什麼是債券市場？
債券市場經常被稱為債務市場、固定收益市場或信用市場。它是對所有交易和發行的債務證券的統稱。政府發行債券籌集資金來償還債務或資助基礎設施改善。公開交易公司發行債券以籌集資金，用於企業擴展計劃或維持日常運營。
關鍵要點
- 政府使用債券籌集的資金來資助基礎設施改善和償還債務。
- 公司發行債券籌集資金，用於維持運營、擴展產品線或開設新地點。
- 債券可在主要市場發行，或在次級市場交易，投資者可通過經紀商或其他第三方購買現有債務。
債券市場的歷史
早在古代美索不達米亞，已出現可轉讓或可轉移的貸款，當時以糧食重量單位計算的債務可在債務人之間進行交換。可追溯到公元前2400年的債務工具歷史記錄，通過在現今伊拉克的尼普爾（Nippur）發現的一塊粘土板，該文獻中記載了糧食付款的保證及未償還債務的後果。
在中世紀，政府發行主權債務以資助戰爭。英格蘭銀行，世界上最古老的中央銀行，於17世紀成立，通過債券籌集資金來重建英國海軍。第一批美國國庫債券發行是為了資助獨立戰爭，之後的”自由債券”（Liberty Bonds）是為了籌集資金參與第一次世界大戰。
荷蘭東印度公司（VOC）於1623年11月7日發行的一份債券。VOC是歷史上第一家向公眾廣泛發行債券和股票的公司。早期的特許公司如荷蘭東印度公司（VOC）和密西西比公司在發行股票之前先發行了債務工具。這些債券如上圖所示，是手寫的，屬於”保證”或”擔保”。
購買和交易債券
債券在主要市場和次級市場進行交易。主要市場是「新發行」市場，交易直接發生在債券發行者和買家之間，這種發行稱為主要分配。主要市場持有的是以前未向公眾提供的全新債務證券。
在次級市場，之前在主要市場銷售的證券被買賣。投資者可從經紀商那裡購買這些債券，經紀商是買賣雙方之間的中介。這些次級市場的證券可能被打包成養老金、共同基金和人壽保險等。
債券的類型
公司債券
公司發行公司債券以籌集資金，用於日常運營、擴展產品線或開設新製造設施。公司債券通常是長期債務工具，期限至少為一年，通常根據債券和其發行人的信用評級分為兩種類型。
投資級債券表示高品質債券，風險較低。像標普和穆迪這樣的評級公司使用大小寫字母「A」和「B」來標識債券的信用質量評級。
垃圾債券或高收益債券風險較高。垃圾債券由財務困難且有較高違約風險的公司發行。垃圾債券也被稱為高收益債因為需要較高的收益率以彌補違約風險。
政府債券
國家發行的政府債券或主權債券通過在約定的到期日支付債券證書上的面值來吸引買家，同時定期支付利息。這使得政府債券對保守型投資者具有吸引力，被認為風險最低。在美國，政府債券被稱為國庫券，是最活躍和最具流動性的債券市場。
國庫券（T-Bill）：由美國財政部支持的短期國債，到期時間不超過一年。
國庫票據（T-note）：可交易的美國政府債務證券，具有固定利率，到期時間在一到十年之間。
國庫債券（T-bond）：由美國聯邦政府發行的債務證券，到期時間超過20年。
2023年8月，惠譽評級基於未來三年預期的財政惡化、高且日益增長的政府總債務負擔，以及過去二十年中與「AA」和「AAA」同類國家相比治理的侵蝕，將美國的長期評級從「AAA」下調至「AA+」。
市政債券
市政債券或「muni」債券由州、市、特殊用途區、公用事業區、學區、公有機場和海港等政府擁有的實體發行，用以籌集資金資助各種項目。市政債券在聯邦層面通常免稅，在州或市的稅級也可免稅，因此對合格的稅收意識強的投資者具有吸引力。
綜合債券（GO bond）由政府實體發行，不以任何特定項目收入作為支持。有些綜合債券由財產稅支持，或由一般基金支付。收入債券則通過銷售、燃料、酒店入住等稅金來保障本金和利息的支付。當市政府是債券的管道發行者時，一個第三方會承擔利息與本金的支付。
抵押債券（MBS）
抵押債券（MBS）由房地產抵押貸款組合而成。購買抵押債券的投資者實際上是通過貸款人向購房者提供資金。這些債券通常每月支付利息。
MBS是一種資產支持證券（ABS）。在2007-2010年的次貸危機中，這種類型的證券依賴於失敗的抵押貸款進行支持。
新興市場債券
新興市場經濟體的政府和公司會發行債券，這些債券提供了增長機會，但風險較國內或已開發的債券市場更大。1980年代，美國財政部長尼古拉斯·布拉迪（Nicholas Brady）啟動了一個幫助全球經濟通過以美元計價的債券形式來重組債務的計劃。
在接下來的二十年裡，許多拉丁美洲國家發行了這些布拉迪債券（Brady bonds），標誌著新興市場債務發行的增加。發行於亞洲、拉丁美洲、東歐、非洲和中東等開發中國家的政府和公司債券被稱為新興市場債券。
投資新興市場債券包含所有債務問題的標準風險，比如發行人的經濟或財務表現以及履行付款義務的能力。開發中國家的政治和經濟波動會加劇這些風險。新興市場風險也包括匯率波動和貨幣貶值。
債券指數
就像S&P 500和羅素指數追蹤股票一樣，彭博綜合債券指數、梅瑞爾林奇國內主要指數和花旗美國廣泛投資級債券指數等債券指數追蹤和衡量公司債券組合的表現。
彭博美國綜合債券指數（Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index），簡稱「Agg」，是一個市值加權的基準指數。它為投資者提供了一個標準來評估基金或證券。該指數包括政府和公司債券以及投資級別的公司債務工具，發行金額超過3億美元，期限為一年及以上。Agg是許多債券基金和交易所交易基金（ETF）的總回報基準指數。
債券市場與股票市場
債券代表債務融資，而股票是股權融資。債券是一種信用形式，債券發行人須償還債券持有人的本金以及額外的利息。股票則不賦予股東資本回報的權利。
由於具有法律保護和保證，債券通常比股票風險低，回報預期也低於股票。股票本質上風險高於債券，且有可能獲得更大的收益或損失。
無論是股票市場還是債券市場，通常都非常活躍且流動性高。債券價格對利率變動敏感，與利率變動成反比。股票價格則對未來獲利能力和增長前景的變動敏感。
沒有接近債券市場的投資者仍可通過債券專項共同基金和ETF投資於債券。
債券的優缺點
金融專家常建議組成多元化投資組合時，應包含債券市場的一部分。債券的波動性通常低於股票，其回報也較低，但承擔信用和利率風險。在長期投資中，擁有過多的債券被認為過於保守。
優點
- 風險較小，波動性較低。
- 有多種發行人和債券類型可選擇。
- 在破產的情況下，債券持有人優先於股東。
缺點
- 風險低意味著回報也低。
- 普通投資者在主要市場買債券的機會較少。
- 存在違約風險和利率風險。
什麼是債券市場及其運作原理？
債券市場是各種債務工具由公司和政府銷售的地方。發行債券是為了籌集債務資金來資助運營或尋求增長機會。發行人承諾償還原始投資金額及利息。
債券是一個好的投資嗎？
就像任何投資一樣，債券的預期回報必須與其風險進行權衡。發行人的風險越高，投資者所要求的收益率就越高。垃圾債券支付較高的利率，但違約風險也更大。美國國庫券支付非常低的利率，但風險也很低。
投資者可以在債券市場上虧損嗎？
可以。雖然不如股票風險大，但債券價格波動也會下降。如果利率上升，高評級債券的價格會下降。債券對利率變動的敏感性稱為其存續期。如果發行人違約或破產，無法全額償還初始投資及利息，債券也會大幅貶值。
結論
債券市場包括由國內和外國的政府和公司發行的債務證券。債券也可以按照固定或浮動利率結構設計，並可以或不可以轉換為股權。由於債券定期支付利息，且到期時返還本金，它們通常被認為比股票波動性小。