什麼是對沖？
在金融中，對沖是指在某資產或投資中採取抵銷的頭寸，以降低現有頭寸的價格風險。因此，對沖是一種旨在減少另一資產不利價格變動風險的交易。通常，對沖包括在相關證券或基於要對沖資產的衍生證券中採取相反的頭寸。
衍生品可以是針對其基礎資產的有效對沖，因為兩者之間的關係大致上是明確定義的。衍生品是根據一個或多個基礎資產移動的證券。它們包括期權、掉期、期貨和遠期合約。基礎資產可以是股票、債券、商品、貨幣、指數或利率。可以使用衍生品設置一種交易策略，其中一項投資的損失會被一個相應的衍生品的收益所減輕或抵消。
關鍵要點
- 對沖是一種旨在限制金融資產風險暴露的策略。
- 流行的對沖技術包括在對應現有頭寸的衍生品中採取抵銷的頭寸。
- 其他類型的對沖可以通過其他手段構建，例如多元化。例子可以是同時投資於周期性和反周期性的股票。
- 除了保護投資者免受各種風險外，人們認為對沖可以使市場運行得更有效率。
對沖的運作方式
使用對沖有點類似於購買保險。如果您擁有一個位於洪水多發區域的房屋，您會想要保護這個資產免受洪水風險——換句話說，就是對沖這個風險——通過購買洪水保險。在這個例子中，您無法防止洪水，但您可以提前計劃，以減輕洪水發生時的危險。
對沖中固有一個風險回報權衡；雖然它減少了潛在的風險，但也削減了潛在的收益。簡單地說，對沖不是免費的。在洪水保險的例子中，月付款累計起來，如果洪水永遠不來，保單持有人不會獲得任何賠付。儘管如此，大多數人會選擇承受這種可預見的、有限的損失，而不是突然失去家園的風險。
在投資界，對沖的運作方式相同。投資者和資金經理使用對沖措施來減少和控制其風險暴露。要在投資界適當對沖，必須以戰略方式使用各種工具來抵消市場中不利價格變動的風險。最好的方法是以有針對性和受控的方式進行另一項投資。當然，與上述保險例子不同的是，在洪水保險的情況下，保單持有人將會完全獲得賠償，可能還要扣除一定的免賠額。而在投資領域，對沖既更複雜又是一門不完美的科學。
一個完美的對沖是完全消除頭寸或投資組合中的所有風險。換句話說，對沖與易受影響的資產之間具有100%反向相關性。這更像是一種理想狀態，而不是現實，即使是理論上的完美對沖也不是沒有成本的。基差風險指的是資產和對沖未如預期那樣向相反方向移動的風險。基差指的是這種差異。
用衍生品對沖
衍生品是其價格依賴於某些基礎證券價值的金融合約。期貨、遠期和期權合約是常見的衍生品合約類型。
衍生品對沖的有效性以其Delta來表示，有時稱為對沖比率。Delta是指衍生品價格每變動1美元，基礎資產價格變動的金額。
具體的對沖策略以及對沖工具的定價可能取決於投資者希望對沖的基礎證券的下行風險。通常，下行風險越大，對沖成本越高。隨著波動性和時間的增加，下行風險往往會增加；期權到期時間越長，與波動性更高的證券掛鉤，其作為對沖手段的成本也就越高。
在上述股票的例子中，行權價越高，賣出期權的成本也越高，但也提供了更多的價格保護。這些變量可以進行調整，以創建成本較低但提供較少保護的期權，或創建成本較高但提供更多保護的期權。不過，從成本效益的角度看，購買額外的價格保護在某一點上將變得不明智。
各種類型的期權和期貨合約允許投資者對幾乎任何投資（包括股票、債券、利率、貨幣、商品等）的不利價格變動進行對沖。
使用賣出期權進行對沖的例子
在投資界，通過賣出期權進行對沖是一種常見的方法。賣出期權賦予持有人在期權到期日或之前以預定價格賣出基礎證券的權利，但不是義務。
例如，如果Morty以每股10美元的價格購買了100股Stock PLC (STOCK)，他可能會通過購買一個行權價為8美元的賣出期權，來對他的投資進行對沖，該期權一年後到期。這個期權給予Morty在下一年內任何時間以8美元的價格賣出100股STOCK的權利。
假設他為這個期權支付了1美元，即100美元的保費。如果一年後STOCK交易價格為12美元，Morty將不會行使該期權，並且將損失100美元。他可能不會太在意，因為他的未實現收益為100美元（包括期權價格在內為100美元）。另一方面，如果STOCK交易價格為0美元，Morty將行使該期權，以8美元的價格賣出他的股票，損失300美元（包括期權價格在內為300美元）。如果沒有這個期權，他將損失其全部投資。
通過多元化對沖
使用衍生品對沖投資可以精確計算風險，但需要一定的專業知識和經常相當多的資本。然而，衍生品不是唯一的對沖方式。戰略性地多元化投資組合以減少某些風險也可以被認為是一種對沖，儘管這種方法相對粗略。例如，Rachel可能會投資於一家利潤率上升的奢侈品公司。然而，她可能會擔心經濟衰退會摧毀奢侈品市場。為了應對這種情況，她可以購買煙草股票或公用事業股票，這些股票通常在經濟衰退期間表現良好並支付高額股息。
這種策略有其權衡：如果工資高且工作充裕，奢侈品製造商可能會蓬勃發展，但很少有投資者會對乏味的反周期性股票感興趣，這些股票可能會下跌，因為資本流向更具吸引力的地方。這種策略也有其風險：奢侈品股票和對沖股票不一定會反向移動。它們可能會因某一災難性事件雙雙下跌，正如在金融危機期間所發生的情況，或者因兩個不相關的原因而同時下跌。
價差對沖
在指數領域，中度價格下跌非常常見且高度不可預測。關注這一領域的投資者可能更關心中度下跌，而不是更嚴重的下跌。在這些情況下，看跌點差是一種常見的對沖策略。
在這種點差中，指數投資者購買一個行權價較高的賣出期權。接著，她賣出一個行權價較低但到期日相同的賣出期權。根據指數的行為，投資者因此具有等於兩個行權價之間的差額（減去成本）的價格保護。雖然這可能是適度的保護，但通常足以覆蓋指數的短暫下跌。
對沖的風險
對沖是一種用來減少風險的技術，但重要的是要記住，幾乎每種對沖措施都會有其自身的缺點。首先，如上所述，對沖是不完美的，不能保證未來的成功，也不能確保任何損失都會被減輕。相反，投資者應該從利弊的角度來看待對沖。
對沖策略的收益是否超過了所需的額外費用？值得記住的是，成功的對沖通常只為了防止損失，因此僅憑收益可能不足以衡量其效益。雖然許多對沖基金確實賺錢，但對沖策略通常與主要投資策略結合使用。
對沖和日常投資者
對於大多數投資者來說，對沖永遠不會在其金融活動中發揮作用。許多投資者可能永遠不會交易衍生品合約。部分原因是長期策略的投資者，如為退休儲蓄的個人，傾向於忽視某一證券的日常波動。在這些情況下，短期波動並不關鍵，因為投資可能會隨整體市場增長。
對於屬於買入並持有類別的投資者來說，學習對沖可能似乎沒有什麼理由。不過，因為大公司和投資基金經常進行對沖操作，並且這些投資者可能會關注或甚至參與這些較大的金融實體，因此了解對沖的內容有助於更好地跟踪和理解這些較大玩家的行為。
結論
對沖是一個重要的金融概念，允許投資者和交易者將面臨的各種風險暴露降至最低。對沖本質上是一個抵消或相反的頭寸，當主要頭寸虧損（收益）時，將會收益（虧損）。因此，對沖可以被視為購買投資或投資組合的保險單。這些抵消頭寸可以通過緊密相關的資產或通過多元化來實現。然而，最常見和最有效的對沖通常是使用期貨、遠期或期權合約等衍生品。
常見問題
什麼是對沖風險？
對沖是一種試圖限制金融資產風險的策略。它使用金融工具或市場策略來抵消任何不利價格變動的風險。換句話說，投資者通過在另一個投資中進行交易來對沖一個投資。
對沖的例子有哪些？
購買針對財產損失的保險、使用期權或期貨等衍生品來抵消基礎投資資產的損失，或者開立新的外匯頭寸以限制現有貨幣持有的波動損失，同時保留一些上升潛力，這些都是對沖的例子。
對沖是不完美的科學嗎？
在投資中，對沖是複雜的，被認為是不完美的科學。完美的對沖是完全消除頭寸或投資組合中的所有風險。換句話說，對沖與易受影響的資產之間具有100%反向相關性。但即使是理論上的完美對沖也不是沒有成本的。