什麼是增量現金流量(Excess Cash Flow)？
增量現金流量是一個用於貸款協議或債券契約中的術語，指的是公司需要償還給貸方的一部分現金流量。增量現金流量通常是公司以收入或投資的形式收到或產生的現金，根據其信用協議觸發向貸方付款。
由於公司與一個或多個債權人有未償還的貸款，因此某些現金流量受到企業使用的各種標記或限制。
關鍵要點
增量現金流量是公司收到或產生的現金，根據其債券契據或信用協議觸發向貸方的償還。貸方對如何使用超額現金施加限制，以努力控制公司的債務償還。但是，貸方不希望創建太多的限制，以至於會影響公司的財務可行性。如果產生了增量現金流量，貸方可能會要求償還全部或部分增量現金流量。
理解增量現金流量
增量現金流量條件被寫入貸款協議或債券契據中，作為限制性條款，為貸方或債券投資者提供額外的信用風險保護。如果發生信用協議中定義的增量現金流量事件，公司必須向貸方付款。付款可能是超額流量的一個百分比，這通常取決於產生增量現金流量的事件。
因此，貸方對如何花費超額現金施加限制，以努力保持對公司現金流量的控制。但貸方也必須小心這些限制和限制不要過於嚴格，以至於妨礙公司的財務狀況或增長能力，這最終可能會給貸方帶來自傷的傷害。
貸方通常通過一個公式來定義什麼是增量現金流量，這個公式由預期淨收入或利潤超出某一時間段的百分比或金額組成。但是，不同的貸方該公式會有所不同，由借款人協商這些條款。
觸發強制付款的事件
如果公司通過某些融資方法（如股票發行）籌集了額外資金，公司很可能需要向貸方支付產生的金額減去產生資本所發生的任何費用。例如，如果公司在二次發行中發行新股，籌集的資金會觸發向貸方付款。同樣，如果公司通過債券發行發行債務，所得款項也可能觸發向貸方付款。
資產銷售也可能觸發付款。公司可能擁有投資或持有其他公司中的少數股權。如果公司以盈利的形式出售這些投資，貸方可能會要求支付這些資金。從分拆、收購或贏得訴訟所得的意外收入中獲得的收益也可能觸發該條款。
例外情況
某些資產銷售可能會排除在觸發付款之外，例如庫存銷售。公司在其正常運營過程中可能需要購買和銷售庫存以產生營業收入。因此，可能需要由庫存組成的資產銷售免於預付款義務。
其他經營費用或資本支出（CAPEX）可能免除觸發付款，例如用作存款以獲得新業務的現金或存放在銀行的用於支付對沖公司市場風險的金融產品的資金。
計算增量現金流量
由於每個信用協議的要求有所不同，因此沒有下定的公式來計算增量現金流量。大致計算增量現金流量可以從公司利潤或淨收入開始，加回折舊和攤銷，並扣除為維持業務運營所必須的資本支出和股息（如果有）。
換句話說，信用協議可能會概述增量現金流量的金額，這會觸發付款，但也會說明現金如何使用或花費。貸方可能允許現金用於業務運營、可能的股息和某些資本支出。定義增量現金流量和任何付款的條款通常是借款人和貸方之間協商的結果。
如果產生了增量現金流量，貸方可能會要求支付增量現金流量金額的100％、75％或50％。
增量現金流量與自由現金流量的區別
自由現金流量（FCF）是公司通過其運營產生的現金，扣除資產支出費用。換句話說，自由現金流量是公司支付營業費用和資本支出後剩餘的現金。FCF顯示了公司在產生現金方面的效率。投資者使用自由現金流量來衡量公司在資助運營和資本支出後是否有足夠的現金支付投資者通過分紅和股票回購。
公司的增量現金流量金額與公司的自由現金流量數字不同。增量現金流量在信用協議中定義，可能規定某些支出排除在增量現金流量計算之外。增量現金流量的例外情況可能是支付的稅款、用於產生新業務的現金，但這些現金支出將包括在自由現金流量的計算中。
增量現金流量的概念例子
2010年，Dunkin’ Brands, Inc. 與巴克萊銀行和其他貸方簽訂了一份信用協議，獲得12.5億美元的B期貸款和1億美元的循環信貸額度。
以下是信用協議中用於定義增量現金流量的法律條款。在協議的 “定義條款 “中，增量現金流量以一個口頭公式明確規定為 “等於以下超額的金額：”：
(a) 合計，無重複計算：
- 借款人在該期間的合併淨收入
- 等於所有非現金支出（包括折舊和攤銷）金額
- 該期間的合併營運資地調整
高於：
(b) 合計，無重複計算：
- 包括在到達該合併淨收入中的所有非現金收益、收入和信貸的金額
- 資本支出、資本化軟體支出與收購的金額
- 合併計劃付款的資助債務金額
- 以現金進行的投資的金額… 在該期間進行的投資範圍內且該投資由內部產生的現金流資助，加上該投資的退回金額
- 現金支付的總對價… 與允許的收購相關
上述摘錄中的所有資本化條款均為協議中的 “定義條款”。 “（a）”項目超過 “（b）”項目被仔細列出，作為增量現金流量的定義。上述示例中的高亮顯示項目並非詳盡無遺，而是說明了增量現金流量定義中的一些細節。
與任何財務指標一樣，使用增量現金流量來衡量公司的表現也是有限制的。貸方認為是超額的金額是由貸方確定的，並不代表公司的真正現金流量，因為某些項目被排除在其計算之外，以幫助公司改善業績以確保債務的償還。
數字示例
假設虛構的公司A在年終有以下財務結果：
- 淨收入：$1,000,000
- 運營的資本支出：$500,000
- 以現金支付的債務利息：$100,000
假設根據信用協議，資本支出和支付的利息是允許的，這意味著公司可以將現金用於這些費用。然而，扣除淨收入中的費用後的剩餘現金將被視為增量現金流量，並觸發向貸方支付。
- 增量現金流量：$400,000 或 ($1,000,000 – $500,000 – $100,000)
- 增量現金流量的支付百分比：50%
- 應支付貸款方：$200,000 或 ($400,000 50%)