國庫債券交易所交易基金（ETFs）如同股票般在主要交易所進行交易。它們持有美國國庫債券組合，每種ETF的到期時間從不到一年到30年不等。自2000年代初期首次推出以來，國庫債券ETF的受歡迎程度逐漸提高，現在已有超過50種可供選擇。
雖然通常不像其他證券那麼令人興奮，但國庫債券的波動意味著那些尋求降低整體投資組合風險的人可能希望專業管理這部分持有量。
自COVID-19疫情以來，全球利率發生了巨大變化，美國便是一個典型例子。這一總體變化可以從美國10年期國庫債券收益率的變動中看到，其在2020年3月創下0.33%的歷史低點，隨後在2023年10月飆升至5.02%的高點，最後在2024年初穩定在4.5%左右。這些劇變來自供應鏈的中斷、持續高企的後疫情通脹，最重要的是美國聯邦儲備系統不斷提升的利率。
關鍵要點
- 國庫債券ETF持有不同收益率、期限和利息支付的美國國庫債券組合。
- 投資者應識別並考慮關鍵因素，將國庫債券ETF的選擇與其投資目標和風險承受能力相匹配。
- 考慮國庫債券ETF的因素包括經濟環境、美國財政和貨幣政策、利率及其預期、以及每個ETF的費用、業績記錄和持有量。
- 國庫債券ETF具有高信用質量和穩定收入，且相對流動性較高。
- 國庫債券ETF也有一些風險，如利率和市場風險。您持有的是ETF的股份，而不是直接持有國庫債券——後者被認為是最低風險的投資。
- 國庫債券ETF因其低成本、稅收效率和不同期限和債券票息的曝光度而脫穎而出。國庫債券ETF風險最小，使其成為在不斷變化的利率環境中導航的吸引選擇。
什麼是國庫債券ETF？
國庫債券ETF旨在跟踪國庫債券的表現，包括短期、中期和長期國庫票據（到期時間一年或以下）、票據（1至10年）和債券（20或30年）。它們為投資者提供了一種高效且方便的方式，通過經紀賬戶獲得美國政府債務的曝光度。
投資者通常使用國庫債券ETF進行收益生成、資本保值和投資組合多樣化。它們在保守型投資者和尋求穩定、政府支持收入流的人群中尤為受歡迎。更積極的投資者則使用國庫債券ETF來投機利率變動。像所有投資一樣，它們並非沒有風險，特別是利率和通脹風險。
國庫債券ETF的主要特點
美國國庫債券由美國政府全信全保，這使它們成為幾乎最安全的投資選擇。 風險低且像股票一樣交易，國庫債券ETF也具有高度的流動性。這意味著您可以在交易日內按市場價格買賣ETF的股份，提供了您若直接購買國庫債券所不具備的靈活性。
了解美國國庫債券的定價方式很重要，因為它們的價值在很大程度上依賴於利率的變動。一般來說，當利率上升時，現有債券的價值往往下降，反之亦然。這會影響國庫債券ETF和它們持有的美國國庫債券的總價值，因此了解利率如何影響它們是很重要的。
國庫債券ETF還因其能夠使投資組合多樣化而受到重視。由於它們與股票和其他資產類別歷史上低相關性，它們可以作為對抗市場波動或經濟低迷的對沖。這使它們成為降低投資組合整體風險的有吸引力選擇。
重要的是要注意國庫債券ETF是固定收益工具。根據所持債券的到期時間，它們具有不同的收益率和期限。短期國庫債券ETF通常對利率變動的敏感度較低且收益率較低，而長期國庫債券ETF對利率波動的敏感度較高但通常收益率較高。這意味著您可以選擇包含與您的投資期限、財務目標和風險承受能力最匹配的國庫債券的ETF。
國庫債券ETF的運作原理
ETF像個別股票一樣在證券交易所交易。它們結合了共同基金提供的多樣化和股票交易的流動性與便利。
關鍵在於這些ETF持有美國國庫債券，這些債券是由美國財政部發行的債務工具。這包括國庫票據、票據和債券。
大多數國庫債券ETF是被動管理的，旨在跟踪特定國庫債券指數的表現。每個指數都有其標準，如包含的到期時間和國庫債券的類型。
國庫債券ETF擁有大型機構投資者，稱為授權參與者，這些投資者可以創造或贖回ETF的新股份。這是通過向基金交付基礎證券以換取ETF股份（創造）或反之（贖回）來實現的。這有助於使ETF的市場價格接近其資產淨值。
雖然像股票一樣在交易所交易，但國庫債券ETF不支付股息。相反，它們從所持的國庫債券中支付利息收入，稱為分配。分配通常是每月進行的，並且會根據從ETF投資組合中的國庫債券收到的利息支付而有所變動。
像其他ETF一樣，國庫債券ETF也收取管理基金的費用，這稱為費用比率，通常低於積極管理的基金。
在英國、印度和其他英聯邦國家，美國國庫債券的對應物是金邊證券。這些證券通過金邊ETF和共同基金進行交易。
國庫債券ETF的類型
國庫債券ETF可以滿足不同的投資策略和風險概況。一些短期國庫債券ETF將資金投入到到期時間較短的國庫債券中——通常少於三年。中期國庫債券ETF則投資於到期時間為三至十年的國庫債券。長期國庫債券ETF持有到期時間超過十年的債券。
另一類國庫債券ETF是那些持有國庫通脹保護證券（TIPS）的ETF。TIPS的本金價值會隨著消費者物價指數（CPI）調整。
還有浮動利率國庫債券ETF。這些ETF將資金投入到國庫浮動利率票據（FRN），其利率會根據短期利率進行調整。這些提供了當利率上升（且現有債券價值下降）時的保護。
我們最後要介紹的是零息國庫債券ETF，這些ETF投資於國庫STRIPS（註冊利息和本金分別交易的證券）。這些是通過將國庫票據和債券的利息和本金分離創建的零息債券。它們以折價購買，到期時按面值兌現，差額代表所賺取的利息。
投資國庫債券ETF時要考慮的因素
與任何其他投資一樣，您需要評估國庫債券ETF是否符合您的目標和風險承受能力。首先，您需要評估更廣泛的經濟環境和美國的貨幣政策，這對國庫債券有顯著影響。
另一個要考慮的因素是利率。當利率上升時，現有債券的價值往往會下降，反之亦然。國庫債券ETF持有美國國庫債券組合，因此這些ETF的價值來自其投資組合中所有國庫債券的總和。通常，期限較長的ETF對利率變動的敏感度較高，而短期ETF的敏感度較低。
國庫債券ETF所持有的國庫債券的期限和到期時間也應該考慮。短期國庫債券ETF對利率變動的敏感度較低但通常收益率較低，而長期國庫債券ETF對利率波動的敏感度較高但收益率也較高。投資者還應評估國庫債券ETF的收益率，這取決於所持債券的到期時間和當前的利率。較高的收益率通常伴隨較高的風險。
您應該檢查任何考慮投資的國庫債券ETF的交易量和流動性。這意味著ETF的股份更容易買賣而不會影響價格。您還應該查看每個ETF的費用比率。較低的費用比率可能更具成本效益，特別是對於長期投資來說，儘管管理不善的ETF無論費用如何，最終都可能讓您付出更多。
國庫債券ETF對您的稅收有特定的影響，包括利息收入和潛在的資本利得。我們在下面將進一步討論這一點。
投資國庫債券ETF的利弊
優勢
- 可及性：國庫債券ETF可以像股票一樣通過經紀賬戶進行買賣。與直接投資於一些國庫債券不同，國庫債券ETF沒有最低投資要求，後者通常以100美元的增量出售，可能從1000美元起售。對於國庫債券ETF，一般不需要特定的投資增量。
- 成本效益：國庫債券ETF的費用比率相對較低，這可以隨時間增加回報。
- 信用質量：國庫債券ETF持有美國國庫債券，這是無風險投資的基準。
- 對抗通脹：持有TIPS和FRN的國庫債券ETF可以提供通脹保護。此外，通過持有不同到期時間的國庫債券ETF，投資者可以管理利率風險，即因利率變動可能帶來的損失。
- 收入：國庫債券ETF通過所持國庫債券的利息支付提供定期的收入流，這對於收入導向的投資者（如退休人員）尤其具有吸引力。
- 流動性：這些工具可以在交易時間內在證券交易所買賣。這種流動性對於快速進出頭寸至關重要。
- 稅收效率：由於ETF獨特的創造和贖回過程，與共同基金相比，ETF通常具有稅收優勢，這可以降低資本利得分配。此外，國庫債券的收入通常免於州和地方稅，但不免聯邦稅。這也影響了ETF及其分配。
- 透明度：ETF是公開交易的，定期披露其持有量。這讓您可以通過國庫債券ETF的股份看到您所擁有的具體內容。
- 多樣性：有超過50種國庫債券ETF可供選擇，根據利率收益的情況和時間（稱為收益率曲線），您可以用不同的方式進行配置。這在很大程度上取決於利率前景和投資期限。
劣勢
- 利率風險：這是國庫債券ETF面臨的最大風險。當利率上升時，現有債券的價格通常會下降，反之亦然。期限較長的國庫債券ETF對利率變動更敏感。
- 費用比率：雖然一般低於積極管理的基金，國庫債券ETF仍然收取費用比率，這會影響您的淨回報，特別是由於直接從美國財政部購買國庫債券是無費用的。
- 財政和貨幣政策變動：財政和貨幣政策變動會影響經濟狀況、國庫債券收益率和國庫債券ETF的分配。
- 市場風險：雖然美國政府支持的國庫債券非常安全，但國庫債券ETF仍可能經歷市場波動。價格會根據市場情緒、經濟數據和地緣政治事件而波動。
- 機會成本：投資於國庫債券ETF可能會導致機會成本，特別是如果其他投資類別（如股票）表現優異。國庫債券風險低，但這也意味著潛在的回報較低。
- 相對較低的收益：與其他（風險較高的）固定收益投資和股票相比，國庫債券的收益可能較低。這可能會導致依賴國庫債券ETF的收入較少。
- 稅收考量：國庫債券ETF的利息收入需繳納聯邦所得稅，儘管通常免於州和地方稅。此外，出售ETF股份的任何資本利得需繳納資本利得稅。
- 追踪誤差：國庫債券ETF跟踪特定國庫債券指數的表現。然而，可能會有追踪誤差，即ETF的表現可能與基礎指數略有不同。
儘管國庫債券ETF提供了安全性和多樣化，但它們應作為良好執行的投資組合策略的一部分，而非單獨的投資。
如何投資國庫債券ETF
購買國庫債券ETF股份涉及幾個簡單步驟。如果您已經在股票市場上投資，那麼您已經完成了一半的工作。首先，在下單之前，評估您的財務目標、投資期限和風險承受能力。國庫債券ETF如何融入您的整體投資組合策略？
接下來，研究國庫債券ETF，查看其期限配置、收益率、費用比率和歷史表現。
如果您是首次投資者，接下來您將開立一個經紀賬戶。選擇一家符合您需求的有信譽的經紀公司，考慮交易費用、平台易用性和可用的研究工具。一旦您選擇了經紀公司並開設了賬戶，您需要將資金存入其中。
然後，根據您的研究和投資目標，選擇符合您標準的國庫債券ETF。以下是一些需要問的問題：
- ETF持有哪些範圍的美國國庫債券（短期、中期、長期）？
- 該ETF的收益率與其他國庫債券ETF相比如何？
- 該ETF的費用比率是多少，與其他ETF相比如何？
- 該ETF的流動性如何？我能夠快速買賣其股份嗎？
- 該ETF是否與我的投資策略和風險承受能力一致，特別是考慮到我對國庫債券期望的安全性和低風險？
一旦您選擇了一個，您將購買ETF的股份。但這並不意味著投資過程的結束——某種意義上，這只是開始。您將需要檢查這些證券在整體投資組合中的表現。您需要關注經濟狀況、利率變動和其他影響ETF表現的因素。
您還應定期檢查您的整體投資組合，以確保其與您的投資目標和風險承受能力一致。在需要時調整您的投資。投資國庫債券ETF可以成為大多數投資組合多樣化的有價值選擇，提供安全性、收入和流動性。然而，與所有投資一樣，重要的是進行研究或尋求財務顧問的建議，以確保任何投資適合您。
頂級國庫債券ETF比較
以下表格提供了按管理資產（AUM）排名的頂級和最大國庫債券ETF數據。前十大國庫債券ETF的管理資產總額約為2570億美元，平均管理資產約為256.6億美元。這表明這些ETF在市場上有強大的存在，突顯了投資者對這些ETF的興趣。最大的ETF是iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT），管理資產達到484.8億美元。
這些ETF在費用方面相當一致。平均費用比率為0.11%，最低的是Vanguard Short-Term Treasury ETF（VGSH），費用比率為0.04%，最高的是iShares TIPS Bond ETF（TIP），費用比率為0.19%。分配收益率從iShares US Treasury Bond ETF（GOVT）的2.69%到SPDR Bloomberg 1–3 Month T-Bill ETF（BIL）的4.91%不等。平均分配收益率為3.48%。
這些十大國庫債券ETF的平均到期收益率（YTM）從3.90%到5.36%不等，平均為4.54%。最低的平均YTM是Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF（VGIT），最高的是iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF（SGOV）。
ETF持有的國庫債券的期限可以在這些ETF之間有所不同。期限最短的基金是SGOV，其加權平均期限僅為0.09年。最長的是TLT，其加權平均期限為25.62年。下表的平均期限為5.86年。
截至2024年1月的前十大國庫債券ETF
| 代碼 | 名稱 | 管理資產（億美元） | 費用比率 | 分配收益率 | 平均到期收益率 | 加權平均期限（年） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TLT | iShares 20+ Year Treasury Bond ETF | 484.8 | 0.15% | 3.55% | 4.47% | 25.62 |
| BIL | SPDR Bloomberg 1–3 Month T-Bill ETF | 337.9 | 0.14% | 4.91% | 4.99% | 0.10 |
| IEF | iShares 7–10 Year Treasury Bond ETF | 275.0 | 0.15% | 2.96% | 4.13% | 8.36 |
| SHY | iShares 1–3 Year Treasury Bond ETF | 253.9 | 0.15% | 2.99% | 4.44% | 1.92 |
| GOVT | iShares U.S. Treasury Bond ETF | 226.4 | 0.05% | 2.69% | 4.30% | 7.65 |
| VGSH | Vanguard Short-Term Treasury ETF | 225.3 | 0.04% | 3.32% | 4.30% | 2.00 |
| VGIT | Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF | 217.6 | 0.04% | 2.75% | 3.90% | 5.60 |
| TIP | iShares TIPS Bond ETF | 185.1 | 0.19% | 2.74% | 4.20% | 6.98 |
| SHV | iShares Short Treasury Bond ETF | 183.4 | 0.15% | 4.72% | 5.27% | 0.26 |
| SGOV | iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF | 176.9 | 0.07% | 4.13% | 5.36% | 0.09 |
是否有1年期國庫債券ETF？
一些國庫債券ETF專注於短期美國國庫債券，包括到期時間約一年的債券。然而，沒有ETF只投資於一年期的國庫債券。相反，這些ETF通常包括到期時間從幾個月到幾年的國庫債券。
國庫債券ETF是否支付股息？
嚴格來說，國庫債券ETF不支付股息，因為那是公司利潤的一部分。相反，國庫債券ETF通過所持美國國庫債券的利息支付和有時的資本利得進行分配。這些分配通常每月支付。
國庫債券ETF有多安全？
雖然國庫債券ETF被認為在信用風險方面是安全的，但它們並非免於市場和利率風險。投資者應在其整體投資策略和風險承受能力的背景下考慮這些風險。
什麼是反向國庫債券ETF？
反向國庫債券ETF旨在與國庫債券的變動方向相反。因此，當國庫債券價格下降時，這些ETF的價值增加；當國庫債券價格上升時，這些ETF的價值減少。投資者通常在預期國庫債券價格下降（通常因為利率預期上升）時使用這些ETF。
總結
國庫債券ETF為投資者提供了從短期票據到長期債券的美國國庫債券的曝光度。還有通脹保護和浮動利率的國庫債券ETF。這些ETF將投資者的資金集合起來購買國庫債券組合，旨在複製特定債券指數的表現。
像股票一樣，國庫債券ETF在交易所交易，結合了股票交易的流動性和便利性以及美國政府的信用度。由於其多樣的期限配置、收益潛力和對利率的敏感度，國庫債券ETF為投資者提供了一種靈活且具有成本效益的工具，用於管理風險、生成收入和分散投資組合。