什麼是基差風險(basis risk)？
基差風險是指在對沖策略中，被對沖的投資與用來對沖的投資兩者之間的價格變動並未完全相反所帶來的金融風險。這兩個投資之間的不完全相關性（即不完美的相關性）創造了可能的盈餘或虧損，使得對沖策略增加了風險。
理解基差風險
對沖的工具通常與被對沖的投資結構相似，但它們之間的差異足以引起擔憂。例如，在試圖用購買國庫券期貨來對沖兩年期債券時，國庫券和債券的波動可能不完全一致。
要量化基差風險的數量，投資者只需取被對沖資產的當前市場價格減去期貨合約的價格。例如，如果油價是每桶55美元，而用來對沖這個頭寸的期貨合約價格為54.98美元，則基差為0.02美元。在交易中涉及大量股票或期貨合約時，基差風險帶來的總美元數量（無論是盈餘還是虧損）可能會對整體交易產生重大影響。
關鍵要點
- 基差風險是對沖頭寸不匹配所產生的潛在風險。
- 當對沖不完美時，投資的損失未能被對沖完全抵消，基差風險就發生了。
- 某些投資缺乏良好的對沖工具，比其他資產更容易面臨基差風險。
其他形式的基差風險
另一種形式的基差風險被稱為地理基差風險。這種風險在商品市場較為常見，當一份合約的交割點與賣方所需的交割點不一致時，風險就會產生。例如，路易斯安那州的天然氣生產商如果決定利用在科羅拉多州交割的合約來對沖價格風險，就存在地理基差風險。如果路易斯安那州的合約交易價格為每百萬英熱單位（MMBtu）3.50美元，而科羅拉多州的合約交易價格為3.65美元/MMBtu，則地理基差風險為每百萬英熱單位0.15美元。
產品或質量基差風險產生於用一種產品或質量的合約來對沖另一種產品或質量。常見的例子是使用原油或低硫柴油來對沖航空燃油，因為這些合約比航空燃油的衍生品更具流動性。進行這些交易的公司通常充分了解產品基差風險，但願意承擔這種風險，而不是完全不對沖。
日曆基差風險產生於公司或投資者使用到期日與被對沖頭寸不一致的合約來進行對沖。例如，紐約商品交易所（NYMEX）的RBOB汽油期貨在交割月份前的最後一個日曆日到期。因此，5月交割的合約在4月30日到期。儘管這種差異可能僅存在於短期內，但基差風險仍然存在。