什麼是債券收益率?
債券收益率是投資人在債券上的回報。簡單來說，債券收益率是投資人投入資本的回報。債券收益率與債券價格不同，兩者具有反向關係。當債券發行時，收益率會匹配債券的票面利率。債券收益率可以用不同方法得出，包括票面收益率和當前收益率。債券收益率的額外計算包括到期收益率（YTM）等。
關鍵要點
- 債券收益率是投資人在一項債券投資上實現的回報。
- 債券可以以高於面值的溢價價格購買，或以低於面值的折扣價格購買。
- 當前收益率是債券的票面利率除以其市場價格。
- 價格和收益率是反向相關的，當債券價格上升，其收益率下降。
計算債券收益率的公式和方法
計算債券收益率最簡單的方法是將其票面支付除以債券的面值，這稱為票面利率。
票面利率 = 年票面支付額 ÷ 債券面值
假設一張面值為1000美元的債券，每年支付100美元的利息或票面支付額，那麼其票面利率是10%即100美元 ÷ 1000美元。
理解債券收益率
債券本質上是對債券發行人的貸款。它們被認為是安全的投資，因為債券價值不像股票價格那樣變化。它們為投資者提供穩定的收入流，並為債券持有人提供一種固定形式的收入。
投資者在債券的存續期內賺取利息，並在到期時收到債券的面值。投資者可以以高於面值的溢價價格購買債券或以低於面值的折扣價格購買債券。不管他們買的是哪一種，都會改變他們在債券上賺取的收益率。
債券的回報由證券交易委員會（SEC）批准的評級機構評級，評級從低風險的”AAA”投資級別到高風險的”D”違約債券或垃圾債券。
債券收益率相關概念
- 票面收益率：這是在債券發行時確定的年利率，該數字在債券的存續期內保持不變。
- 當前收益率：這取決於債券的價格和其票面（或其利息支付）。因此，如果債券的價格變化，債券的收益率也會變化。
債券收益率與債券價格
價格和收益率是反向相關的。這意味著當債券價格上升，其收益率下降。反之，當收益率上升時，債券價格下降。
假設一位投資者購買了一張面值為1000美元的債券，這張債券在五年內到期，年票面利率為10%，該債券每年支付10%的利息，即100美元。如果利率上升到10%以上，當投資者決定賣出時，債券的價格將下降。
如果類似投資的利率升至12%，原始債券仍將獲得100美元的票面支付，這對能買到120美元的利息的投資者來說是沒有吸引力的。為了賣出原始1000美元的債券，其價格可以降低，使票面支付和到期價值等於12%的收益率。
如果利率下降，債券價格將上升，因為其票面支付更具吸引力。利率越低，債券價格上升越大。在任何情況下，票面利率對新投資者來說都不再有意義。但如果將年度票面支付除以債券價格，投資者可以計算當前收益率，估算債券的真實收益率。
當前收益率 = 年票面支付額 ÷ 債券價格
當前收益率和票面利率是計算債券收益率的簡單方法，因為它們不考慮貨幣的時間價值、到期價值或支付頻率等因素，需要更複雜的計算。
額外的債券收益率計算
如上所述，還有額外的債券收益率計算方法。這些包括YTM（到期收益率）、債券等值收益率（BEY），以及有效年收益率（EAY）。
到期收益率（YTM）
債券的到期收益率等於使所有未來現金流的現值等於其當前價格的利率。這些現金流包括所有票面支付和到期價值。求解YTM是一個反覆試錯的過程，可以在財務計算器上完成，公式如下：
價格 = ∑(T) ( 1 + YTM ) ^ t
在之前的例子中，一張面值為1000美元，五年到期，每年支付100美元票面的債券價值為927.90美元，以匹配新的12%到期收益率。五次票面支付加上1000美元的到期價值是該債券的六次現金流。
用12%的利率找到這六次現金流的現值將確定債券的當前價格應該是多少。
債券等值收益率（BEY）
債券收益率以債券等值收益率報價，這會調整為每年兩次支付票面的債券。在前面的例子中，債券的現金流是年度的，因此YTM等於BEY。然而，如果每六個月支付一次票面，半年度YTM將為5.979%。BEY是半年度YTM的簡單年化版本，通過將YTM乘以2計算。
在這個例子中，每半年支付50美元票面的債券BEY將為11.958%（5.979% X 2 = 11.958%）。BEY在從半年度YTM調整為年度利率時不考慮貨幣的時間價值。
有效年收益率（EAY）
投資者可以在計算中考慮貨幣的時間價值，從而給出更精確的年收益率。對於半年度票面的情況，有效年收益率將如下計算：
EAY = ( 1 + YTM ) ^ 2 – 1
如果投資者知道半年度YTM為5.979%，他們可以使用前述公式找出12.32%的EAY。因為額外的複利期被考慮在內，EAY將高於BEY。
債券評級
債券評級是給債券的分數，表示其信用質量。評級考慮了債券發行人的財務實力或其按時支付債券本金和利息的能力。在美國，有三家債券評級機構佔據了大約95%的所有債券評級，包括惠譽評級（Fitch Ratings）、標準普爾全球評級（Standard & Poor’s Global Ratings）和穆迪投資者服務（Moody’s Investors Service）。
債券收益率計算問題
有些因素會在確定債券收益率的計算中產生偏差。前面的例子中假定債券在出售時還剩下整整五年到期，這種情況很少見。可以確定小數部分，但應計利息更難計算。
假設一張債券還有四年零八個月到期。在收益率計算中的指數量可以轉換成小數以調整部分年份。然而，這意味著當前票面期已經過了四個月，還剩下兩個月，這需要對應計利息進行調整。新債券買家將獲得全額票面支付，因此債券價格會稍微膨脹，以補償當前票面期已經經過的四個月。
債券可以用不包括應計利息的淨價報價，或包括應計利息的髒價報價。在彭博或路透終端等系統中報價時，使用的是淨價。
債券收益率告訴投資者什麼?
債券的收益率是投資者從債券的利息或票面支付中獲得的回報。它可以作為簡單的票面收益率計算，也可以使用更複雜的方法如到期收益率進行計算。更高的收益率意味著債券投資者應獲得更大的利息支付，但也可能是更大風險的跡象。借款人越具風險，投資者要求的收益率越高。較高的收益率通常與期限較長的債券相聯繫。
高收益債券是否比低收益債券更好的投資?
債券投資取決於投資者的情況、目標和風險承受能力。低收益債券可能更適合那些希望獲得幾乎無風險資產或通過將部分資產置於低風險資產中來對沖混合投資組合的投資者。高收益債券可能更適合願意接受一定風險以獲取更高回報的投資者。
投資者如何利用債券收益率?
收益率用於更為複雜的分析。不同到期期限的債券可以進行交易，以利用收益率曲線，這個曲線繪出了具有相同信用質量但不同到日期的債券的利率。
收益率曲線的斜率可以給出未來利率變動和經濟活動的瞭解。它們也可能會看看在保持某些特徵不變的情況下不同類別的債券之間的利率差異。
收益率利差是不同期限、信用評級、發行人或風險水平的債務工具之間的收益率差異，通過將一個工具的收益率從另一個工具的收益率中扣除來計算，例如AAA級公司債和美國國債之間的利差。這個差異通常以基點（bps）或百分點來表示。
結論
債券收益率是投資者在債券上實現的回報量。票面利率和當前收益率是基本的收益率概念和計算方法。債券評級是一個給債券的分數，表示其信用質量，並常常表示投資者購買該債券的風險水平。