商業票據定義、優點及範例

什麼是商業票據(commercial paper)？

商業票據是一種公司發行的無擔保短期債務工具。它通常用於融資短期負債，如薪資、應付賬款和庫存。商業票據通常以面值折扣方式發行，反映了當前市場利率。

商業票據涉及一定金額的資金，需在特定日期償還。最低面值為10萬美元。到期日範圍為1至270天，平均為30天。

關鍵要點

• 商業票據是一種無擔保的短期債務。
• 公司通常發行商業票據以融資其薪資、應付賬款、庫存和其他短期負債。
• 商業票據的到期日範圍為1至270天，平均約30天。
• 商業票據以折扣方式發行，到期時按面值償還。
• 商業票據的最低面值為10萬美元，支付固定利率，隨市場波動。

理解商業票據

商業票據最早在殖民時期引入，當時被稱為匯票。在1920年代，紐約商人開始將其短期債務出售給經銷商，以獲取所需資本來支付近期義務。這些經銷商或中間人以低於票據面值的折扣價格購買票據，然後將票據賣給銀行和其他投資者。商人會償還投資者與票據面值等額的款項。

商業票據沒有任何形式的擔保，因此是無擔保債務，通常收益率較高。它與資產支持商業票據（ABCP）不同，後者是由發行人選擇的資產支持的一類債務工具。無論哪種情況，只有獲得信用評級機構高評級的公司才能發行商業票據，這些公司不需要提供大幅折扣即可找到買家。

商業票據由大機構以10萬美元或以上面值發行。其他公司、金融機構和富有個人通常是商業票據的買家。

商業票據的類型

商業票據有兩種類型：本票和匯票。

本票

本票是由一方對另一方書寫的債務工具，承諾在特定日期支付特定金額。公司常用本票發行商業票據。

匯票

匯票是三方之間的書面協議：銀行（出票人）、付款人（承兌人）和受款人。銀行指示商業票據發行人按特定時間支付特定金額給貸方（受款人）。

商業票據的條款

發行人：商業票據的發行人是創建短期債務以滿足短期現金需求的實體。大多數發行人是信用良好的大公司，因為發行人可能表現出在短期內能夠償還債務的高概率。

期限/到期日：商業票據的到期日標示了發行人債務未償還的時間。商業票據通常的到期日最多為270天，但公司經常發行30天到期的商業票據。在到期日結束時，商業票據技術上到期，發行人需要償還投資者資金（雖然他們可能會選擇重新發行更多的商業票據）。

有擔保/無擔保：商業票據通常是無擔保的，這意味著發行公司所承擔的債務沒有抵押品。如果發行公司破產，持有商業票據的投資者可能無法追回資金。由於商業票據的期限較短且發行人的信用評級較高，該債務不需要公司資產作為擔保。

折扣/面值：商業票據以面值發行，這意味著債務工具具有通常為10萬美元的面值。商業票據通常以折扣方式發行，即價格低於面值。當商業票據到期時，投資者將收到面值金額，即使他們支付的是較低的折扣金額。

流動性：商業票據通常與流動性相關，即公司的短期現金流能夠支付其短期債務的程度。因此，發行人通常創建商業票據以提高流動性，因為他們可能需要短期現金。另一方面，商業票據的買家可能不需要立即現金，因此他們願意購買並持有該工具，以增加未來的現金持有量。

商業票據與債券類似，但每種工具都有其獨特的特徵。

商業票據的優缺點

優點

• 只要到期不超過九個月（270天），商業票據不需要向證券交易委員會（SEC）註冊。
• 這使其成為一種成本效益高且簡單的融資方式。雖然到期時間可以長達270天，但商業票據的到期平均約為30天。
• 與獲得商業貸款相比，商業票據更易處理。
• 對於發行人而言，商業票據提供了較低的利率優勢，而對於投資者而言，則具有較低的違約風險。
• 商業票據提供了一種有效的方式來使投資組合多樣化。

缺點

• 公司必須擁有極好的信用才能發行商業票據。因此，並非所有機構都能利用這種融資方式。
• 這類融資所得只能用於流動資產或庫存，不能用於固定資產（如新廠房），除非涉及SEC的參與。
• 對於發行人來說，低利率意味著對投資者的回報率低。此外，由於商業票據的最低面值為10萬美元，通常不直接對小型投資者開放。然而，他們可以通過購買商業票據的公司間接投資。

商業票據的優缺點對比

商業票據與債券的比較

商業票據和債券都是債務工具。然而，它們之間存在一些重要的區別。

• 商業票據的到期時間範圍為1至270天。債券的到期時間為1至30年。雖然公司可能將部分債券報告為短期債務，但與商業票據相比，大多數債券通常是長期的。
• 商業票據沒有息票支付。所有款項在到期時一次性償還。債券在貸款期間按定期（每年兩次）支付利息。雖然兩種工具在到期日都會返還本金，但債券在此過程中還會進行支付。
• 另一個潛在的區別是抵押品要求。對於長期債券，投資者通常希望確保如果發生某些情況，他們有優先權要求公司資產。因此，許多債券可能是有擔保的，而最風險的債券可能更接近於無擔保的商業票據。

商業票據示例

假設一家零售公司正在尋求短期資金來為即將到來的假日季節購買新庫存。該公司需要1000萬美元。它向投資者提供面值為1010萬美元的商業票據，這與當前利率一致。

當商業票據到期時，投資者實際上收到了10萬美元的利息支付以及他們貸出的1000萬美元。這相當於1%的利率。此利率可以根據商業票據未償還的天數進行調整。

假設商業票據的期限為30天，這意味著該公司今天籌集了1000萬美元，並在30天內向持有商業票據的投資者償還1010萬美元。

商業票據是一種債務嗎？

是的。商業票據是由機構發行的短期無擔保債務，這些機構希望籌集短期所需的資金。這是獲得商業貸款的努力和成本的替代方案。

商業票據的主要買家是誰？

由於最低面值通常為10萬美元或以上，大機構構成了商業票據的主要買家。根據SEC的說法，這些包括「投資公司、退休賬戶、州和地方政府、金融和非金融公司」。

個人如何投資商業票據？

商業票據的最低投資額通常為10萬美元。因此，小型投資者投資商業票據的最佳方式是將資金投入購買商業票據的公司。這些包括貨幣市場基金、共同基金甚至交易所交易基金。

總結

商業票據是由具有高信用評級的公司發行的無擔保短期債務。與獲得商業貸款相比，它提供了一種更便宜的方式來籌集資金以支付短期費用。

商業票據對於發行人來說具有吸引力，因為其通常附帶較低的利率。雖然這個利率對投資者來說並不總是那麼吸引人，但它可能比一些債券（如國債）提供的回報率更高。此外，這是一種可以幫助多樣化投資組合的投資選項。

由於涉及的大面值，商業票據的投資者通常是機構而非個人。

商業票據可能被視為低風險投資，因為發行人通常具有高信用評級。然而，請記住，與任何其他投資一樣，它也涉及一定程度的風險。