什麼是可贖回債券(Callable)？
可贖回債券，又稱可提前贖回債券，是指發行方可以在債券到期之前提前贖回的一種債券。可贖回債券允許發行公司提前償還其債務。如果市場利率降低，企業可能會選擇提前贖回債券，以便以更有利的利率重新借款。由於這種可贖回性質，可贖回債券通常提供更具吸引力的利率或票面利率，以補償投資者的潛在風險。
主要要點
- 可贖回債券是一種債務證券，發行人可以在到期之前自行決定提前贖回。
- 可贖回債券允許公司提前償還其債務，並從利率下降中受益。
- 由於可贖回債券對發行人有利，投資者通常會獲得比非可贖回債券更具吸引力的利率。
可贖回債券的運作原理
可贖回債券是一種債務工具，發行人保留在債券到期日前返還投資者本金並停止支付利息的權利。公司可能會發行債券來資助擴展或償還其他貸款。如果他們預期市場利率會下降，他們可能會發行可贖回債券，這樣他們可以提前贖回並以較低的利率重新融資。債券的發行會規定公司何時可以提前贖回的條款。
可贖回債券通常以略高於債務票面價值的價格贖回。債券的壽命越早被贖回，其贖回價值越高。例如，一張2030年到期的債券可以在2020年被贖回。它可能顯示贖回價為102，這意味著投資者每持有1000美元面值的債券可以獲得1020美元。該債券還可能規定提前贖回價在一年後降至101。
可贖回債券的種類
可贖回債券有許多變化。自選贖回允許發行人在債券發行時規定的條款下贖回其債券。然而，並非所有債券都是可贖回債券。國庫券和國庫票據通常是不可贖回的，但有一些例外。
大多數市政債券和一些公司債券是可贖回的。市政債券具有在發行後某個設定期限（例如10年）後可以行使的贖回特徵。
沉積基金贖回要求發行人按照設定的時間表贖回部分或全部的債務。在特定日期，公司將支付部分債券給債券持有人。沉積基金幫助公司隨時間節省金錢，並避免在到期時需要一次性支付大筆款項。沉積基金會發行一些可贖回的債券，供公司提前償還債務。
特殊贖回允許發行人在發生特定事件時（如資助項目受損或摧毀）提前贖回其債券。
贖回保護是指債券在一定期間內不能被贖回。發行人必須明確是否是可贖回債券以及贖回選項的具體條款，包括可以贖回的時間範圍。
可贖回債券與利率
如果公司發行債券後市場利率下降，公司可以發行新的低利率債券，然後用新債券的收益來提前贖回原本的可贖回債券，這樣公司就可以用較低利率的債券替換掉高收益債券。這種做法將幫助公司節省利息支出，並在經濟或金融狀況變差時防止公司陷入財務困境。
然而，當債券被提前贖回時，投資者可能並不如公司受益。例如，一張票面利率為6%的債券發行，五年後到期。投資者購買了價值1萬美元的債券，每年可獲得600美元的票息。發行後三年，利率降至4%，發行人贖回債券，持有人必須交回債券並取回本金，不再支付利息。
在這種情況下，債券持有人不僅失去了餘下的利息支付，而且很可能無法匹配原本的6%票息。這種情況稱為再投資風險。投資者可能選擇在較低利率下再投資，從而失去潛在收入。此外，如果投資者希望購買另一張債券，新債券的價格可能比原可贖回債券的價格更高。換句話說，投資者可能為了較低的收益支付更高的價格。所以，對於尋求穩定收入和可預測回報的投資者來說，可贖回債券可能並不合適。
可贖回債券的優缺點
優點
- 支付較高的票息或利率
- 發行人在投資者融資借款上有更多靈活性
- 幫助公司籌集資金
- 贖回特徵允許召回並再融資債務
缺點
- 投資者必須用較低利率的產品替換被贖回的債券
- 當市場利率上升時，投資者無法受益
- 票息率更高，增加了公司的成本
可贖回債券的例子
例如，蘋果公司（Apple Inc.，股票代碼：AAPL）決定在債券市場借款1000萬美元，發行票面利率為6%、5年期的債券。公司每年支付債券持有人600,000美元（6% x 1000萬美元）的利息。
從發行日起三年後，利率降至4%，公司決定贖回債券。根據債券合同條款，如果公司召回債券，必須支付債券面值的102%作為溢價。因此，公司支付債券投資者1020萬美元，這筆錢是以4%的利率向銀行借款來支付的。隨後，公司以4%的票息率重新發行了1020萬美元的債券，從而將年度利息支付減少至408,000美元（4% x 1020萬美元）。