什麼是現金循環週期 (CCC)？
現金循環週期 (CCC)，也稱為淨營運週期或現金週期，是一種以天數表示的指標，旨在表達公司將花費在庫存上的現金轉換回來的時間長短。現金週期越短越好，因為這表示現金在應收賬款或庫存中的佔用時間越少。
現金循環週期試圖測量每一淨輸入美元在生產和銷售過程中被佔用的時間，直到它被轉換為現金收到為止。
該指標考慮了公司銷售庫存所需的時間、收取應收款所需的時間以及支付賬款所需的時間。
CCC 是幾個幫助評估公司運營和管理效率的量化指標之一。多個期間內 CCC 值的下降或穩定是個好兆頭，而上升則應根據其他因素進行更多的調查和分析。應注意，CCC 僅適用於依賴庫存管理和相關運營的選定行業。
關鍵要點
- 現金循環週期 (CCC) 是一種以天數表示的指標，用於表達公司將其在庫存和其他資源上的投資轉化為銷售現金流的時間長短。
- 該指標考慮了公司銷售庫存所需的時間、收取應收款所需的時間以及公司在不產生任何罰款的情況下支付賬款所需的時間。
- 根據行業部門的業務性質，CCC 會有所不同。
現金循環週期 (CCC) 的公式和計算
由於 CCC 涉及計算現金轉化週期生命週期中上述三個階段的淨總時間，因此 CCC 的數學公式表示為：
CCC = DIO + DSO – DPO
其中：
DIO = 庫存天數（也稱為庫存銷售天數）
DSO = 應收賬款天數
DPO = 應付賬款天數
DIO 和 DSO 與公司的現金流入相關，而 DPO 與現金流出相關。因此，在計算中 DPO 是唯一的負數。公式的另一種解釋方式是 DIO 和 DSO 與庫存和應收賬款相關，它們屬於短期資產，被視為正數。DPO 與應付賬款相關，它是一種負債，因而被視為負數。
計算現金循環週期
公司的現金循環週期大致分為三個階段。要計算 CCC，需要幾個財務報表中的項目：
- 收入和銷貨成本 (COGS) 來自損益表
- 期初和期末庫存
- 期初和期末應收賬款 (AR)
- 期初和期末應付賬款 (AP)
- 期內天數（如年 = 365 天，季度 = 90 天）
第一階段
第一階段專注於現有庫存水平，表示業務需要多長時間才能賣掉其庫存。這個數字通過使用庫存天數 (DIO) 計算。DIO 的值越低越好，因為這表明公司銷售速度快，意味著業務的周轉率更高。
DIO 亦稱為 DSI（庫存銷售天數），基於銷貨成本 (COGS) 計算，表示公司在一定期間內銷售產品所需的成本。
DSI = (平均庫存 / COGS) × 365 天
其中：
平均庫存 = (期初庫存 + 期末庫存) / 2
第二階段
第二階段專注於當前銷售情況，表示從銷售中收取現金所需的時間。這個數字通過使用應收賬款天數 (DSO) 計算，將平均應收賬款除以每天的收入。DSO 值越低越好，這表明公司能夠在短時間內收回資金，從而提高其現金頭寸。
DSO = (平均應收賬款 / 每日收入)
其中：
平均應收賬款 = (期初 AR + 期末 AR) / 2
第三階段
第三階段專注於業務當前的應付賬款，考慮公司欠供應商的金額以及支付這些義務所需的時間。這個數字通過使用應付賬款天數 (DPO) 計算，考慮應付賬款。更高的 DPO 值更受青睞，因為它表示公司持有現金更長的時間，從而增加其投資潛力。
DPO = (平均應付賬款 / 每日 COGS)
其中：
平均應付賬款 = (期初 AP + 期末 AP) / 2
COGS = 銷貨成本
上述所有數字在上市公司提交的年度和季度報告中的財務報表中均有標準項目。對應期間的天數按年份為 365 天，按季度為 90 天計算。
現金循環週期能告訴你什麼
通過提高庫存銷售量來謀取利潤是企業獲得更多收益的主要方式。但是如何賣得更多呢？如果現金在定期可用，那麼可以產生更多的銷售利潤，因為頻繁的資金可用性可帶來更多的產品製造和銷售。公司可以透過信用購貨獲得庫存，這會形成應付賬款 (AP)。
公司還可以透過信用銷售產品，形成應收賬款 (AR)。因此，直至公司支付應付賬款並收取應收賬款之前，現金並不是一個因素。因此，現金管理的時間安排是非常重要的。
CCC 追蹤商業活動中現金的生命週期。它從現金首先轉化為庫存和應付賬款開始，再經過產品或服務開發的費用，然後銷售和應收賬款，最終回到手中的現金。基本上，CCC 代表了公司能夠多快將受投資的現金從開始（投資）轉換到結束（回報）。CCC 越低越好。
特別考慮事項
如果企業在市場和客戶需求的各方面均達到了高效運行的標準，那麼其 CCC 值將會較低。
CCC 在一個給定期間作為獨立數字可能無法提供有意義的結論。分析師通常會追蹤公司多個時間段的表現，並將公司與其競爭對手進行比較。追蹤公司的 CCC 多個季度性能顯示其運營效率是否提高、保持或惡化。
在比較競爭企業時，投資者可能會考慮多個因素來選擇最佳選擇。如果兩家公司在股本回報率 (ROE) 和資產回報率 (ROA) 方面具有相似的值，那麼投資在擁有最低 CCC 值的公司可能更有價值。這表明該公司能夠更快地產生相似的回報。
CCC 也被公司內部管理層用於調整其信用購買付款或債務人現金收款的方法。
如何使用現金循環週期的示例
根據業務運營的性質，CCC 適用於特定工業部門。這一指標對於像沃爾瑪 (Walmart Inc., WMT)、塔吉特 (Target Corp., TGT) 和好市多 (Costco Wholesale Corp., COST) 這樣的零售商來說意義重大，它們涉及購買和管理庫存並將其出售給客戶。所有這類業務可能都有較高的正值 CCC。
然而，CCC 不適用於不需要庫存管理的公司。例如，通過授權提供電腦程式的軟體公司可以實現銷售（和利潤），而無需管理庫存。同樣，保險公司或經紀公司不批量購買商品來零售，所以 CCC 不適用於它們。
企業可以擁有負的 CCC，例如在線零售商 eBay Inc. (EBAY) 和亞馬遜 (Amazon.com Inc., AMZN)。通常，線上零售商在其賬戶中收到的資金是來自銷售屬於並由使用該在線平臺的第三方賣家服務的商品。但這些公司並不會在銷售後立即支付給賣家，而可能遵循每月或達到一定閾值後的付款周期。
這種機制使這些公司能夠更長時間地持有現金，因此它們經常會有負的 CCC。此外，如果商品由第三方賣家直接發送給客戶，則在線零售商從不持有任何庫存。
《哈佛商業》博客文章將負的 CCC 歸功於亞馬遜度過 2000 年 dot-com 泡沫的關鍵因素。以負的 CCC 運營成為公司現金來源，而不是成本。
現金循環週期衡量什麼？
現金循環週期 (CCC) 是管理效能的幾個衡量指標之一。它測量公司將手中現金轉換為更多現金的速度。CCC 通過跟蹤現金（或資本投資），自轉化為庫存和應付賬款 (AP) 開始，經過銷售和應收賬款 (AR)，再回到手中的現金。一般來說，CCC 的數字越低，對公司越有利。
現金循環週期的公式是什麼？
現金循環週期 = 庫存天數 + 應收賬款天數 – 應付賬款天數
庫存周轉率如何影響現金循環週期？
更高或更快的庫存周轉率會縮短現金循環週期。因此，更好的庫存周轉率對 CCC 和公司的整體效率而言都是積極的。
總結
如果公司或其管理層需要更長的時間來收回應收賬款，持有過多庫存，或支付費用太快，則會延長 CCC。較長的 CCC 意味著產生現金的時間更長，對於小型公司來說，這可能意味著資不抵債。
如果公司迅速收回應收賬款、正確預測庫存需求或緩慢支付賬單，則會縮短 CCC。較短的 CCC 意味著公司更健康。附加的資金可用於進行額外採購或償還未償還的債務。
當管理層需要快速支付供應商時，這被稱為流動性壓力，對公司不利。當管理層無法迅速收回款項時，這被稱為流動性拖累，對公司也不利。