指數期貨是其價值衍生自金融指數的合約。基本上，它們是交易指數價值在未來某個時間的協議，反映了對指數未來價格走向的預期。指數期貨最初是為機構投資者設計的，但現已開放給個人投資者。交易者可以使用這些合約來投機價格走向指數，如標普500和道瓊斯工業平均指數（DJIA）。受歡迎的期貨包括以較低價格交易的分數指數期貨，如芝加哥商品交易所（CME）的迷你標普500。投資者也使用指數期貨對沖其股權頭寸以防止潛在損失。
主要要點
- 指數期貨是以今日設置價格買賣金融指數的合約，並在未來結算。
- 這些合約最初僅為機構投資者設計，但幾十年來已向任何人開放。
- 投資組合經理使用指數期貨對沖其股票頭寸以防止損失。
- 投機者也可以使用指數期貨對市場走向進行押注。
- 最受歡迎的指數期貨基於股票，包括迷你標普500、迷你納斯達克100和迷你道瓊斯。國際市場也有指數期貨。
了解指數期貨
指數追踪資產或資產組合的價格，如股票、大宗商品和貨幣。期貨合約是一種衍生工具，要求交易者在設定日期以預定價格買賣標的資產。將這些結合起來，指數期貨是一種法律合約，要求交易者在特定日期以預定價格買賣由股票市場指數衍生的合約。
指數期貨，也稱為股票或股市指數期貨，運作方式與其他期貨合約相同。它們賦予投資者在指定日期以商定價格交付合約現金價值的權利和義務。除非在到期前通過相反的交易解開合約，否則交易者有義務在到期時交付現金價值。這與其他類型的期貨不同，如涉及大宗商品的期貨，在到期時一方可能有義務交付標的資產，而非現金。
交易者使用指數期貨對未來股權指數價格變動進行對沖或投機。例如，標普500追踪美國交易的500家最大公司的股票價格。投資者可以交易標普500的指數期貨來對沖或投機指數的漲跌。
指數期貨並不預測未來的指數表現。
指數期貨的類型
最受歡迎的指數期貨基於股票，這意味著投資者對合約中指定的個別指數進行對沖。
例如，交易者可以通過購買迷你標普500期貨合約來投資標普500指數。投資者還可以交易道瓊斯工業平均指數和納斯達克100指數的期貨，以及更容易接觸的版本，如迷你道瓊斯和迷你納斯達克100期貨，以及其更小的變體，如微迷你道瓊斯和微迷你納斯達克100。
在美國以外，還有德國DAX指數期貨，它包括30家德國主要公司，以及瑞士市場指數的期貨；這些期貨都在歐洲期貨交易所（Eurex）交易。在香港，恒生指數期貨允許交易者對該市場的主要指數進行投機。
指數期貨可能使用不同的倍數來確定合約價格。例如，在CME交易的迷你標普500期貨合約的價值為指數價值的50倍。因此，如果指數交易在3,400點，合約的市場價值將是3,400 x $50或$170,000。
除了更傳統的期貨合約，這些合約的價值源自金融工具價格的波動，還有指數事件期貨，這些期貨依賴於對特定指數的預期。這些期貨所涵蓋的事件範圍從選舉結果（在美國除研究目的外是非法的）到股權和大宗商品價格的變化，以及特定指數。事件期貨合約有二元結果：它在預定價值結束，如果預期事件未發生則以零結算。CME於2022年開始提供事件期貨，並於2024年擴展到包括季度和年度到期。典型的指數期貨可能是，「迷你標普500每日收盤價是否高於[給定點值，例如5,000點]？」如果您押注是並且結果正確，則會獲得一定的回報，根據市場中其他人的看法，您會獲得另一種回報。
在2022年，芝加哥商品交易所開始提供指數事件期貨，這需要您選擇是或否指數是否會超過某一水平，如果您正確，則支付報酬，如果錯誤則什麼也沒有。
指數期貨和保證金
期貨合約不要求買方在進行交易時支付合約的全部價值。相反，買方只需在其賬戶中保留合約金額的一小部分。這稱為初始保證金。
指數期貨價格在合約到期之前可能會大幅波動。因此，交易者必須在其賬戶中有足夠的資金來覆蓋潛在損失，這稱為維持保證金。這設置了賬戶必須持有的最低資金量以滿足未來的要求。
金融行業監管局要求最低賬戶餘額為交易總價值的25％，儘管有些經紀公司要求更多。
隨著交易價值在到期前上升，經紀人可以要求向賬戶中增加更多資金。這稱為追加保證金通知。
需要注意的是，指數期貨合約是買賣雙方之間具有法律約束力的協議。期貨不同於期權，期貨帶有義務。而期權則是持有人可以選擇是否行使的權利。
指數期貨的利潤和損失
指數期貨合約規定持有人同意在特定日期以特定價格購買指數。指數期貨通常在3月、6月、9月和12月季度結算。通常還有幾個年度合約。
股權指數期貨是現金結算的。這意味著在合約結束時不會交付標的資產。如果到期日指數價格高於商定的合約價格，買方將獲得利潤，而賣方（稱為期貨撰寫者）將遭受損失。在相反的情況下，買方遭受損失，而賣方獲得利潤。
例如，如果道瓊斯工業平均指數在9月底收於16,000點，而持有人一年前擁有9月期貨合約價為15,760點，他將獲得利潤。
合約進出價格之間的差額決定利潤。與任何投機交易一樣，市場可能逆轉頭寸的風險存在。交易賬戶必須滿足保證金要求，並可能收到追加保證金通知以覆蓋進一步損失的風險。交易者必須了解，許多因素可以推動市場指數價格，包括宏觀經濟條件如經濟增長和企業盈利。
對沖用的指數期貨
投資組合經理通常購買股權指數期貨以對沖潛在損失。如果經理在多個股票中持有頭寸，指數期貨可以通過賣出股權指數期貨來幫助對沖股票價格下跌的風險。
由於許多股票往往在同一方向上移動，如果股票價格下跌，投資組合經理可以賣出或做空一個指數期貨合約。如果市場下跌，投資組合中的股票價值會下降，但賣出的指數期貨合約會上升，抵消股票的損失。
基金經理可以對沖投資組合的所有下行風險或只部分抵消它們。對沖的缺點是，如果對沖不需要，這會減少利潤。因此，如果投資者擁有一個9月期貨合約，做空指數期貨，市場上升，指數期貨價值下降。對沖的損失會抵消投資組合隨著股市上升的收益。
用於投機的指數期貨
投機是一種不適合許多投資者的複雜交易策略。經驗豐富的交易者往往使用指數期貨來投機指數的走向。與其購買個別股票或資產，交易者可以通過買賣指數期貨來押注一組資產的走向。
例如，要複製標普500指數，投資者需要購買指數中的所有500隻股票。相反，指數期貨可以用來押注所有500隻股票的走向，一個合約創造了持有和適當加權標普500指數中500隻股票的相同效果。
使用指數期貨的利弊
優點
- 指數期貨可以對類似持股的下跌進行對沖
- 經紀賬戶只需保留合約價值的一小部分作為保證金
- 指數期貨允許對指數價值變化進行投機
- 幫助企業為可能影響其底線的更廣泛市場變化做好準備
缺點
- 不必要或錯誤導向的對沖將抑制投資組合收益
- 經紀人可能要求額外資金來維持賬戶的保證金額
- 指數期貨投機風險高
- 不可預見的事件可能導致指數走向相反方向
指數期貨與商品期貨合約的比較
本質上，股票指數期貨的運作方式不同於商品期貨。後者允許交易者在未來某一約定日期以約定價格買賣指定數量的大宗商品。合約通常交換的是實物商品，如棉花、大豆、糖、原油、黃金等。
投資者通常交易商品期貨以對沖或投機標的商品的價格。與現金結算的指數期貨不同，未在到期前平倉的商品期貨合約的多頭持有人將需要進行實物交割。
企業經常使用商品期貨來鎖定生產所需原材料的價格。
指數期貨的例子
假設您決定對標普500進行投機。迷你標普500期貨的價格為指數價值的50倍。因此，您可能在指數交易到5,000點時購買一個期貨合約，合約價值為$250,000（$50 x 5,000）。
由於指數期貨不要求投資者支付全部100%，您只需要在您的經紀賬戶中保持一小部分。
情境1：標普500指數跌至4,900點。期貨合約現在價值$245,000（$50 x 4,900）。您損失了$5,000。
情境2：標普500指數升至5,100點。期貨合約現在價值$255,000（$50 x 5,100）。您獲得$5,000的利潤。
結論
指數期貨合約允許投資者根據其對特定指數價格走向的預測進行交易。期貨合約涉及保證金，這意味著投資者可以交易遠超其實際可用資本的金額。在交易期貨之前，確保您了解它們的運作方式，並能夠處理其涉及的波動性和潛在損失。儘管期貨交易在過去十年左右大幅擴展，但對於缺乏經驗的交易者來說，這仍然往往是一個失敗的賭注。
常見問題
如何交易指數期貨？
要交易指數期貨，您必須在經紀公司開設賬戶。賬戶開設後，選擇您要交易的指數並決定是做多（您認為價格會上漲）還是做空（您認為價格會下跌）。在合約接近到期日時密切關注您的合約。
指數期貨可以用來預測市場表現嗎？
指數期貨通常被認為是一種有根據的賭注——而不是預測。投資指數期貨的交易者投機指數向特定方向移動。持多頭頭寸的投資者投機指數價格會上漲，而持空頭頭寸的投資者則押注價格會下跌。各種因素可以影響市場走向，這意味著它們可以向任何方向走，儘管有些方向更有可能。因此，市場沒有可靠的預測工具，包括指數期貨。只有在您對市場有充分了解後才進入期貨交易，並且永遠不要投資超過您能承受的損失。
指數期貨交易比股票交易更風險嗎？
指數期貨交易比股票交易風險更高，尤其是在涉及槓桿的情況下，這可能會放大收益和損失。雖然指數期貨提供了多樣化，因為它們基於廣泛的市場指數，但其波動性和潛在的快速財務變化增加了風險。相比之下，股票交易允許投資者避免內在槓桿，將損失限制在投資金額內。使用期貨對沖旨在部分抵消投資組合中的風險，可能會降低您的整體風險。儘管如此，結果可能會根據市場知識、經驗以及管理槓桿和多樣化的能力而顯著變化。
指數期貨如何定價？
指數期貨價格追踪標的指數的價值，但不會完全相同。影響期貨合約價格的因素包括距離合約到期的時間、日期、指數的當前價值以及經紀人收取的利率。
我可以持有期貨合約多久？
期貨合約有一個到期日。當合約到期時，買方支付標的資產的約定價格，而賣方必須交付它。如果您擁有期貨合約，您可以持有直到到期。投資者通常可以將合約展期至下個月，以避免與期貨合約結算相關的成本。