方式放空該股票，因此融券賣出的賣壓會減小，股價也可能因此回穩。
以下舉例說明：
假設某檔股票的股價為100元，融券賣出者借券賣出該股票。若股價下跌至50元，融券賣出者則需以50元的價格買回股票還給證券商，從而獲利100-50=50元的價差。
若主管機關實施暫停融券賣出，則融券賣出者無法再透過融券方式放空該股票。若股價上漲至150元，融券賣出者則需以150元的價格買回股票還給證券商，從而虧損150-100=50元的價差。
由此可見，融券賣出會增加賣壓、助長股價波動。而暫停融券賣出則會減小賣壓，有助於股價回穩。
2.2 暫停融券後市場可能的反應
當主管機關宣布暫停融券賣出時，市場可能會出現以下反應：
- 股價上漲：由於融券賣出的賣壓減少，股價可能因此上漲。
- 成交量增加：投資人可能趁著融券賣出被暫停前，趕緊出清持有的融券部位，導致成交量增加。
- 短線波動加劇：市場可能出現短線波動，投資人應謹慎操作。
3. 融券交易的操作細節
3.1 融券賣出的過程
投資人要進行融券賣出，需先向證券商開立融資融券帳戶，並存入足夠的保證金。以下為融券賣出的流程：
1. 投資人向證券商提出融券賣出委託。
投資人可透過電話、網路或臨櫃等方式向證券商提出融券賣出委託。委託內容需包括股票代碼、委託價格、委託數量等。
2. 證券商向中央證券保管庫借出股票。
證券商收到投資人的融券賣出委託後，會向中央證券保管庫提出借券申請。中央證券保管庫會根據庫存狀況進行審核，並決定是否核准借券申請。
3. 證券商將借來的股票交付給投資人。
若中央證券保管庫核准借券申請，證券商將會將借來的股票交付給投資人。投資人可在證券商的交易系統中查詢其融券部位。
4. 投資人賣出股票。
投資人收到借來的股票後，即可在證券市場上賣出。賣出價格可高於、低於或等於委託價格。
3.2 融券回補的時機與方法
融券賣出者需在到期日前買回股票還給證券商。到期日的計算方式如下：
- 一般股票：以投資人辦理融券之當天起算，至第15個營業日為止。
- 金融類股票：以投資人辦理融券之當天起算，至第30個營業日為止。
投資人可於到期日前擇機買回股票進行融券回補。融券回補的方法如下：
- 委託買進：投資人可透過電話、網路或臨櫃等方式向證券商提出委託買進委託，委託內容需包括股票代碼、委託價格、委託數量等。
- 自行買進：投資人也可自行在證券市場上買進股票進行融券回補。
3.3 融券未回補的後果
若投資人未能在到期日前買回股票進行融券回補，則會產生以下後果：
- 強制回補：證券商將會強制投資人買回股票進行融券回補。強制回補的價格通常會高於市價，導致投資人遭受損失。
- 追繳保證金：若投資人未能繳足強制回補所需的款項，證券商將會追繳其保證金。若保證金不足，證券商得依法拍賣投資人的其他資產。
4. 融券交易的費用與規範
4.1 融券費用如何計算？
融券交易涉及以下費用：
- 融券手續費：投資人向證券商辦理融券業務時需支付的手續費，費率通常為融券金額的0.1%-0.3%。
- 融券利息：投資人借入股票期間需支付的利息，費率通常為年利率4%-6%。
- 強制回補手續費：若投資人未能在到期日前買回股票進行融券回補，證券商將會強制投資人買回股票，並收取強制回補手續費。
- 其他費用：例如交易稅、證券交易所交易費等。
融券費用的計算方式如下：
- 融券手續費：融券手續費=融券金額×融券手續費率
- 融券利息：融券利息=融券金額×融券利率×融券天數/365
- 強制回補手續費：強制回補手續費通常為融券金額的0.1%-0.3%
舉例說明：
假設投資人融券賣出100萬元股票，融券期限為15天，融券手續費率為0.2%，融券利率為5%。則投資人需支付的融券費用如下：
- 融券手續費： 100萬元×0.2%=2000元
- 融券利息： 100萬元×5%×15/365=2083元
- 總費用： 2000元+2083元=4083元
4.2 維持率的計算與影響
維持率是指投資人融券部位的市值與保證金的比例。維持率低於一定水平時，證券商將會通知投資人追加保證金，否則將進行強制回補。
維持率的計算方式如下：
維持率低於一定水平時，會產生以下影響：
- 追加保證金：證券商將會通知投資人追加保證金，以提高維持率。若投資人未能如期追加保證金，證券商將進行強制回補。
- 強制回補：若維持率低於警戒線，證券商將會強制投資人買回股票進行融券回補。強制回補的價格通常會高於市價，導致投資人遭受損失。
- 信用瑕疵：投資人若有維持率過低紀錄，將會造成信用瑕疵，影響其日後辦理融資融券業務。
因此，投資人進行融券交易時，應密切關注維持率，適時追加保證金，以避免遭受損失。
5. 實務案例與操作技巧
5.1 暫停融券賣出期間的策略
當主管機關實施暫停融券賣出時，投資人可採取以下策略：
- 逢低布局：若預期股價在暫停融券賣出期間會回穩，可趁機逢低布局，待股價上漲後獲利。
- 短線操作：暫停融券賣出期間，股價波動可能會加劇，投資人可採取短線操作，伺機獲利。
- 謹慎觀望：若對市場行情不確定，可選擇謹慎觀望，避免追高殺低。信用瑕疵：投資人若有融券未回補紀錄，將會造成信用瑕疵，影響其日後辦理融資融券業務。
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5.2 成功融券回補的案例
以下是一些成功融券回補的案例：
- 2008年金融海嘯：在金融海嘯期間，許多投資人因融券賣出而遭受損失。不過，也有部分投資人成功進行了融券回補。例如，某投資人融券賣出某檔股票100萬元，在股價下跌至50元時買回，成功獲利50萬元。
- 2017年元大事件：元大證券因作業疏失，導致大量融券賣出交易出錯。事後，部分投資人通過逢低布局、短線操作等方式，成功進行了融券回補。
- 2020年COVID-19疫情： COVID-19疫情爆發後，股市大幅下跌，許多融券賣出者面臨虧損風險。不過，也有部分投資人通過耐心分析、謹慎操作，成功進行了融券回補。
這些案例表明，成功融券回補是可能的，但需要投資人具備良好的分析能力和風險管理能力。
5.3 投資者應注意的風險與機會
投資人進行融券交易時，應注意以下風險與機會：
風險方面：
- 股價上漲風險：若股價上漲，投資人需以較高價格買回股票還給證券商，從而遭受損失。
- 維持率過低風險：若維持率低於一定水平，證券商將會強制投資人買回股票進行融券回補，導致投資人遭受損失。
- 強制回補風險：若投資人未能如期追加保證金或維持率低於警戒線，證券商將會強制投資人買回股票進行融券回補，導致投資人遭受損失。
機會方面：
- 股價下跌機會：若預期股價會下跌，可透過融券賣出獲利。
- 短線操作機會：暫停融券賣出期間，股價波動可能會加劇，投資人可採取短線操作，伺機獲利。
總結
暫停融券賣出是監管機構在特定情況下採用的一種市場干預措施，旨在穩定市場並保護投資者。雖然這可能短期內減輕市場壓力，但也可能帶來一些副作用，如限制市場流動性和可能對投資策略造成的影響。對於投資者而言，了解融券賣出的機制、及時回補的重要性，以及相關費用的計算方法，是掌握這一金融工具並有效應對市場變動的關鍵。
常見問題快速FAQ
Q1：融券賣出是什麼？
融券賣出是投資者從證券商借入股票後賣出，期望在價格下跌後以更低價格買回，從而賺取差價的一種操作。
Q2：為何要暫停融券賣出？
暫停融券賣出通常是為了穩定股市，尤其在股價劇烈波動、公司財報惡化或出現市場操縱行為時，防止市場過度投機並保護投資者。
Q3：融券賣出如何計算費用？
融券賣出的費用主要包括融券手續費和融券利息，計算方式通常是基於融券金額和融券期限。
Q4：什麼是維持率，為什麼重要？
維持率是融券部位的市值與保證金的比例。維持率過低會觸發證券商的追加保證金要求，未能滿足可能導致強制回補，增加投資者的財務壓力。
Q5：暫停融券賣出後市場通常如何反應？
市場可能會短暫穩定，因為賣壓減少。然而，也可能觀察到成交量和價格波動性的增加，因投資者調整其持倉和策略。
