什麼是股權共同投資（Equity Co-Investment）？
股權共同投資是指投資者與私募股權基金經理或風險資本（VC）公司一起在一家公司的少數股權投資。股權共同投資使其他投資者能夠參與潛在的高利潤投資，而不需支付通常由私募股權基金收取的高額費用。
股權共同投資機會通常僅限於與私募股權基金經理已有現有關係的大型機構投資者，通常不對小型或零售投資者開放。
關鍵要點
- 股權共同投資是與私募股權或VC基金的較大投資同時在一家公司的相對較小的投資。
- 共同投資者通常會支付減少的費用或不支付費用，並根據其投資比例獲得所有權特權。
- 這些投資可以增加較大基金的資本和降低風險，而投資者則受益於分散投資組合並建立與高級私募股權專業人士的關係。
了解股權共同投資
根據Preqin的一項研究，80%的LP表示股權共同投資的表現優於傳統基金結構。在典型的共同投資基金中，投資者向基金發起人或普通合夥人（GP）支付資金，該投資者有明確的私募股權合作協議。合夥協議指出了GP如何分配資本和分散資產。共同投資通過直接在公司投資而避免了典型的有限合夥（LP）和普通合夥（GP）基金。
為什麼有限合夥人想要更多的共同投資
在2018年，McKinsey諮詢公司表示，從2012年至2012年的共同投資交易的價值增加了兩倍多，達到1040億美元。在過去的五年中，參與私募股權共同投資的LP數量從42%上升到55%。但在同一時期，直接投資的LP僅增加了1%，從30%增至31%。
為什麼私募股權基金經理會讓出一個有利可圖的機會呢？私募股權通常是通過LP載體投資於公司組合中。在某些情況下，LP的資金可能已完全承諾給多家公司，這意味著如果另一個重要的機會出現，私募股權基金經理可能不得不放棄這個機會或將其提供給某些投資者作為股權共同投資。
根據Axial（一個募資平臺），接近80%的LP偏好小型到中型市場並購策略，每筆共同投資的金額在200萬至1000萬美元之間。簡單來說，這意味著他們更專注於專業領域的公司，而不是追逐高調的公司投資。2015年，近50%的贊助商在共同投資中未收取任何管理費。
股權共同投資在私募股權籌資中的作用
自金融危機以來，與傳統基金投資相比，股權共同投資在私募股權籌資中的增長佔據了重要地位。PwC諮詢公司指出，LP在與顧問談判新基金協議時越來越尋求共同投資機會，因為這些機會具有更高的選擇性和更高的回報潛力。
大多數LP支付2%的管理費和20%的附加收益給作為GP的基金經理，而共同投資者在某些情況下將受益於較低的費用或沒有費用，這將提高他們的回報。
共同投資對普通合夥人的吸引力
乍一看，似乎GP在共同投資中失去了費用收入並放棄了一些基金的控制權。然而，GP通過提供共同投資可以避免資本曝光限制或多樣化需求。
例如，一個5億美元的基金可以選擇三家價值3億美元的企業。合作協議可能將基金的投資限制為1億美元，這意味著企業將分別獲得2億美元的槓桿。如果一個新的機會與一家價值3.5億美元的企業合併，GP將需要尋求其基金結構之外的資金，因為其只能直接投資1億美元。GP可以借貸1億美元資金，並向現有LP或外部與會者提供共同投資機會。
共同投資的細微差別
儘管在私募股權交易中的共同投資有其優勢，但共同投資者在同意之前應仔細閱讀合同條款。
這類交易中最重要的方面是費用透明度的缺乏。私募股權公司不會提供關於他們向LP收取費用的詳細信息。在共同投資的情況下，他們聲稱提供無費用服務以參與大型交易，可能會有隱藏的成本。例如，他們可能會收取數百萬美元的監控費，這些費用在首次查看時可能不明顯。
此外，PE公司可能會從其投資組合中的公司獲得支付以促進交易。這些交易對共同投資者來說也是有風險的，因為他們無法參與選擇或結構化交易。本質上，交易的成功（或失敗）取決於負責的私募股權專業人士的洞察力。在某些情況下，這可能不總是最佳的，因為交易可能會失敗。
其中一個例子是巴西數據中心公司Aceco T1的案例。私募股權公司KKR Co.於2014年與共同投資者新加坡投資公司GIC和德克薩斯州教師退休系統一起收購了該公司。被發現該公司自2012年起篡改賬目，KKR於2017年將其在該公司的投資減記至零。