債務成本(cost of debt)是什麼？
債務成本是指對債務所欠總利息費用。簡而言之，債務成本是企業或個人對任何負債（如債券和貸款）所欠的有效利率或總利息額。此費用可以指稅前或稅後債務成本，債務成本的高低完全取決於借款人的信用度，因此較高的成本意味著借款人被視為具有風險。
主要要點
- 債務成本是公司對其債務（如債券和貸款）所支付的實際利率。
- 稅前債務成本和稅後債務成本的主要區別在於利息費用是可抵稅的。
- 債務是公司資本結構的一部分，另一部分是股權。
- 計算債務成本涉及找到公司所有債務的平均利息。
債務成本如何運作
債務是某個實體欠另一個實體的任何款項。對許多實體來說，欠債是不可避免且相當常見的。事實上，公司和個人可能會利用債務進行大型購買或投資以促進進一步增長。
對公司而言，債務是其資本結構的一部分，資本結構還包括股權。資本結構處理的是公司如何通過不同的資金來源為其整體運作和增長進行融資，這些資金來源可能包括債務如債券或貸款。
債務成本的衡量有助於理解公司為使用這類債務融資而支付的整體利率。此衡量還能給投資者一個公司相比其他公司風險水平的概念，因為風險較高的公司通常有較高的債務成本。
通常，債務成本低於股權成本。
債務成本的公式和計算
根據可用信息，有幾種不同的方法來計算公司的債務成本。
稅後債務成本
計算債務成本的一種方法是使用稅後債務成本的公式：
ATCD = (RFRR + CS) × (1 – Tax Rate)
其中：
ATCD = 稅後債務成本
RFRR = 無風險回報率
CS = 信用利差
無風險回報率是理論上零風險投資的回報率，最常與美國國債相關聯。信用利差是同一到期但信用質量不同的美國國債與另一種債務證券之間的收益差。
此公式有用，因為它考慮了經濟波動以及公司特定的債務使用和信用評級。如果公司有更多的債務或信用評級較低，其信用利差將較高。
例如，假設無風險回報率為1.5%，公司信用利差為3%，其稅前債務成本為4.5%。如果其稅率為30%，則稅後債務成本為3.15%。我們可以按如下方式計算：
[(0.015 + 0.03) × (1 – 0.3)] = 3.15%
稅前債務成本
計算債務成本的另一種方法是確定每年對每筆債務支付的總利息。公司對其債務支付的利率包括上面的公式中的無風險回報率和信用利差，因為貸方在最初確定利率時會考慮這兩者。
一旦公司有年度總利息支出，則將此數字除以其所有債務的總額，即公司的所有債務的平均利率。
例如，假設公司有一筆100萬美元貸款，利率為5%，以及一筆20萬美元貸款，利率為6%。平均利率和其稅前債務成本為5.17%。計算如下：
($1 百萬 × 0.05) + ($200,000 × 0.06) = $60,000
$60,000 / $1,200,000 = 5%
公司的稅率為30%，這意味著其稅後債務成本為3.62%。用下面的公式計算：
0.0517 × (1 – 0.30) = 3.62%
稅務對債務成本的影響
由於債務利息支付通常受到稅法的優惠處理，因未償債務而獲得的稅收減免可以降低借款者有效支付的債務成本。
稅後債務成本是債務利息費用減去因可抵稅利息產生的任何所得稅節省。計算稅後債務成本，從一中扣除公司的有效稅率，並將差異乘以其債務成本。所使用的不是公司的邊際稅率，而是公司的州和聯邦稅率加總以確定其有效稅率。
例如，如果公司的唯一債務是一筆利率為5%的債券，其稅前債務成本為5%。如果其有效稅率為30%，則100%和30%之間的差異為70%，70%的5%為3.5%，即稅後債務成本為3.5%。此計算基於公司從將利息作為業務費用中扣除所節省的稅款。
例如，假設公司以5%的利率發行了價值10萬美元的債券，年息支付5000美元。它將此金額列為費用，從而使公司的收益減少5000美元。由於公司支付30%的稅率，其通過抵扣利息節省了1500美元的稅款。因此，公司實際上只支付3500美元的債務，相當於其債務的3.5%利率。
如何降低債務成本
減少開支是個人和企業的重要目標。無論是個人還是企業，目標通常都是一樣的：保持成本低收入/收益高。以下是一些降低債務成本的方法：
- 談判利率：考慮情況並嘗試談判獲得更好的利率。一些貸款人會提供某個初始利率，但你不必接受他們給你的利率。事實上，許多貸款人若你願意努力談判，可能會願意與你合作給予更低的利率，因為他們想要你的業務。
- 再融資：如果利率下降或你的情況發生變化，考慮再融資以獲得更好的利率。人們經常在利率下降時用這種方式處理貸款，這可以減少月供貸款付款額。
- 增加支付：如果你支付的月供超過要求的金額，會減少本金餘額，從而減少債務存續期間支付的利息總額。
- 提高信用評分：你的信用評分決定你能獲得的利率。如果你評分低，最終會支付更高的利率。改善你的評分會幫助你獲得更低的利率。你可以通過保持支付或償還現有債務來做到這一點。定期檢查你的信用報告以確保沒有錯誤。
債務成本的實例
我們已經展示了一些債務成本的實例，但讓我們看一個最終例子來展示其運作方式。
假設你經營一家小企業，你有兩個債務工具。第一筆貸款250,000美元來自一家主要金融機構，第二筆150,000美元來自私人投資者。第一筆貸款的利率為5%，第二筆為4.5%。
首先，我們計算每年這兩筆貸款的總利息：
貸款1：$250,000 × 5% = $12,500
貸款2：$150,000 × 4.5% = $6,750
我們可以將這兩個數字相加，得到年度總利息，為$19,250。
要計算稅前有效利率，我們將此數字除以債務總額：
$19,250 / $400,000 = 4.81%
為何債務有成本？
貸款人要求借款人償還本金以及該金額之外的利息。債權人要求的利率或收益就是債務成本；這是為了考慮貨幣時間價值（TVM）、通脹和貸款不能償還的風險。這還涉及貸款中使用的資金無法用於其他用途的機會成本。
什麼使債務成本增加？
根據貸款人風險水平的不同，有幾個因素會增加債務成本。這些因素包括較長的償還期，因為貸款未清期間越長，貨幣時間價值和機會成本的影響越大。借款人越風險高，其債務成本越高，因貸款違約的可能性越大，貸款人可能無法全數或部分償還。用抵押品支持貸款可以降低債務成本，而無擔保債務則成本較高。
債務成本和股權成本有何不同？
債務和股本資金都為企業提供了維持日常運營所需的資金。對公司來說，股本資金成本較高且沒有優惠稅務待遇。然而，過多的債務融資可能導致信用問題，增加違約或破產風險。因此，企業尋求在債務和股本間優化其加權平均資本成本（WACC）。
什麼是債務的代理成本？
債務的代理成本是公眾公司股東和債權人之間的衝突，當債權人認為管理層會採取有利於股東而非債權人的行動時，債權人會對資本使用設限。結果，債權人會對資本使用設置契約，例如遵守某些財務指標，如果違反這些指標，債權人將要求回收資金。
總結
對大多數人和企業來說，債務是不可避免的。它可以幫助我們進行重大購買或資助我們的增長。但重要的是要了解其運作方式。不僅要償還本金，還要負責利息，這就是所謂的債務成本。你可以通過將貸款金額乘以年利率來計算債務成本。通過將所有的利息加總乘以所欠債務的總額來確定你的有效利率。