像以太幣期貨交易所交易基金（ETFs）這樣的金融產品，讓您能在一個受監管的市場環境中接觸以太幣。這意味著您首先需要了解兩件事：首先，以太幣是以太坊網絡的加密貨幣，是推動智能合約和去中心化金融（DeFi）應用程序的去中心化平臺。其次，以太幣的期貨是將來在協議達成時所設定的價格交易基礎資產的合約。
美國證券交易委員會（SEC）於2024年5月批准了以太幣現貨市場的交易，這距比特幣現貨ETF開始交易已有五個月。因此，交易者在受監管的ETF領域內有兩條途徑可以投機以太幣價格，而無需直接購買加密代幣。以下，我們將深入探討以太坊，並回顧基於以太幣價格波動的期貨ETF如何運作。
主要要點
- 以太幣期貨ETF通過受監管的基金提供更廣泛的投資以太幣代幣途徑。
- 以太幣期貨ETF允許在不直接持有以太幣的情況下投機或對沖以太幣價格的波動性。
- 由於以太幣期貨ETF追蹤以太幣期貨合約，它們並不總是與以太幣的現貨價格相關。
- 以太幣期貨ETF必須面對加密貨幣市場典型的風險：波動性、衍生品複雜性和監管不確定性。
- 這些產品最適合於復雜投資組合中有較高風險分配的策略交易者。
以太幣和以太坊網絡
以太幣是以太坊區塊鏈的加密貨幣名稱。它用於以太坊網絡上的交易費用和計算服務。以太幣持有者還可以在以太坊的權益證明（PoS）共識模型中幫助保護區塊鏈。這種方法在分散資料庫中驗證條目，同時保護數據。
以太坊於2015年推出，幫助引入了在區塊鏈上運行的自執行代碼——智能合約。這產生了參與DeFi、去中心化應用程式（dApps）、非同質化代幣（NFTs）和去中心化自治組織的新方式。
以太坊區塊鏈的市值僅次於比特幣。然而，不同於比特幣，以太坊是可程式化的，這樣開發人員就能在區塊鏈上構建和部署多種dApps。
以太幣的價格一直高度波動，但隨著DeFi和NFT的採用增加，其價格大幅上漲。以太坊成功轉為PoS系統，這對擴大網絡的覆蓋面來說是一個關鍵裡程碑。自2024年初比特幣現貨ETF開始交易之後，以太幣價格顯著上升，並且在2024年5月以太幣現貨ETF正式批准後再度上升。
總體而言，以太坊的目標是提供不僅僅是點對點支付的手段。它正試圖構建一個去中心化的全球計算基礎設施，以擴展區塊鏈和加密貨幣技術的使用。
期貨和基於期貨的ETF
期貨合約是允許投資者投機某些資產未來價格變動的金融衍生品。它們是以預設的價格在特定未來日期購買或出售資產的法律協議。因此，它們允許您對沖風險或賭資產價格的走向，而無需擁有它們。它們通常用於指數、像黃金和石油這樣的商品，以及現在的加密貨幣。
假設您簽訂了一份三個月後以1,500美元購買以太幣的期貨合約。這在三個月後鎖定了您將支付的價格，不論當時市場價格如何。如果以太幣在三個月後交易價格高於1,500美元，您就能以低於市場價獲得以太幣而獲利。如果價格低於1,500美元，您將比在現貨市場購買以太幣損失更多。
標準的期貨合約有固定的到期周期，這需要投資者將其頭寸轉入新協議中。對於期貨ETF來說，透過分散期貨的不同到期日期，ETF追蹤其合約價格，這樣提供了連續的投資曝光，而無需手動滾動頭寸。這也意味著這些ETF持有的是期貨合約，而不是它們所追蹤的基礎資產——即以太幣。
期貨市場與康坦戈效應
期貨市場的康坦戈效應會對期貨型ETF（比如那些追蹤以太幣期貨的）の長期回報產生負面影響。以下是對其的簡要說明：
康坦戈指的是一種正常的市場狀況，即隨著合約到期日期的推移，資產的期貨價格上升。例如，一個月期的以太幣期貨可能以1,500美元交易，而三個月期的以太幣期貨則以1,600美元交易。
當以太幣期貨ETF在合約臨近到期時展期合約時，它們必須賣出低價的短期期貨合約並買入更昂貴的長期期貨合約。這種不斷的展期收益會隨時間侵蝕ETF的回報。
這種效應會增大，導致期貨型ETF的回報落後於它們所追蹤的現貨價格。康坦戈是對期貨型商品ETF的一大批評，這也適用於以太幣和比特幣期貨ETF。
熟練的基金經理通過優化展期時間來最小化這種影響，但完全緩解康坦戈的影響是困難的。這突顯了透過期貨型加密貨幣ETF產品獲得便利性的權衡。
以太幣期貨ETF如何運作
以太幣期貨ETF持有的是在交易所交易的以太幣期貨合約組合，而不是直接擁有以太幣代幣。授權參與者（AP），通常是大型經紀商，創建ETF份額以在股票交易所上市。他們購買與ETF目標持倉比例相匹配的以太幣期貨籃子，並將其貢獻給基金，以換取新的ETF份額。
這個過程反之亦然，ETF從AP處贖回份額，以換取一籃子基礎期貨合約。這種創建/贖回機制有助於最小化ETF份額價格與其淨資產價值之間的差異。
例如，如果以太幣期貨上漲，那麼ETF份額價格在次級市場上也會上漲。AP可以以淨資產價值從基金處購買新的ETF份額，以換取相應數量的以太幣期貨。接著，他們可以將新獲得的ETF份額在市場上以更高價格出售以獲利。
做市商在提供ETF份額的流動性方面也很重要。他們隨時準備購買和出售ETF份額，以最小化買賣價格之間的差價。這允許投資者快速進出ETF頭寸。
有了AP和做市商，以太幣期貨ETF可以為交易者提供便利，透過像股票一樣交易的基金接觸到以太幣的期貨價格。
在美國，以太幣期貨在芝加哥商品交易所交易。每個期貨合約代表50個以太幣單位。
以太幣期貨ETF範例
假設一個以太幣期貨ETF，Ethereum Futures Fund（ETHF），被推出。基金的贊助商與一個大型經紀商AP合作。AP在芝加哥商品交易所購買以太幣期貨合約，並存入基金作為其初始持倉。作為貢獻1,000萬美元以太幣期貨的回報，AP從基金贊助商處收到了100,000份ETHF份額，每份股價為100美元，並在股票交易所上市。
投資者然後可以在股票交易所通過他們的經紀商買賣ETHF的份額。價格將取決於以太幣期貨的市場價格。如果ETHF的份額在交易所以105美元交易，那麼AP存在套利機會。AP可以以100美元的淨資產價值從基金處購買新的ETHF份額，並立即以105美元的開放市場價格出售，獲得每股5美元的價差。這有助於保持ETF份額價格與其持倉的對應關係。如果需要，AP可以以一籃子以太幣期貨贖回ETHF份額。
ETHF基金經理以將近到期的新期貨合約反復交易，使用ETF資產流動資金維持跨期貨曲線的曝險。
投資以太幣期貨ETF的風險和好處
投資以太幣期貨ETF的理由主要在於其可及性和分散投資的潛力。透過在受監管的基金結構內提供對以太幣和廣泛的加密貨幣領域的曝險，以太幣期貨ETF允許更廣泛的投資者參與。然而，儘管這些基金本身受到商品期貨交易委員會（CFTC）和SEC的監管，但加密貨幣市場並不在此列。
以太幣期貨ETF的優缺點
優點
- 簡便易行地獲得以太幣曝險
- 比直接持有更加受監管
- ETF結構可能比基礎資產更具流動性
- 不需要理解加密貨幣的細節
缺點
- 以太幣仍然高度波動。
- ETF份額價格與其基礎淨資產價值之間可能出現差異。
- 期貨曲線的康坦戈效應可能隨著合約展期而侵蝕長期回報。
- 不明確的監管框架
- 潛在的網絡安全風險
- 來自現貨ETH ETF的競爭
熟悉的ETF包裝使通過常規經紀賬戶投資加密資產更加簡便。這可以為投資組合提供更多的分散和風險調整後的回報潛力。主動交易者也因以太幣期貨價格的波動性獲得了流動性，而這是直接的期貨合約可能缺乏的。在合適的條件下，這些好處使以太幣期貨ETF具有吸引力。
然而，以太幣期貨ETF的波動性和監管不確定性都是不容忽視的風險。以太幣頻繁且極端的價格波動會轉化為高度波動的ETF價值，僅適合具有高風險承受能力的投資者。
總體而言，為加密貨幣ETF投資創設的環境尚未定論，可能會改變並降低這些產品的價值。此外，像黑客攻擊、盜竊和操縱這樣的威脅，也使任何與加密生態系統接觸的基金面臨風險。鑑於以太幣期貨ETF投資的風險和複雜性，權衡其優缺點是至關重要的。對大多數人來說，建議最小曝險並進行充分的盡職調查。
為何投資以太幣ETF
與比特幣ETF相比，以太幣期貨ETF對以太坊生態系統有更多曝險，並且更廣泛地涉及去中心化金融的增長，而不僅僅是加密貨幣價格。然而，比特幣仍然代表了加密市場市值的很大一部分。
對於那些希望獲得ETH曝險的投資者來說，投資以太幣期貨ETF提供了專業管理和一定程度的分散投資，這對於缺乏技術知識或時間去管理加密投資的個人特別具有吸引力。不像直接持有以太幣，投資者需要管理他們的數字錢包和保護私鑰，以太幣期貨ETF由金融專業人士管理，他們代表投資者導航複雜的加密世界。
此外，與ETH期貨合約相比，投資以太幣期貨ETF提供了較低的複雜度。期貨合約需要對衍生品市場有良好的了解，更不用說在波動的市場條件下準備好應對保證金要求。而以太幣期貨ETF將這些期貨納入一個基金結構中，減少了投資者自己進入期貨市場的需要，降低了管理保證金要求的複雜性和潛在成本。
此外，以太幣期貨ETF提供了一定程度的分散投資，因為它可以持有各種到期日期的期貨合約或其他相關資產，從而分散風險。在高度波動的加密貨幣市場中，分散投資是特別有利的。
最後，ETF的監管提供了一層安全和透明度，而直接持有以太幣或ETH期貨合約可能沒有這樣的保障。
以太幣期貨ETF與以太幣和以太幣期貨的比較
| 方面 | 直接持有以太幣 | 以太幣期貨 | 現貨以太幣ETF | 以太幣期貨ETF |
|---|---|---|---|---|
| 管理方式 | 自行管理 | 自行管理 | 專業管理 | 專業管理 |
| 復雜性 | 高：需要了解加密錢包和私鑰 | 非常高：需要了解衍生品和保證金要求 | 中等：基金結構抽象化 | 中等：基金結構抽象化 |
| 分散投資 | 無：單一資產曝光 | 無：單一資產曝光，但可能有不同的合約日期 | 直接持有ETH | 可能有一些：可以有各種合同日期和其他資產 |
| 監管監管 | 有限 | 有限 | 這些基金受到監管，然而加密交易市場沒有 | 受傳統金融市場監管基金，而非加密貨幣頂 |
| 交易場所 | 加密貨幣交易所 | 衍生品交易所 | 傳統股票交易所 | 傳統股票交易所 |
以太期貨ETF值得投資嗎？
以太幣作為一種數位資產，在某些投資者中有著無法否認的吸引力，這是因為它在新興的去中心化金融領域中扮演著重要角色。然而，以太幣仍是一種相對新穎且複雜的金融產品，且監管和監督有限。因此，潛在投資者應在投資前評估以下幾點：
理解以太坊和區塊鏈技術
在進行任何以太幣投資之前，對以太坊及其基礎的區塊鏈技術有良好的了解是至關重要的。了解基礎知識能夠幫助您識別市場趨勢以及網絡升級或監管發展的影響。
風險承受能力
加密貨幣投資波動性大。儘管以太期貨ETF可能減少直接持有加密貨幣的某些風險，但它仍然是一種高風險投資。評估您的風險承受能力和投資期限非常重要。
多樣化
多樣化是投資風險管理的基本原則。儘管以太期貨ETF比直接持有以太幣具有內在的多樣化，但您還應該考慮這個ETF如何適應您的整體投資組合。
監管環境
圍繞加密貨幣及相關金融產品的法律環境仍在演變。了解這一環境及任何變更對以太期貨ETF的影響是至關重要的。
基金管理和費用
檢查ETF的管理、表現和費用是必要的。較低的成本和優秀的管理可以顯著影響長期回報。
長期與短期投資
您選擇長期或短期策略將影響您的ETF選擇。基於期貨的ETF可能更適合長期持有，而其他ETF可能更適合短期交易。
定期監控和再平衡
加密市場的波動性需要定期監控您的投資組合，並可能需要進行調整以與您的財務目標保持一致。
定期定額投資
由於加密資產的波動性，定期定額投資策略（在固定時間間隔內投資固定金額於ETF）可能是減少加密市場波動影響的明智方法。
投資以太期貨ETF，如同任何投資一樣，需要謹慎的研究和周密的策略。您不僅需要理解以太坊的機制及其市場表現，還需要了解您所考慮的ETF的管理、費用和表現。此外，建議諮詢一位精通加密貨幣和傳統金融的財務顧問。
以太期貨ETF的未來
幾個以太期貨ETF在2023年推出。例如，VanEck以太坊策略ETF（EFUT）尋求通過投資以太期貨合約來實現資本增值，截至2024年4月其管理資產約為3010萬美元，費用比率為0.66%。ProShares有以太策略ETF（EETH），管理資產7250萬美元，費用比率為0.95%。Bitwise以太坊策略ETF（AETH）是另一個基於期貨的ETF，管理資產約1190萬美元，費用比率為0.85%。
然而，以太期貨ETF的未來受歡迎程度尚不明朗。儘管2021年晚些時候推出的一個比特幣期貨ETF在前兩個交易日內吸引了約10億美元的資金流入，但新推出的以太期貨ETF在最初幾天內總共只吸引了幾百萬美元。自那時以來，投資者有了更多的選擇，例如現貨比特幣和現貨以太ETF，用於加密投資。
可交易的以太期貨ETF
| 名稱 | 代碼 | 費用比率 | 管理資產 (2024年第二季) 百萬美元 | 發行日期 |
|---|---|---|---|---|
| VanEck以太坊策略ETF | EFUT | 0.66% | 27.6 | 2023年10月 |
| Bitwise以太坊策略ETF | AETH | 0.85% | 11.5 | 2023年10月 |
| Bitwise比特幣和以太均衡策略ETF（*也持有BTC期貨） | BTOP | 0.85% | 8.6 | 2023年10月 |
| ProShares以太策略ETF | EETH | 0.95% | 70.3 | 2023年10月 |
| ProShares比特幣和以太均衡策略ETF（*也持有BTC期貨） | BETE | 0.95% | 4.82 | 2023年10月 |
| ProShares比特幣和以太市值加權策略ETF（*也持有BTC期貨） | BETH | 0.95% | 7.2 | 2023年10月 |
| Purpose以太ETF (CAD) | ETHH.TO | 1.00% | 156.9 | 2021年4月 |
| CI Galaxy以太ETF (CAD) | ETHX-U.TO | 0.40% | 520.0 | 2021年4月 |
從期貨到現貨
基於期貨的ETF為投資者提供了間接的加密貨幣價格波動敞口，而不需直接持有或存儲基礎資產。然而，由於翻轉成本和期貨升水等因素，基於期貨的ETF可能無法完全跟蹤加密貨幣的現貨價格。現貨以太ETF則直接投資於基礎加密貨幣，為投資者提供現貨價格的敞口。
現貨ETF提供了一種更直接、準確且成本更低的加密貨幣投資方式，消除了期貨產品的複雜性和潛在缺點。此外，現貨ETF使機構和散戶投資者能夠通過傳統券商賬戶更容易地獲得以太敞口，而無需依賴加密貨幣交易所和數字錢包。
美國證券交易委員會（SEC）於2024年1月批准了幾個現貨比特幣ETF，五個月後現貨以太ETF獲得有效批准。
常見問題
哪個監管機構監管以太期貨ETF？
在美國，SEC負責監管和批准ETF及其營銷材料，而金融業監管局（FINRA）和個別交易所則可能監管ETF交易。
我可以在我的IRA中購買以太期貨ETF嗎？
是的，主要的以太期貨ETF結構設計為與標準經紀退休賬戶兼容，包括個人退休賬戶（IRA）。
除以太之外，還有其他加密貨幣的期貨ETF嗎？
是的，還有其他加密貨幣期貨ETF，其中比特幣期貨ETF是最常見的。有些產品持有比特幣和以太，而另一些可能擁有更廣泛的加密貨幣範圍。
這些ETF投資者以類似於以太期貨ETF的方式暴露於不同加密貨幣的價格波動。其他加密貨幣期貨ETF的可用性可以在加密資產類別中提供多樣化的機會。
總結
以太期貨ETF代表了加密貨幣和傳統金融的交匯點——一種可接觸且受監管的投資以太幣的方式，它是數位資產。通過追蹤主要交易所上的以太衍生合約，這些ETF使普通投資者可以對以太坊生態系統的原生加密貨幣價格進行投機。
然而，這裡有內在的風險，包括波動性和監管不確定性。儘管提供了一個新的資產類別的通道，但以太期貨ETF是複雜的工具，不適合隨意投資者。
在任何投資前進行盡職調查是明智的，在這種情況下尤為如此。這些基金值得那些尋求高效加密貨幣敞口或多樣化的策略性交易者考慮。作為以太和去中心化網絡的金融門戶，以太期貨ETF隨著金融科技的發展而值得關注。