當談到投資時，市場波動性——即價格變化的速度和幅度的結合——是一個重要的衡量標準。
Cboe Global Markets（Cboe）已創建了一個便利的金融工具來追蹤市場波動性，簡稱為波動指數，通常稱為VIX。VIX指數是從S&P 500指數期權的隱含波動性中提取的，旨在反映市場對30天波動性的預期。
關注市場波動性是一回事。但投資者還可以通過交易跟蹤VIX本身價值的證券來受益。在這裡，我們將考慮使用VIX ETF。
關鍵要點
- VIX，即波動指數，是衡量市場波動性的一個標準化指標，常用於追蹤投資者的恐懼。
- 投資者可以交易跟蹤VIX的ETF，以便對未來的市場走勢進行投機或對沖。
- 在將其添加到您的投資組合之前，了解VIX及其ETF的運作方式，包括其獨特的風險，是關鍵。
波動指數
被稱為所謂的「恐懼指數」，VIX通常用於衡量投資者對市場的信心，或者相反，了解市場參與者對波動性將困擾市場的恐懼程度。VIX通常基於股票市場的反應；例如，當股票價格下跌時，VIX往往會增加，通常會達到誇張的程度。
VIX對於想要直接交易股票的主流投資者來說是一個非常有用的工具。然而，投資者也可以以其他方式基於VIX進行交易。例如，Cboe波動套件提供了VIX選擇權和VIX期貨，這些工具允許投資者基於波動指數本身進行賭注，而不是基於其試圖代表的個別名稱的變化。由於波動指數常見的大規模反應，交易者和投資者通常對基於VIX的交易感興趣。
因此，不足為奇的是，VIX相關的交易所交易基金（ETF）領域也在不斷增長。這些產品比跟蹤一籃子股票的標準ETF更為複雜。但是，仍然有令人信服的理由考慮VIX ETF。然而，在這樣做時，投資者應該仔細關注VIX ETF的運作方式，並了解這個ETF空間的這一子類別所涉及的潛在風險和回報。
什麼是VIX ETF？
VIX ETF有點名不副實。投資者無法直接訪問VIX指數。相反，VIX ETF最常見的是跟蹤VIX期貨指數。這一特性引入了一系列風險，投資者應該銘記於心，這些將在以下詳述。同時，它也引入了VIX ETF類別內的各種不同類型的產品。除此之外，大多數VIX ETF實際上是交易所交易票據（ETN），這些票據攜帶發行銀行的對手風險。這通常不是VIX ETF投資者的一大關切。
最受歡迎的VIX ETF之一是iPath S&P 500 VIX短期期貨ETN（VXX）。這款產品保持第一和第二個月的VIX期貨合約的多頭頭寸，這些合約每天滾動。由於波動性會回歸平均值的趨勢，VXX在低當前波動性期間的交易價格往往高於其正常水平。
反向VIX ETF是那些從VIX的反向運動中獲利的ETF。當波動性高時，股票市場表現通常會下降；在高度動盪的時期，對反向波動性ETF的投資可以幫助保護投資組合。另一方面，當VIX在2018年初上升115%時，許多與VIX相關的期貨產品慘遭重創。實際上，VelocityShares每日反向VIX短期ETN和VelocityShares每日反向VIX中期ETN在2020年都因這種運動而關閉。
一個受歡迎的反向VIX ETF例子是ProShares短期VIX短期期貨ETF（SVXY）。基於VIX短期期貨作為指數基準，這個ETF提供0.5倍的反向敞口，意即它不是槓桿ETF。2017年，SVXY回報率高達181.84%。然而,就像波動性本身一樣高波動，VIX ETF也會如此；在2018年截至7月中，SVXY產品回報率為-91.75%。
其他反向ETF使用S&P 500 VIX中期期貨作為指數。一些產品，如現已下市的VelocityShares每日反向VIX中期ETN（ZIV），採用了這一策略，2017年達到近90%的回報。
VIX ETF的風險
VIX ETF的一個固有問題是VIX本身更準確地描述為「隱含」波動性，而不是直接的波動性。由於它是不同S&P 500指數期權價格的加權混合，VIX衡量的是投資者願意支付多少以便買入或賣出S&P 500。
除此之外，VIX ETF以其未能很好地跟蹤VIX而聞名。單月ETN代理通常只捕捉到VIX日間走勢的25%到50%，中期產品在這方面的表現甚至更差。其原因是VIX期貨指數（VIX ETF的基準）在模仿VIX指數方面通常不太成功。
此外，由於VIX期貨曲線的行為，VIX ETF頭寸往往會隨時間而衰減。隨著這種衰減的進行，這些ETF用於滾動到後續期貨合約的資金會減少。隨著時間推移，這一過程會重複多次，大多數VIX ETF最終會長期虧損。
如上述例子所示，VIX ETF極其不穩。當市場中的波動水平激增時，反向波動性ETF經歷了巨大的損失。這可能如此劇烈，以至於這些ETF可能因一個糟糕的日子或一段高波動期而幾乎消亡。因此，反向波動性ETF不適合膽小的投資者，也不適合不了解波動性工作原理的人。感興趣的投資者應仔細考慮管理任何反向波動性產品的管理人員，然後再做出投資決定。對於短期利潤的機會，逆向VIX ETF可能是一個更好的選擇，而不是長期的買入持有策略。這些ETF的波動性過於極端，無法成為適合的長期投資選項。
總結
對VIX ETF空間感興趣的投資者應考慮投資短期，例如一天。這些產品中許多都非常流動，提供了出色的投機機會。VIX ETF風險極高，但如果謹慎交易，可能會帶來豐厚的回報。