什麼是美國存託憑證 (ADR)?
美國存託憑證 (ADRs) 是由美國存託銀行發行的可交易證書，代表一家外國公司股票的一定數量—通常是一股。ADR 在美國股票市場上的交易方式與任何國內股票相同。
ADRs 為美國投資者提供了一種購買海外公司股票的方法，這些股票如果沒有 ADR 將無法取得。外國公司也受益於此，因為 ADR 可以讓他們在不必承受上市在美國股票交易所的困擾和費用的情況下，吸引美國投資者和資本。
關鍵要點
- 美國存託憑證是由美國銀行發行的，代表外國股票的證書。
- 這些證書在美國股票交易所交易。
- ADRs 及其股息以美元計價。
- ADRs 對美國投資者來說是一種簡便和流動性高的擁有外國股票的方式。
- 這些投資可能會使投資者面臨雙重課稅，且可選擇的機會有限。
美國存託憑證 (ADR) 的運作方式
美國存託憑證以美元計價。基礎證券由美國金融機構（通常是海外分行）持有。這些證券以美元定價和交易，並通過美國結算系統清算。
要開始提供 ADR，必須由一家美國銀行在外國交易所購買股票。銀行將這些股票作為庫存並發行 ADR 以供國內交易。ADRs 可以在紐約證券交易所 (NYSE)、納斯達克和場外交易 (OTC) 上市。
美國銀行要求外國公司向其提供詳細的財務信息。這一要求使美國投資者更容易評估公司的財務狀況。
美國存託憑證的類型
美國存託憑證分為兩個基本類別：
贊助型 ADRs
銀行代表外國公司發行贊助型 ADR。銀行和公司之間會簽訂法律協議。外國公司通常支付發行 ADR 的費用並保留控制權，而銀行負責與投資者的交易。贊助型 ADR 根據外國公司遵守證券交易委員會 (SEC) 規定和美國會計程序的程度進行分類。
非贊助型 ADRs
銀行也會發行非贊助型 ADR。然而，這種證書沒有外國公司的直接參與、參與甚至許可。理論上，不同的美國銀行可以為同一家外國公司發行多個非贊助型 ADR。這些不同的發行可能還會提供不同的股息。對於贊助型計劃，只有一家銀行在與外國公司合作的情況下發行 ADR。
兩種 ADR 之間的一個主要區別在於其交易地點。所有除最低級別的贊助型 ADR 外，其他所有級別都必須在 SEC 註冊並在美國主要股票交易所交易。非贊助型 ADR 只會在場外交易。非贊助型 ADR 永不包括投票權。
超過 2,000 種
現有的 ADR 數量，代表來自 70 多個不同國家的公司。
ADR 級別
根據外國公司進入美國市場的程度，ADR 分為三個級別：
一級 ADR
這是最基本類型的 ADR，外國公司不符合資格或不希望其 ADR 在交易所上市。這類 ADR 可用於建立交易存在，但不能用於籌集資本。
僅在場外市場交易的一級 ADR 的 SEC 要求最少，通常高度投機。雖然它們比其他類型的 ADR 對投資者來說風險更高，但它們對外國公司來說是一種簡單且廉價的方法，來衡量美國投資者對其證券的興趣。
二級 ADR
與一級 ADR 一樣，二級 ADR 可用於在股票交易所建立交易存在，但不能用於籌集資本。二級 ADR 具有比一級 ADR 稍高的 SEC 要求，但可獲得更高的知名度和交易量。
三級 ADR
三級 ADR 是最具聲望的。通過這些，發行人在美國交易所發行 ADR 的公開募股。它們可用於在美國金融市場上建立實質性的交易存在並為外國發行人籌集資本。發行人需向 SEC 全面報告。
美國存託憑證的定價與費用
ADR 可能代表基礎股票的單一股、一部分或多股。存託銀行將設置美國 ADR 與本國股票價值的比率，以吸引投資者。如果 ADR 的價值過高，可能會阻礙一些投資者。相反，如果價值過低，投資者可能會認為基礎證券類似於風險較高的便士股票。
由於套利，ADR 的價格與公司在本國交易所的股票價格緊密相關。請記住，套利是在不同市場上同時買入和賣出相同資產，從而使交易者能夠從資產的報價差異中獲利。
ADR 費用
投資 ADR 可能會產生額外費用，這些費用對國內股票不適用。持有基礎股票的存託銀行可能收取一項稱為託管費的費用，用以支付創建和發行 ADR 的成本。
該費用將在 ADR 招股說明書中列明，通常範圍在每股一到三美分。該費用將從股息中扣除或轉嫁給投資者的經紀公司。
ADR 和稅務
ADR 持有人以美元實現任何股息和資本收益。然而，股息支付是貨幣轉換費用和外國稅扣除淨額。通常，銀行自動扣除必要數額來支付費用和外國稅。
由於這種做法，美國投資者需要向國稅局 (IRS) 尋求抵免或向外國政府的稅收機關尋求退款，以避免對任何實現的資本收益進行雙重課稅。
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美國存託憑證的優點與缺點
像任何投資一樣，投資 ADR 也有明顯的優點和缺點。以下是其中一些：
優點
- ADR 就像股票一樣交易。這意味著它們在交易所或場外市場上交易，易於訪問和交易。投資者還可以通過查看市場數據輕鬆跟蹤其表現。
- 購買 ADR 很簡單，因為可以直接通過美國經紀公司購買。這消除了通過外國渠道購買您可能感興趣的公司股票的需要。由於它們在國內可用，股數以美元計價。但這並不意味著您可以避免與貨幣波動相關的直接風險。
- 投資 ADR 的最明顯好處之一是它們為投資者提供了分散投資組合的方法。投資國際證券使您的投資組合能夠獲得更大的回報（以及風險）。
缺點
- 與 ADR 相關的主要問題是，它們可能涉及本地和海外的雙重課稅，以及有多少公司上市。與國內公司不同，公眾交易的 ADR 的外國實體數量有限。
- 某些 ADR 可能不符合 SEC 規定。這些被稱為非贊助型 ADR，這些 ADR 沒有公司的直接參與。事實上，某些公司甚至可能不提供許可以這種方式上市其股票。
- 雖然投資者可以避免與貨幣兌換相關的任何直接風險，但他們在投資 ADR 時可能會產生貨幣轉換費用。這些費用是為了直接連接外國證券和在國內市場上交易的證券而設立的。
優勢
- 易於跟蹤和交易
- 通過美國經紀人可用
- 以美元計價
- 提供投資組合多樣化
劣勢
- 可能面臨雙重課稅
- 公司選擇有限
- 非贊助型 ADR 可能不符合 SEC 規定
- 投資者可能會產生貨幣轉換費用
美國存託憑證的歷史
在 1920 年代引入美國存託憑證之前，想要購買非美國上市公司股票的美國投資者只能在國際交易所這樣做——這對當時的普通人來說是不切實際的選擇。
ADRs 的產生是由於在外國購買股票的複雜性和交易不同價格和貨幣價值的困難。J.P. Morgan (JPM) 的前身 Guaranty Trust 首創了 ADR 概念。1927 年，它推出了第一款 ADR，使美國投資者能夠購買著名英國零售商 Selfridges 的股票，並幫助這家奢侈品百貨商店進入全球市場。該 ADR 在紐約 Curb Exchange 上市。
幾年後的 1931 年，該銀行為英國音樂公司 Electrical & Musical Industries 推出了第一個贊助型 ADR，最終成為披頭士樂隊的歸屬。今天，J.P. Morgan 和另一家美國銀行 BNY Mellon 繼續積極參與 ADR 市場。
ADR 的實際例子
在 1988 年至 2018 年間，德國汽車製造商福斯汽車 (Volkswagen AG) 以贊助 ADR 的形式在美國場外交易，代碼為 VLKAY。2018 年 8 月，福斯汽車終止其 ADR 計劃。在終止後一天，J.P. Morgan 為福斯汽車設立了一個新代碼 VWAGY 的非贊助型 ADR。
持有舊 VLKAY ADRs 的投資者可以選擇出售、以在德國交易所交易的福斯汽車股票交換 ADR，或交換為新 VWAGY ADR。
總結
美國存託憑證，或 ADR，使美國人能夠投資於外國公司。雖然這些公司通常不在美國股票市場上交易，但 ADR 使投資者能夠像投資任何國內股票一樣輕鬆地購買這些股票。這種安排也使外國公司受益，使它們能夠從美國市場籌集資金。
常見問題
如果我擁有 ADR，這與擁有公司的股票一樣嗎？
ADRs 是以美元計價的證書，在美國股票交易所交易並跟蹤外國公司國內股票的價格。ADRs 代表這些股票的價格，但不能像普通股票一樣授予您所有權權利。
外國公司為何要上市 ADR？
外國公司通常尋求通過 ADR 在美國交易所上市，以在國際市場上提高知名度，接觸到更大範圍的投資者，並獲得更多股權分析師的關注。發行 ADR 的公司可能會發現當其 ADR 在美國市場上市時，容易在國際市場籌集資金。
贊助型與非贊助型 ADR 有何區別？
在贊助型 ADR 中，存託銀行與外國公司及其本國的託管銀行合作註冊和發行 ADR。非贊助型 ADR 由存託銀行在沒有外國公司參與、參與或同意的情況下發行。非贊助型 ADR 通常由擁有外國公司普通股的經紀交易商發行，並在場外交易。贊助型 ADR 更常見於交易所中。
ADR 與 GDR 有何區別？
ADRs 為外國股票在一個市場上提供上市。而美國全球存託憑證 (GDRs) 則使投資者能夠以一種可替換的證券形式進入兩個或多個市場（最常見的是美國和歐元市場）。GDRs 最常用於發行人在當地市場以及國際和美國市場上籌集資金。這可以通過私人配售或公開募股進行。
ADR 與美國存託股 (ADS) 一樣嗎？
美國存託股 (ADS) 是 ADR 所代表的實際基礎股票。換句話說，ADS 是實際可交易的股票，而 ADR 代表的是發行的整個 ADS 束。