熊市價差
熊市價差是一種當投資者對市場略微看跌時使用的期權策略，旨在最大化利潤並最小化損失。該策略的目標是當標的證券價格下跌時，為投資者帶來利潤。該策略涉及同時購買和出售相同到期日但不同履約價的看跌期權或看漲期權。
熊市價差與牛市價差形成對比，後者是投資者預期標的證券價格適度上漲時使用的策略。
主要要點
- 熊市價差是一種看跌期權策略，當投資者預期標的資產價格會適度下跌時使用。
- 交易者可以採用兩種類型的熊市價差——熊市看跌價差和熊市看漲價差。
- 該策略涉及同時購買和出售相同到期日但不同履約價的看跌期權或看漲期權。
- 熊市價差在標的資產收於或低於較低的履約價時達到最大利潤。
了解熊市價差
投資者執行熊市價差的主要動機是預期標的證券價格會下跌，但不是大幅度的下跌，並希望從中獲利或保護其現有頭寸。交易者可以採用的兩種類型的熊市價差是：熊市看跌價差和熊市看漲價差。這兩種情況都屬於垂直價差。
熊市看跌價差
熊市看跌價差涉及同時購買一個看跌期權，以便從標的證券預期的下跌中獲利，並出售（寫）另一個具有相同到期日但履約價較低的看跌期權，以產生收入來抵消購買第一個看跌期權的成本。這種策略會導致交易者帳戶出現淨支出。
熊市看漲價差
另一方面，熊市看漲價差涉及出售（寫）一個看漲期權以產生收入，並購買一個具有相同到期日但履約價較高的看漲期權以限制上行風險。這種策略會導致交易者帳戶出現淨收入。
熊市價差還可以涉及比例，例如購買一個看跌期權以出售兩個或更多個履約價低於第一個的看跌期權。由於這是一種當標的下跌時會有收益的價差策略，如果市場上漲則會虧損。然而，虧損將被支付的價差費用所限制。
熊市看跌價差範例
假設投資者對XYZ股票持看跌態度，當前交易價格為每股50美元，並且認為股價會在下個月內下跌。投資者可以通過購買48美元的看跌期權和出售（寫）44美元的看跌期權來建立熊市看跌價差，淨支出為1美元。
- 最好的情況是股票價格最終在44美元或以下。
- 最壞的情況是股票價格最終在48美元或以上，期權過期無價值，交易者虧損價差費用。
損益平衡點 = 48美元履約價 – 價差費用 = 48美元 – 1美元 = 47美元
最大利潤 = (48美元 – 44美元) – 價差費用 = 4美元 – 1美元 = 3美元
最大虧損 = 價差費用 = 1美元
熊市看漲價差範例
投資者也可以使用熊市看漲價差。假設投資者對XYZ股票持看跌態度，當前交易價格為每股50美元，並且認為股價會在下個月內下跌。投資者以3美元的淨收入出售（寫）44美元的看漲期權並購買48美元的看漲期權。
- 如果股票價格最終在44美元或以下，則期權過期無價值，交易者保留價差收入。
- 反之，如果股票價格最終在48美元或以上，則交易者虧損價差收入減去（44美元 – 48美元）的金額。
損益平衡點 = 44美元履約價 + 價差收入 = 44美元 + 3美元 = 47美元
最大利潤 = 價差收入 = 3美元
最大虧損 = 價差收入 – (48美元 – 44美元) = 3美元 – 4美元 = 1美元
熊市價差的優缺點
熊市價差並不適用於所有市場條件。它們在標的資產價格適度下跌且不出現大幅波動的市場中效果最好。此外，雖然熊市價差限制了潛在虧損，但也限制了可能的收益。
優點
- 限制虧損
- 降低期權寫作成本
- 適用於價格適度上漲的市場
缺點
- 限制收益
- 有風險短期權買家行使期權（牛市看漲價差）