退市是什麼（Delisting）？
退市是指將上市證券從證券交易所移除。證券的退市可以是自願或被動的，通常發生在公司停止運營、宣布破產、合併、不符合上市要求或想要成為私有公司時。
關鍵要點
- 退市發生在股票從證券交易所移除時。
- 退市可以是強制性的或自願的。
- 有些公司選擇私有化或被收購，因為它們希望退出公眾視野。
- 不符合交易所要求的股票有被踢出和退市的風險。
- 退市的後果是重大的，有些公司極力避免被退市。
退市的運作方式
公司在被列入交易所之前必須符合特定的指導方針，稱為上市標準。每個交易所，如紐約證券交易所（NYSE），都有自己的上市規則和規章。未能滿足交易所最低標準的公司將被強制退市。
最常見的標準是價格。例如，一家公司的股價在數月內低於每股1美元，可能會面臨被退市的風險。
另一方面，一家公司可以自願申請退市。有些公司在通過成本效益分析後發現上市的成本超過了收益，選擇成為私有交易公司。當公司被私募股權公司收購並將由新股東重組時，通常會申請退市以成為私有交易公司。此外，當上市公司合併並以新實體交易時，原來獨立的公司自願申請退市。
公司通常退市的原因
公司通常退市是因為它們想成為私有公司，被私募股權公司收購，或未能滿足其交易所設定的最低標準。
公司被強制退市的原因
被退市的原因包括違反規定和未達到最低財務標準。財務標準包括維持最低股價、財務比率和銷售水平的能力。當公司不符合上市要求時，上市交易所會發出不合規警告。如果不合規情況持續，交易所會將該公司的股票退市。
為了避免被退市，有些公司會進行股票反向拆分，這樣可以將多個股票合併為一個並提高股價。例如，若公司進行1比10的反向拆分，可以將股價從每股50美分提高到每股5美元，這樣就不再面臨被退市的風險。
反向拆分是公司繞過最低股價規則的一種方式。
退市的後果可能是重大的，因為未在主要股票交易所交易的股票對投資者來說更難研究和購買。這意味著公司無法向市場發行新股票以建立新的財務計劃。
通常，強制退市表明公司的財務狀況不佳或公司治理不佳。交易所發出的警告應該被認真對待。例如，2023年4月23日，Bed Bath & Beyond Inc.申請了自願的第11章保護。結果，納斯達克通知該公司，Bed Bath & Beyond的普通股將於2023年5月3日開盤時暫停交易。正如所通知的，該股票已被退市。
在美國，退市證券可在場外交易（OTC）市場交易，除非它們是為了成為私有公司或因為清算而被退市。
公司被退市的常見原因是什麼？
儘管無法準確預測股票退市的方法，但仍有一些警示指標可能表明股票有被停止交易的風險。這些在上面已簡單探討，下面是更全面的指標列表，可能表明公司股票何時會被退市。請注意，這個列表可能不完全。
- 法規遵從：如果公司未達到交易所規定的上市標準，如維持最低股價、最低市值或發佈定期財務報告，該公司將有被退市的風險。
- 財務困難：面臨財務困難的公司，如銷售下滑、債務增加或持續虧損，可能更容易被市場退市。
- 法律問題：嚴重違反法規標準可能導致退市。此類違規行為包括欺詐、會計問題或未能遵守相關證券法。
- 破產：公司的股票可能因破產或重大重組而退市。如果公司宣布破產或經歷重大重組，其股票可能會被退市。
- 低交易量：交易量持續較低的股票可能面臨被退市的風險，因為交易所通常有最低要求以確保投資者興趣和足夠的流動性。
- 治理標準：未能符合公司治理標準，如缺乏獨立董事或審計委員會無效，可能引起擔憂並導致公司退市。
- 上市要求的變更：交易所的上市要求可能會發生變化，未能在規定時間內達到新標準的企業可能面臨退市風險。
退市的過程是如何進行的？
當公司未能遵守上市要求時，將收到警示通知。退市並非一夜之間發生的。通知將發送，並給予公司時間來整理其事務。如果警告後仍持續不合規，公司將被移除交易所。
自願退市的運作方式不同。如果公司決定不再公開運營，必須首先與其利益相關者協商。在董事會會議上通過決議，並提交給股東。一旦獲得足夠多的股東支持，該公司需要得到希望退市的證券交易所的批准，並發表聲明說明其意圖。投資銀行將負責管理退市過程，其首要任務之一是確保有足夠的資金回購股票。
投資銀行不僅協助公司上市，也被聘請來協助退市過程。
為了退市，公司需回購總發行股份中的一定比例。這一門檻由交易所決定。為了購買這些股份，將進行競價過程。合理價格會經過談判並公佈，公司需在規定的期限內付款以完成退市。為了說服投資者，公司通常需支付超過當前股價的溢價。
退市後我的股票會怎樣？
當公司自願退市時，股東通常會收到現金買回或新收購公司的股票。強制退市時，結果通常不同。沒有特殊優惠。你只能在交易所找到買家，或持有不再上市的公司股份。
持有退市股票通常不是很理想。股票不會消失，但交易變得困難得多。一旦退出交易所，它們可以在場外交易市場進行交易。這些市場的可及性和流動性不如主要交易所高。你將面臨更高的交易成本和更大的買賣差價。
另一個要考慮的因素是，在主要交易所之外的監管較少。要求更加寬鬆，包括信息傳達方面，使投資者對所投資的公司情況知之甚少。
退市後我應該怎麼辦？
如果你的股票退市後仍持有，下一步取決於你的投資項目、你對其前景的信心以及你是否有勇氣應對條件惡劣且透明度較低的其他交易所。
你仍然可以出售股票，但條件通常不如之前有利。當你離開主要交易所時，交易量會減少。場外交易（OTC）的交易中，買賣雙方較少，意味著買賣差價較大且價格可能低於市場價。在某些情況下，你可能只能通過預約交易股票。
在大多數情況下，最好在股票退市前出售。
退市後我可以出售股票嗎？
如果股票退市後仍持有，你仍然可以出售它們，只是不在之前交易的交易所。證券交易所對股票買賣非常有利。一旦退市並轉到場外交易市場，出售股票並獲得合理價格變得更加困難。
退市公司可以重新上市嗎？
是的，退市公司可以重新上市。這很大程度上取決於其退市的情況。被強制離開的公司通常很難整理其事務並重回正軌，尤其是在失去股票市場提供的融資機會的情況下。雖然有幾個成功的案例。
退市對公司有好處嗎？
退市並非總是像人們想的那麼糟糕。許多著名公司選擇退市並成為私有公司是有原因的。例如戴爾（Dell）因為私有化而受益。
結論
公司退市是指其被移出證券交易所。停止向公眾出售股票可以是自願的也可以是被強制的。公司可能更願意退出公眾視野，避免公開問責和繁瑣的法規。此外，它們可能因未能達到上市要求或資金耗盡並破産而被踢出交易所。
投資者如果持有退市股票，只能在場外交易市場出售。這通常意味著流動性減少，更難以理想價格找到買家，並且可能不清楚公司在做什麼。