障礙期權是一種衍生工具，其收益取決於基礎資產是否達到或超過預定價格。
障礙期權可以是敲出期權，這意味著如果基礎資產超過某個價格，它將變得毫無價值，限制了持有者的利潤並限制了寫期權者的損失。它也可以是敲入期權，這意味著只有當基礎資產達到某個價格時，它才會有價值。
障礙期權被認為是複雜期權，因為它們比基本的美式或歐式期權更為複雜。障礙期權也被認為是一種路徑依賴期權，因為它們的價值會隨著期權合約期間內基礎資產價格的變動而波動。換句話說，障礙期權的收益是基於基礎資產的價格路徑。當價格越過障礙點時，期權會變得毫無價值或被激活。
主要要點
- 障礙期權是一種複雜期權，其收益取決於期權是否達到或超過預定的障礙價格。
- 與標準期權相比，障礙期權提供較低的保費，並且也被用於對沖頭寸。
- 主要有兩種類型的障礙期權：敲出和敲入障礙期權。
- 敲入期權的權利在基礎資產價格在期權存續期間達到特定障礙時才會生效。
- 相反，敲出障礙期權在基礎資產價格在期權存續期間達到障礙時會失效。
障礙期權的類型
障礙期權通常分為敲入期權和敲出期權。
敲入障礙期權
敲入期權是一種障礙期權，只有當基礎資產價格在期權存續期間達到特定障礙時，該期權的權利才會生效。一旦敲入，該期權會持續存在直到到期。
敲入期權可分為上敲入和下敲入。在上敲入障礙期權中，只有當基礎資產價格上升到預定障礙之上時，期權才會生效，該障礙設在基礎資產的初始價格之上。相反，下敲入障礙期權只有在基礎資產價格跌破預定障礙時才會生效，該障礙設在基礎資產的初始價格之下。
敲出障礙期權
與敲入障礙期權相反，敲出障礙期權在基礎資產在期權存續期間達到障礙時會失效。敲出障礙期權可分為上敲出和下敲出。上敲出期權在基礎資產價格超過設在基礎資產初始價格之上的障礙時失效。下敲出期權在基礎資產價格跌破設在基礎資產初始價格之下的障礙時失效。如果基礎資產在期權存續期間的任何時間達到障礙，期權就會被敲出或終止。
其他類型的障礙期權
除了上述的障礙期權外，還有其他變種。以下是其中三種：
- 回扣障礙期權：敲出和敲入障礙期權都可以包含在期權未達到障礙價值並變得無價值時向持有者提供回扣的條款。這種期權稱為回扣障礙期權。在這種情況下，回扣以持有者支付的期權保費的一部分形式發放。
- 渦輪證障礙期權：主要在歐洲和香港交易，渦輪證是一種高度槓桿化的下敲出期權，特點是低波動性。它們在德國很受歡迎，用於投機目的。
- 巴黎期權：在巴黎期權中，達到障礙價格不會觸發合約。相反，基礎資產價格必須在觸發障礙價格之上或之下停留一定的時間，才能使合約生效。在這種類型的期權中，計算基礎資產價格在障礙價格範圍外和範圍內停留的時間。
交易障礙期權的原因
由於障礙期權包含額外的條件，其保費比無障礙的可比期權便宜。因此，如果交易者認為障礙不太可能被觸及，他們可能會選擇購買敲出期權，因為其保費較低且障礙條件不太可能影響他們。
如果某人想對沖一個頭寸，但只有在基礎資產價格達到特定水平時才對沖，他們可能會選擇使用敲入期權。障礙期權的較低保費可能使其比使用無障礙的美式或歐式期權更具吸引力。
障礙期權的例子
以下是兩個上述障礙期權的例子：
敲入障礙期權
假設一位投資者購買了一個敲入看漲期權，行權價為60美元，障礙價為65美元，而基礎股票價格為55美元。該期權在基礎股票價格超過65美元之前不會生效。雖然投資者為期權支付了費用並有可能使其變得有價值，但只有在基礎價格達到65美元時，期權才會生效。如果基礎價格未達到65美元，期權將永遠不會被觸發，期權買家將失去支付的費用。
敲出障礙期權
假設一位交易者購買了一個上敲出看跌期權，障礙價為25美元，行權價為20美元，而基礎資產價格為18美元。在期權存續期間，基礎資產價格上升到25美元以上，因此期權失效。即使基礎資產價格僅短暫觸及25美元並隨後回落，該期權也將變得無價值。
什麼是複雜期權？
複雜期權是一種類型的衍生合約，其支付結構、到期日和行權價不同於更傳統的美式和歐式期權。複雜期權更為複雜，提供更多的投資選擇，並且可以根據投資者的風險承受能力和目標進行定制。
美式和歐式期權有什麼區別？
美式期權允許持有者在到期日之前的任何時間行使其權利。歐式期權則僅允許在到期日當天行使。
障礙期權的優點是什麼？
障礙期權的主要優點是其保費比標準期權低。它們對賣方風險較小，並為投資者提供了更多的自由和靈活性來設定合約條款。
總結
障礙期權是一種類型的衍生合約，當資產價格達到某一價格障礙時會被激活或消除。它們分為敲入和敲出兩種。其他類型的障礙期權包括回扣障礙期權、渦輪證障礙期權和巴黎期權。障礙期權的主要特點是其收益基於基礎資產的價格路徑。其主要優勢是為期權買方提供較低的保費。