什麼是財務槓桿程度（Degree of Financial Leverage）？
財務槓桿程度（DFL）是一種財務比率，用於衡量公司每股收益（EPS）對於營業收入波動的敏感度，這些波動通常是由公司資本結構的變動所引起的。DFL衡量的是每股收益隨著營業收入單位變動的百分比變化，營業收入也被稱為息稅前利潤（EBIT）。
此比率表明，財務槓桿的程度越高，每股收益將越不穩定。由於利息通常是固定支出，槓桿會放大收益和每股收益的變化。當營業收入上升時，這是有利的，但當營業收入受到壓力時，則可能成為問題。
DFL公式
DFL的公式為：
DFL = % 改變的EPS / % 改變的EBIT
DFL 也可以表示為以下公式：
DFL = EBIT / (EBIT - 利息)
DFL告訴了我們什麼？
DFL越高，每股收益（EPS）將越不穩定。由於利息是一個固定支出，槓桿會放大收益和EPS，營業收入上升時有利，但在經濟困難時期營業收入受到壓力時則成為問題。
DFL在幫助公司評估其應選擇的債務或財務槓桿數量方面具有無價的價值。如果營業收入相對穩定，那麼收益和每股收益也會穩定，公司可以承擔大量的債務。然而，如果公司所處的行業營業收入波動較大，那麼明智的做法是將債務限制在容易管理的水平。
不同的行業和業務部門對財務槓桿的使用有很大差異。零售店、航空公司、雜貨店、公共事業公司和銀行機構是典型的高槓桿行業。不幸的是，這些行業中許多公司的過度財務槓桿使用在很大程度上促使了許多公司申請第11章破產。
如R.H. Macy（1992年）、Trans World Airlines（2001年）、Great Atlantic & Pacific Tea Co（A&P）（2010年）和Midwest Generation（2012年）等公司。此外，過度財務槓桿的使用是2007年至2009年美國金融危機的主要原因之一。雷曼兄弟（2008年）以及其他高度槓桿化的金融機構的倒閉是高度槓桿資本結構負面影響的典型例子。
關鍵要點
- 財務槓桿程度（DFL）是一種財務比率，用於衡量公司每股收益對於營業收入波動的敏感度，這些波動通常是由公司資本結構的變動所引起的。
- 此比率表明，財務槓桿的程度越高，每股收益（EPS）的波動就會越大。
- 不同的行業和業務部門對財務槓桿的使用有很大差異。
如何使用DFL的例子
考慮以下示例來說明這一概念。假設假設公司BigBox Inc.在第一年的營業收入或息稅前利潤（EBIT）為1億美元，利息支出為1,000萬美元，共有1億股已發行股票。（為了簡便起見，暫時忽略稅收的影響。）
BigBox在第一年的每股收益（EPS）如下計算：
營業收入1億美元
− 1,000萬美元利息支出
/ 1億股已發行股票
= 0.90 美元
財務槓桿程度（DFL）如下：
DFL = 1億美元 / (1億美元 – 1,000萬美元) = 1.11
這意味著每次EBIT或營業收入變動1%，每股收益（EPS）將變動1.11%。
假設在第二年BigBox的營業收入增加了20%，第二年的利息支出仍為1,000萬美元。那麼，BigBox在第二年的每股收益（EPS）如下計算：
營業收入1.2億美元
− 1,000萬美元利息支出
/ 1億股已發行股票
= 1.10 美元
在這個例子中，每股收益（EPS）從第一年的0.90美元增加到第二年的1.10美元，這表示變動了22.2%。這也可以通過DFL數字來計算 = 1.11 x 20%（EBIT變動） = 22.2%。
如果第二年的EBIT減少到7,000萬美元，EPS的影響會如何？EPS將下降33.3%（即DFL 1.11 x -30% EBIT變動）。這可以很容易地驗證，因為在這種情況下，EPS將為60美分，這表示下降了33.3%。