什麼是市售率 (Enterprise Value-to-Sales, EV/Sales)？
市售率 (EV/Sales) 是一種財務估值指標，它將公司的企業價值 (EV) 與其年銷售額進行比較。EV/Sales 多重提供給投資者一個量化的指標，以根據銷售額評估公司的價值，同時考慮公司的股權和債務。
關鍵要點
- 市售率 (EV/Sales) 是一種財務比率，衡量購買一家公司的價值在銷售額方面需要多少成本。
- 較低的 EV/Sales 多重表明公司是一個更具吸引力的投資，因為它可能相對低估。
- 這個測量被認為比相關的市售率更準確，因為 EV/Sales 考慮了公司的債務負擔。
市售率的公式
EV/Sales =
(MC + D – CC) / Annual Sales
其中：
MC = 市值
D = 債務
CC = 現金及現金等價物
如何計算市售率
市售率的計算方法：
- 將公司的市場價值加上總債務
- 減去現金及現金等價物
- 然後將結果除以公司的年銷售額
有時會使用一個稍微複雜一點的企業價值公式，包含更多變量。較複雜的公式為：
EV =
(MC + D + PS + MI – CC)
其中：
PS = 優先股
MI = 少數股權
市售率告訴你什麼？
市售率是市售率 (P/S) 估值的擴展，後者使用的是市值而不是企業價值。EV/Sales 被認為比 P/S 更準確，部分原因是市值在評估公司時沒有考慮公司的債務，而企業價值則有考慮。
EV/Sales 多重通常在 1 倍到 3 倍之間。一般來說，較低的 EV/Sales 多重表示公司在市場上可能更具吸引力或被低估。當公司的現金餘額大於市值和債務結構時，EV/Sales 比率也可能為負數，這表明公司基本上可以用自己的現金購買。
然而，EV/Sales 比率也可能稍有誤導性，因為較高的多重並不總是表示估值過高。較高的 EV/Sales 可能是一個積極的信號，表明投資者相信未來銷售額會大幅增加。相反，較低的 EV/Sales 可能表示未來的銷售前景不太吸引人。
要充分利用這一指標，請將 EV/Sales 與同行業其他公司的比率進行比較，並深入了解您正在分析的公司。
如何使用市售率的示例
假設一家公司報告的年銷售額為 7000 萬美元。公司帳面上有 1000 萬美元的短期負債和 2500 萬美元的長期負債。公司有 9000 萬美元的資產，其中 20% 為現金。最後，公司有 500 萬股普通股，當前股價為每股 25 美元。使用這個場景，公司的企業價值為：
EV =
市場價值 (500 萬股 × 25 美元股價) +
總債務 (1000 萬美元 + 2500 萬美元) –
現金 (9000 萬美元 × 20%)
= 1.25 億美元 + 3500 萬美元 – 1800 萬美元
= 1.42 億美元
接下來，找到 EV/Sales，比較計算出的企業價值與銷售額。在這個例子中，EV/Sales 比率為：
EV/Sales =
1.42 億美元 / 7000 萬美元
= 2.03
進一步考慮可口可樂公司。截至 2019 年 12 月 31 日，公司市值為 2370 億美元。1
截至 2019 年 12 月 31 日，其總債務為 428 億美元。2 現金及現金等價物為 65 億美元。截至 2019 年 12 月 31 日的銷售額為 372 億美元。3
可口可樂公司的企業價值為 2733 億美元，或 2370 億美元 + 428 億美元 – 65 億美元。
EV/Sales = 7.3x，或 2733 億美元 / 372 億美元。
市售率與市售率的比較
EV/Sales 比率考慮了公司的債務和現金，而市售率則不考慮。市售率計算更快，僅使用公司的市值作為分子。然而，債權人對銷售有索賠權，理論上應該包括在估值中。
使用市售率的限制
EV/Sales 比率需要計算企業價值，這涉及更多地挖掘財務報表。企業價值通常用於估值收購，收購方將承擔公司的債務，但也會獲得現金。另一個需要注意的限制是，銷售額不考慮公司的費用或稅收。