什麼是指數投資證券 (Exchange-Traded Notes, ETNs)？
指數投資證券 (ETNs) 是一類無擔保債務證券，它們追蹤一個基礎證券指數，並像股票一樣在主要交易所交易。ETNs 與債券類似，但沒有利息支付。相反，ETNs 的價格像股票一樣波動。
主要重點
指數投資證券的運作原理
ETN 通常由金融機構發行，並基於市場指數計算其回報。ETNs 是一種債券。在到期時，ETN 會支付其所追蹤指數的回報。然而，ETNs 不像債券那樣支付任何利息。
當 ETN 到期時，金融機構會扣除費用，然後根據基礎指數的表現向投資者支付現金。由於 ETNs 像股票一樣在主要交易所交易，投資者可以買賣 ETNs，並從買賣價差中賺取利潤，扣除任何費用。
ETNs 與交易所交易基金 (ETFs) 不同。ETFs 擁有其追蹤指數中的證券。例如，追蹤標準普爾500指數的 ETF 會擁有標準普爾500指數中的所有500隻股票。
ETNs 不向投資者提供證券所有權，而僅支付該指數產生的回報。因此，ETNs 類似於債務證券。投資者必須信任發行者會按照基礎指數的回報支付。
ETNs 首次由巴克萊銀行 PLC 於2006年發行。銀行和其他金融機構通常以每股50美元的價格發行 ETNs。部分市場價格取決於基礎指數的表現。
ETN 風險
ETN 發行人風險
投資本金的償還部分取決於基礎指數的表現。如果指數下跌或沒有足夠的增長來覆蓋交易費用，投資者在到期時獲得的金額將低於最初投資的金額。
ETN 償還本金以及其追蹤指數的收益的能力取決於發行人的財務狀況。因此，ETN 的價值受到發行人信用評級的影響。即使基礎指數未發生變化，發行人信用評級的下調也可能導致 ETN 價值下降。
投資者必須注意 ETN 發行人可能無法償還本金並違約的風險。另外，政治、經濟、法律或監管變動可能會影響金融機構按時支付 ETN 投資者的能力。
發行 ETN 的金融機構可能會使用期權來實現指數的回報，這會增加投資者的損失風險。期權是可以放大收益或損失的協議，發行方有權在期權市場支付溢價進行股票交易。期權通常是短期合約，其溢價會根據市場條件大幅波動。
投資者還面臨關閉風險，即發行人在到期前關閉 ETN 的可能性。在這種情況下，投資者將以市場上的當前價格獲得支付款項。如果賣出價格低於買入價格，投資者可能會蒙受損失。ETN 的提前贖回特徵是在一開始就聲明的。
追蹤指數的風險
ETN 的價格應該密切追蹤指數，但有時可能無法很好地對應，這被稱為追蹤誤差。如果發行人出現信用問題，且 ETN 價格偏離基礎指數，就會發生追蹤誤差。
流動性風險
如果一家金融機構決定暫停發行新的 ETNs，現有 ETNs 的價格可能會因供應不足而顯著上升。因此，現有的 ETNs 可能會以高於其追蹤的指數價值的溢價交易。相反，如果銀行突然決定發行更多 ETNs，現有 ETNs 的價格可能會因供應過剩而下跌。
ETNs 的交易活動可能會很低或劇烈波動。結果是，對於那些希望買入的投資者，ETN 價格可能遠高於其實際價值。同樣，對於希望賣出的投資者，這些產品可能會以遠低於其價值的價格出售。由於 ETN 價格的波動，投資者在到期前賣出 ETN 可能會實現大幅損失或收益。
優點
- 如果基礎指數在到期時較高，ETN 投資者可以獲利。
- 投資者不需要擁有其追蹤指數的基礎證券。
- 指數投資證券在主要交易所交易。
缺點
- 指數投資證券不進行定期利息支付。
- ETNs 具有違約風險，因為本金的償還取決於發行人的財務狀況。
- 交易量可能很低，導致ETN 價格以溢價交易。
- 如果ETN未能緊密追蹤基礎指數，可能會出現追蹤誤差。
ETNs 的稅務處理
通常，購買價格和出售價格之間的差額應被視為資本利得或損失，用於所得稅目的。投資者可以將這些收益遞延至 ETN 出售或到期。然而，投資者應尋求稅務專業人士的建議，以了解其特定情況可能存在的任何潛在稅務影響。
ETN 的例子
摩根大通 Alerian MLP 指數 ETN (AMJ) 是一種能源基礎設施 ETN。它追蹤能源行業中的公司，這些公司是主有限合夥（MLPs）。MLPs 是一些負責建設美國能源基礎設施的上市合夥企業。
截至2024年5月8日，AMJ 擁有33.9億美元的資產，費用比例為0.85%。自2019年以來，該 ETN 的交易區間約為每股6美元到29美元之間。
投資者必須考慮 ETNs 存在的風險。這些風險不僅包括發行人的信用風險，還包括像 AMJ 那樣的 ETN 股價可能顯著下跌的風險。
ETFs 與 ETNs 的區別
交易所交易基金 (ETFs) 和指數投資證券 (ETNs) 都是追蹤指數的證券。ETF 直接擁有指數的基礎證券，而 ETN 則類似於債券；它是由金融機構發行的無擔保債務票據，支付指數的回報。
如何購買指數投資證券
指數投資證券 (ETNs) 可以直接從發行機構或通過經紀商線上購買。它們可以像股票或上市的 ETF 一樣購買。
ETNs 的風險是什麼？
指數投資證券 (ETNs) 的風險包括流動性風險、信用風險、關閉風險、波動性風險和價格偏差風險。
總結
指數投資證券 (ETNs) 是獲取債務證券的一種簡單方式。ETN 是由金融機構發行的追蹤指數的債務證券。與 ETF 不同，ETN 投資者沒有其基礎證券的所有權，而是獲取指數的回報作為支付。