什麼是收購(Buyout)？
收購是指對某公司控股權的獲取，與「收購」這個詞同義。如果股份是由公司的管理層購買，這被稱為管理層收購（management buyout，簡稱 MBO）；如果使用大量債務來資助收購，則稱為槓桿收購（leveraged buyout，簡稱 LBO）。收購通常發生在公司轉為私人公司時。
關鍵要點
- 收購是指對某公司控股權的獲取，與「收購」這個詞同義。
- 如果股份是由公司的管理層購買，這被稱為管理層收購，而使用大量債務來資助收購則稱為槓桿收購。
- 收購通常發生在公司轉為私人公司時。
理解收購
收購發生在買家獲取公司超過50%的股份，導致控制權發生變更。專門進行收購資助和促進的公司可以單獨或與其他公司合作完成交易，通常由機構投資者、富有的個人或貸款提供資金。
在私募股權中，基金和投資者會尋找表現不佳或價值被低估的公司，將其轉為私人公司進行改造，並在若干年後再次上市。收購公司參與管理層收購（MBOs），其中被收購公司的管理層會持有股份。他們通常在槓桿收購中發揮關鍵角色，這些收購是通過借款資金進行的。
許多合夥協議包括稱為買賣協議或霰彈協議的條款，這些條款可以迫使其他合夥人同意購買一位合夥人的股份。這些條款還可以迫使合夥人出售其股份。
有時，收購公司認為他們能為公司的股東提供比現有管理層更多的價值。
收購的類型
管理層收購（MBO）為希望出售非核心業務部門的大型企業或希望退休的私營企業主提供了退出策略。MBO所需的資金通常相當可觀，通常是由買方、融資者，甚至有時包括賣方提供的債務和股權的組合。
槓桿收購（LBO）使用大量借款資金，通常以被收購公司的資產作為貸款抵押品。進行LBO的公司可能只提供10%的資本，其餘部分通過債務融資。這是一種高風險、高回報的策略，收購必須實現高回報和現金流才能支付債務利息。目標公司的資產通常作為債務的抵押品，收購公司有時會出售目標公司的部分資產來償還債務。
收購案例
1986年，Safeway的董事會（BOD）通過讓Kohlberg Kravis Roberts完成對Safeway的友好LBO，以避免Herbert和Robert Haft對Dart Drug的惡意收購，交易額為55億美元。Safeway剝離了一些資產並關閉了不盈利的門店。其收入和盈利能力改善後，Safeway在1990年再次上市。Robert賺取了接近72億美元，而其最初的投資僅為1.29億美元。
另一個例子是2007年，黑石集團（Blackstone Group）通過LBO以260億美元收購希爾頓酒店（Hilton Hotels）。黑石集團投入了55億美元現金，並通過債務融資了205億美元。在2009年金融危機之前，希爾頓面臨著現金流和收入下降的問題。希爾頓後來以更低的利率進行了再融資，並改善了運營。黑石集團最終以近100億美元的利潤出售了希爾頓。