什麼是效率前緣（Efficient Frontier）？
效率前緣是提供定義風險水平下最高預期回報或給定預期回報水平下最低風險的一組最佳投資組合。位於效率前緣之下的投資組合是次優的，因為它們未能為所承擔的風險提供足夠的回報。聚集在效率前緣右側的投資組合也是次優的，因為它們的風險水平相對給定的回報率較高。
主要要點
- 效率前緣由提供特定風險水平下最高預期回報的投資組合構成。
- 投資組合的回報標準差衡量投資風險和投資收益的一致性。
- 投資組合證券之間的低協方差導致投資組合標準差較低。
- 成功優化回報與風險範式應該使投資組合沿著效率前緣線排列。
- 構成效率前緣的最佳投資組合通常具有較高程度的多元化。
了解效率前緣
效率前緣理論由諾貝爾獎得主哈裡·馬科維茨於1952年提出，是現代投資組合理論（MPT）的基石。效率前緣在回報（Y軸）與風險（X軸）之間對投資組合（投資）進行排序。投資的年複合增長率（CAGR）通常用作回報組件，而年化標準差描繪風險指標。
效率前緣圖形化展示了在假設風險下最大化回報的投資組合。回報取決於構成投資組合的投資組合的組合。證券的標準差與風險同義。理想情況下，投資者希望將具有卓越回報的證券填充到投資組合中，但其組合標準差低於單個證券的標準差。
證券的協方差越低（同步性越差），標準差越低。如果這種優化回報與風險範式組合成功，那麼該投資組合應該沿著效率前緣線排列。
該概念的關鍵發現是由效率前緣的曲率所揭示的多元化效益。曲率是揭示多元化如何改善投資組合的風險/回報概況的核心。它還揭示了邊際回報隨風險增加遞減的現象。
向投資組合中增加更多的風險並不會獲得相等的回報——構成效率前緣的最佳投資組合往往比次優投資組合具有更高程度的多元化，次優投資組合通常多元化程度較低。
效率前緣的批評
效率前緣和現代投資組合理論包含許多假設，可能並不恰當地代表現實。例如，其中一個假設是資產回報遵循正態分佈。
實際上，證券可能會經歷比均值高出三個標準差以上的回報（也稱為尾部風險）。因此，資產回報被認為遵循肥尾分佈或重尾分佈。
另外，馬科維茨在其理論中提出幾個假設，如投資者是理性的，並在可能的情況下避免風險，市場上沒有足夠多的投資者來影響價格，投資者擁有無限的借貸和放款能力且以無風險利率進行。
然而，現實證明市場包含非理性和尋求風險的投資者，有大型市場參與者可能影響市場價格，並有一些投資者無法無限借貸和放款。
特殊考慮
投資一個假設是更高的風險意味著更高的潛在回報。相反，承擔低風險的投資者具有低潛在回報。根據馬科維茨的理論，可以設計出一個在風險和回報之間達到完美平衡的最佳投資組合。
最佳投資組合不僅僅包括具有最高潛在回報的證券或低風險證券。最佳投資組合旨在平衡具有最大潛在回報的證券與可接受的風險或在特定風險水平下具有最低風險的證券。最佳投資組合位於風險與預期回報之間的圖表上的點被稱為效率前緣。
假設一個尋求風險的投資者使用效率前緣來選擇投資。此投資者會選擇位於效率前緣右端的證券。效率前緣右端包括預期具有高風險且具有高潛在回報的證券，適合高度風險承受能力的投資者。相反，位於效率前緣左端的證券適合風險迴避型投資者。
效率前緣的重要性
效率前緣的曲率圖形化展示了多元化的效益及其如何改善投資組合的風險與回報概況。
什麼是最佳投資組合？
最佳投資組合是設計有完美風險與回報平衡的投資組合。最佳投資組合旨在平衡提供最大可能回報的證券與可接受風險或在特定回報下具有最低風險的證券。
如何構建效率前緣？
效率前緣在坐標平面上對投資組合進行排序。在X軸上繪製風險，Y軸上繪製回報——年化標準差通常用來測量風險，而年複合增長率（CAGR）用來代表回報。
總結
效率前緣由提供特定風險水平下最高預期回報的投資組合構成。它圖形化展示了在假設風險下最大化回報的投資組合，顯示了多元化的優勢。使用效率前緣，尋求風險的投資者選擇落在邊界右側的投資，而更保守的投資者則選擇位於邊界左側的投資。