什麼是債券折價？
債券折價是指債券的市場價格低於其到期時應償還的本金金額的金額。這個金額，稱為其面值，通常為1,000美元。
主要特徵
債券的主要特徵包括其票面利率、面值和市場價格。發行人會在固定期限內向債券持有者支付票息作為借款的補償。
到期時，本金金額將歸還給投資者。這個金額等於債券的票面價值或面值。大多數公司債的面值為1,000美元。有些債券按面值出售、溢價出售或貼現出售。
重要要點
- 債券折價是債券市場價格低於其到期時應償還的本金金額的金額。
- 貼現發行的債券其市場價格低於其面值，這在債券到期時會產生資本增值，因為屆時會支付較高的面值。
- 不同的債券由於不同的原因以貼現價格交易，例如固定票息的二級市場債券在利率上升時以貼現價格交易，而當供應超過需求時，零票息債券和短期債券通常會以貼現價格發行。
理解債券折價
按面值出售的債券其票息率等同於經濟中的現行利率。購買這種債券的投資者的投資回報由定期的票息支付決定。
溢價債券的市場價格高於其面值。如果債券的票息率高於當前債券市場期望的利率，這種債券對投資者來說將是一個具有吸引力的選擇。
貼現發行的債券其市場價格低於其面值，這在債券到期時會產生資本增值，因為屆時會支付較高的面值。債券折價是債券市場價格低於其面值的差額。
例如，一張面值1,000美元的債券如果以980美元交易，則債券折價為20美元。債券折價也用於指代債券折價率，即用來通過現值計算對債券定價的利率。
債券折價例子
債券在市場利率超過其票息率時會以貼現價格出售。要理解此概念，請記住按面值出售的債券其票息率等同於市場利率。當利率超過票息率時，債券持有人持有的是票息較低的債券。
這些現有債券的價值會下降，以反映市場中新發行的債券具有更具吸引力的利率。如果債券的價值低於面值，投資者會更可能購買它，因為他們在到期時會得到面值的償還。要計算債券折價，必須確定票息支付和本金的現值。
例如，假設一張面值1,000美元的債券將在3年內到期。該債券的票息率為3.5%，市場利率則略高至5%。由於票息是每半年支付一次，總計票息支付次數為3年 x 2 = 6次，每期利率為5%/2 = 2.5%。使用這些資訊，計算到期本息現值如下：
現值本金 = $1,000/(1.0256) = $862.30
現在我們需要計算票息支付的現值。每期票息率為3.5%/2 = 1.75%。每期的票息支付為1.75% x $1,000 = $17.50。
現值票息 = ($17.50/1.025) + ($17.50/1.0252) + ($17.50/1.0253) + ($17.50/1.0254) + ($17.50/1.0255) + ($17.50/1.0256)
現值票息 = $17.07 + $16.66 + $16.25 + $15.85 + $15.47 + $15.09 = $96.39
票息支付和本金的現值之和就是債券的市場價格。
市場價格 = $862.30 + $96.39 = $958.69。
由於市場價格低於面值，該債券以貼現 $1,000 – $958.69 = $41.31 交易。因此，債券折價率為 $41.31/$1,000 = 4.13%。
債券以低於面值的價格交易有多種原因。二級市場上的固定票息債券在市場利率上升時會按貼現價格交易。雖然投資者收到的票息相同，但債券會貼現以使之與當前市場收益率一致。
當債券供過於求、債券的信用評級被降低或違約風險增加時，也會出現貼現。此外，利率下降或信用評級提高可能會導致債券以溢價交易。
短期債券通常按貼現價格發行，尤其是零票息債券。然而，在二級市場上，當供過於求時，債券也可能以貼現價格交易。