什麼是多角化（Diversification）？

多角化是一種風險管理策略，在投資組合內創建各種不同的投資組合。一個多角化的投資組合包含不同類型的資產和投資工具，以期限制對單一資產或風險的曝露。

該技術的理論基礎是，不同種類資產構建的投資組合，平均來說會產生較高的長期回報並降低任何單一持有或證券的風險。

關鍵要點

多角化是一種混合各種不同投資的策略，旨在降低投資組合的風險。
多角化通常通過投資於不同的資產類別來實現，如股票、債券、房地產或加密貨幣。
多角化還可以通過購買不同國家、不同行業、不同規模的公司或不同期限產生收入的投資來實現。
投資組合的多角化質量通常通過分析資產對的相關係數來衡量。
投資者可以通過選擇性投資或持有多角化資金來自行多角化。

理解多角化

研究和數學模型顯示，保持一個有25到30隻股票的多角化投資組合能產生最具成本效益的風險減少水平。投資更多證券會進一步多角化，但其效益的有效性會以顯著減少的速度下降。

多角化旨在平滑投資組合中的非系統性風險事件，使一些投資的正面表現中和其他投資的負面表現。多角化的好處僅在投資組合中的證券不是完美相關的情況下存在——即它們對市場影響的反應不同，通常是相對應地反應。

多角化策略

當投資者考慮如何多角化他們的持有時，有數十種策略可實施。以下許多方法可以結合使用，以增強單一投資組合內的多角化程度。

資產類別

基金經理人和投資者通常會將投資分散到不同的資產類別，並確定每個類別在投資組合中的配置比例。每種資產類別都有其獨特的風險和機會。資產類別包括：

股票：公開交易公司的股份或股權
債券：政府和企業的固定收益債務工具
房地產：土地、建築物、自然資源、農業、牲畜以及水和礦物沉積物
交易所交易基金（ETFs）：跟蹤指數、商品或行業的可交易證券籃子
商品：生產其他產品或服務所需的基本物資
現金和短期現金等價物（CCE）：國庫券、存單（CD）、貨幣市場工具和其他短期低風險投資

理論上，一種資產類別可能受到負面影響，而另一種資產類別可能因此受益。例如，利率上升通常會對債券價格產生負面影響，因為收益率必須提高才能使固定收益證券更具吸引力。另一方面，利率上升可能導致房地產租金增加或商品價格上漲。

行業/部門

不同行業或部門的運作方式存在巨大差異。當投資者在各個行業進行多角化投資時，他們受到行業特定風險的影響會減少。

例如，考慮2022年的《芯片與科學法案》。這項立法影響了許多行業，但一些公司受到的影響比其他公司更大。半導體製造商將受到很大影響，而金融服務行業可能感受到較小的影響。

投資者可以通過將不同業務對沖的投資結合起來來實現行業多角化。例如，考慮兩種主要的娛樂方式：旅遊和數位流媒體。希望對沖未來重大疫情影響風險的投資者可能會投資於受益於更多停工的數位流媒體平台。同時，他們可能會同時投資於航空公司（受益於較少停工）。理論上，這兩個不相關的行業可以最大限度地減少整體投資組合風險。

你需要擁有多少股票才能實現適當的多角化？《風險與金融管理雜誌》發表的一項研究發現，考慮的變量太多，”不存在構成一個良好多角化投資組合的最佳股票數量”。

企業生命週期階段（成長 vs. 價值）

公開股票通常分為兩類：成長股和價值股。成長股是指那些預計利潤或收入增長超過行業平均水平的公司股票。價值股是指那些根據公司當前基本面看起來被低估的公司股票。

成長股風險較高，因為公司的預期增長可能無法實現。例如，如果聯邦儲備系統收緊貨幣政策，通常可用資本減少（或借款成本增加），這對成長公司來說更加困難。然而，成長公司可能會挖掘出看似無限的潛力，超出預期，帶來更高的回報。

另一方面，價值股通常是更成熟、穩定的公司。雖然這些公司可能已經經歷了大部分潛力，但它們通常風險較低。通過在這兩者之間進行多角化投資，投資者可以利用一些公司的未來潛力，同時也認識到其他公司的現有收益。

市值（大 vs. 小）

投資者可能希望根據資產或公司的基本市值投資於不同的證券。考慮蘋果公司和Newell Brands Inc.之間的巨大運營差異。在2023年7月，這兩家公司都在標普500指數中，蘋果占指數的7.6%，而Newell Brands占0.0065%。

每家公司在籌集資金、推出新產品、品牌認知度和增長潛力方面都有相當大的不同。市值較低的股票有更大的增長空間，而市值較高的股票通常是更安全的投資。

風險概況

在幾乎每種資產類別中，投資者都可以選擇證券的基本風險概況。例如，考慮固定收益證券。投資者可以選擇購買世界頂級政府或幾乎破產的私營公司發行的債券。根據發行人、其信用評級、未來運營前景和現有債務水平，不同的10年期債券之間存在巨大差異。

同樣的情況也適用於其他類型的投資。風險較高的房地產開發項目可能帶來更大的上行空間，而已運營的物業則風險較低。同樣，具有較長歷史和更高採用率的加密貨幣（如比特幣）相對於市值較小的幣種或代幣風險較低。

對於希望最大化回報的投資者，多角化可能不是最佳策略。考慮”YOLO”（你只活一次）策略，即將100%的資金投入高風險投資。雖然有更高的概率賺取改變生活的資金，但由於缺乏多角化，也有最高的概率因為投資失敗而失去資金。

到期年限

對於固定收益證券（如債券），不同的期限會影響風險概況。一般來說，期限越長，由於利率變化導致的債券價格波動風險越高。短期債券的利率較低，但也往往不受未來收益曲線不確定性的影響。更能接受風險的投資者可能會考慮添加期限較長的債券，這些債券往往支付較高的利息。

到期年限在其他資產類別中也很普遍。考慮短期住宅租賃協議（即一年以內）和長期商業租賃協議（即有時五年以上）之間的差異。雖然通過鎖定長期協議收取租金收入更安全，但投資者犧牲了提高價格或更換租戶的靈活性。

地理位置（國外 vs. 國內）

通過投資於外國證券，投資者可以獲得更多的多角化收益。例如，抑制美國經濟的力量可能不會以同樣的方式影響日本經濟。因此，持有日本股票可以在美國經濟低迷時為投資者提供一定的保護。

另外，跨越發展中國家和新興國家進行多角化可能有更大的潛在上升空間（伴隨著更高的風險）。考慮巴基斯坦目前的前沿市場參與者分類（最近從新興市場參與者降級）。願意承擔更高風險的投資者可能會考

慮尚未完全建立的較小市場（如巴基斯坦）的更高增長潛力。

有形性

股票和債券等金融工具是無形投資；它們不能被實體觸摸或感受。另一方面，有形投資如土地、房地產、農田、貴金屬或商品是可以觸摸的，並且有實際應用的。這些實物資產有不同的投資概況，因為它們可以被消耗、出租、開發或以不同於無形或數位資產的方式處理。

實物資產也存在特定的風險。例如，實物資產可能被破壞、盜竊、自然條件損壞或變得過時。實物資產還可能需要儲存、保險或安全成本。雖然收入流不同於金融工具，但保護實物資產的投入成本也不同。

跨平台多角化

無論投資者如何考慮構建投資組合，另一個多角化方面是如何持有這些資產。雖然這不影響投資的風險，但這是一個值得考慮的額外風險，因為它可能是可多角化的。

例如，考慮擁有40萬美元美國貨幣的個人。在以下三種情況中，投資者的資產配置相同。然而，他們的風險概況不同：

個人可能將20萬美元存入一家銀行，20萬美元存入另一家銀行。兩筆存款均在每家銀行的FDIC保險限額之內，全部受保。
個人可能將40萬美元存入一家銀行。只有一部分存款受保險覆蓋。此外，如果該銀行發生擠兌，個人可能無法立即獲得現金。
個人可能將40萬美元現金存放在家中。雖然可以立即使用，但個人不會獲得任何利息或增值。此外，在盜竊、火災或丟失的情況下，個人可能會損失資金。

上述概念適用於幾乎每種資產類別。例如，Celsius Network於2022年7月申請破產。持有該交易所加密貨幣的投資者無法提取或轉移資金。如果投資者在不同平台上進行多角化投資，則損失風險將分散到不同的交易所。

考慮不同的策略來抵消技術風險和實物風險。例如，擁有實物金條和金ETF可以在不同的風險中分散你的投資組合。如果實物持有被盜，至少你所有的金子擁有權不會全部丟失。

零售投資者的多角化

時間和預算限制使非機構投資者（即個人）難以創建適當的多角化投資組合。這是共同基金在零售投資者中如此受歡迎的關鍵原因。購買共同基金的股份提供了一種廉價的多角化投資方式。

雖然共同基金提供了跨越各種資產類別的多角化，但交易所交易基金（ETFs）為投資者提供了進入窄市場（如商品和國際投資）的途徑，這些市場通常很難進入。擁有10萬美元投資組合的個人可以將投資分散在沒有重疊的ETFs中。

這對投資者來說有幾個好處。首先，對於零售投資者來說，使用不同的市場訂單購買證券可能成本太高。此外，投資者必須跟踪其投資組合的權重，以確保適當的多角化。雖然投資者放棄了對所有投資公司進行投資的說法，但他們選擇了一種更簡單的投資方法，優先考慮風險最小化。

多角化的利與弊

多角化的主要目的是減少風險。通過將投資分散到不同的資產類別、行業或期限，你不太可能遭受同一市場衝擊對每一項投資的影響。

多角化還有其他好處。一些投資者可能會發現多角化使投資更有趣，因為它鼓勵探索不同的獨特投資。多角化還可能增加出現利好消息的機會。與其期望單一公司的利好消息，不如希望影響數十家公司的利好消息能夠惠及你的投資組合。

然而，多角化也有缺點。投資組合的持股越多，管理起來就越耗時——成本也越高，因為買賣許多不同的持股會產生更多的交易費用和經紀佣金。更根本的是，多角化的分散策略既減少了風險，也減少了回報。

例如，想像你將12萬美元平均分配在六隻股票上，其中一隻股票價值翻倍。你最初的2萬美元股份現在價值4萬美元。當然，你賺了很多，但如果你將12萬美元全部投資於這家公司，收益會更多。通過保護你的下行風險，多角化在短期內限制了你的上行回報。

優點

減少投資組合風險
對沖市場波動
長期潛在回報較高
可能使投資者更喜歡研究新投資

缺點

短期收益有限
管理起來耗時
產生更多交易費用和佣金
對新手投資者可能感到不知所措

可多角化風險 vs. 不可多角化風險

多角化的理念是最大限度地減少（甚至消除）投資組合中的風險。然而，有些風險可以通過多角化來消除，有些風險無論你如何多角化都會存在。這些風險被稱為非系統性風險和系統性風險。

考慮COVID-19的影響。由於全球健康危機，許多企業停止運營。許多行業的員工被解僱，所有行業的消費支出都下降。一方面，經濟放緩對幾乎每個行業都產生了負面影響。另一方面，幾乎每個行業隨後都受益於政府干預和貨幣刺激措施。COVID-19對金融市場的影響是系統性的。

通常，多角化旨在減少非系統性風險。這些是特定於投資的風險，對該持股是獨特的。可多角化的非系統性風險包括：

業務風險：與特定公司相關的風險，基於其公司性質和市場運作。
財務風險：與特定公司或組織的財務健康、流動性和長期償付能力相關的風險。
操作風險：製造或商品分配過程中的故障風險。
監管風險：立法可能對資產產生不利影響的風險。

通過多角化，投資者努力減少上述風險，這些風險是可控的，基於持有的投資。

測量多角化

測量投資組合多角化程度可能變得複雜和繁瑣。實際上，不可能計算出實際的多角化程度；考慮到的變量太多，無法真正量化多角化的單一指標。不過，分析師和投資組合經理使用幾種測量方法來粗略了解投資組合的多角化程度。

標準差

標準差（SD）測量結果偏離平均值的頻率和幅度。對於投資來說，標準差測量資產的平均回報偏離其他回報的程度。分析師使用SD來估計基於回報頻率的風險。

例如，想像兩項投資，每項的平均年回報率為5%。一項投資的標準差高，這意味著投資回報可能大幅波動。另一項投資的標準差低，這意味著其回報更接近5%。標準差越高，風險越大——但回報也可能更高。

充滿高標準差投資的投資組合可能有更高的收益潛力。然而，這些資產可能更容易面臨資產類別之間的相似風險。

智慧貝塔

智慧貝塔策略通過追踪基礎指數實現多角化，但不一定根據市值加權股票。ETF經理進一步基於基本面篩選股票，並根據客觀分析而不是公司規模重新平衡投資組合。雖然智慧貝塔投資組合是非管理的，但主要目標是超越指數本身。

計數/加權

最基本的形式下，可以通過計算資產數量或確定每種資產的權重來測量投資組合的多角化。在計算資產數量時，考慮上述策略的每種類型數量。例如，投資者可以計算其持有的20只股票中，有15只屬於科技行業。

或者，投資者可以通過分配百分比來測量多角化。這樣看來，擁有15只科技股票的投資者在單一行業中的股票持有比例為75%。

在更廣泛的投資組合基礎上，投資者更經常比較股票、債券和替代資產，以創建其多角化目標。例如，傳統投資組合傾向於60%股票和40%債券——但一些策略根據年齡呼籲不同的多角化。其他理論則主張持有替代資產有額外好處（例如，60%股票，20%債券和20%替代資產）。

多角化示例

想像一位能夠承擔更高風險水平的積極投資者希望構建由日本股票、澳大利亞債券和棉花期貨組成的投資組合。他們可以購買iShares MSCI Japan ETF、Vanguard Australian Government Bond Index ETF和iPath Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN的股份。

由於目標資產類別的特定特質和持股的透明性，投資者確保其持股的真正多角化。此外，由於證券之間的不同相關性或對外部力量的反應，他們可以略微減少其風險暴露。

多角化的好處是什麼？

理論上，持有不同於彼此的投資會降低你所投資資產的整體風險。如果某項投資發生不利情況，如果你有多角化投資，其他資產更有可能不受影響。多角化可能會導致更大的利潤，因為你延伸到其他你可能不會投資的資產類別。此外，一些投資者發現多角化更有趣，因為他們研究新公司，探索不同的資產類別，並擁有不同類型的投資。

多角化的方法是什麼？

有許多不同的多角化方法；主要的方法是購買不同類型的資產類別。例如，不將整個投資組合投入公開股票，你可以考慮購買一些債券來對沖股票的市場風險。

除了投資於不同的資產類別外，你還可以在不同的行業、地理位置、期限或市值中進行多角化。多角化的主要目標是投資於面臨不同風險的廣泛資產。

多角化是一個好的策略嗎？

對於希望減少風險的投資者來說，多角化是一個強有力的策略。也就是說，多角化可能會減少回報，因為多角化的目標是降低投資組合內的風險。通過降低風險，投資者願意以資本保全為代價接受較低的利潤。

總結

多角化是財務規劃和投資管理中非常重要的概念。它的理念是通過投資於不同的事物來降低你的投資組合的整體風險。

與其將所有資金投入單一資產，不如將財富分散到不同資產，這樣你面臨資本損失的風險更低。隨著在線交易和投資的便捷性，現在通過不同的資產類別和其他策略多角化你的投資組合變得非常容易。