什麼是深虛值期權（Deep in the Money）？
深虛值期權（Deep in the money）是指履約價或行使價明顯低於（對於買權）或高於（對於賣權）標的資產的市場價格的選擇權。這類選擇權的價值幾乎全為內在價值，外在或時間價值極少。深虛值期權的delta值通常為1.00（或100%），這意味著該選擇權的價格預期會幾乎與標的證券的價格變化同步增減。
深虛值期權與深度價外選擇權形成對比，後者無內在價值且外在價值最小。這些選擇權的delta值接近於零。
重點摘要
- 深虛值期權的履約價明顯高於或低於標的物的市場價格，因此主要包含內在價值。
- 這些選擇權的delta值接近100%，意味著它們的價格會隨標的資產價格的每一次變化而同步變化。
- 交易者經常會早早行使深虛值期權（如果是美式選擇權）。
理解深虛值期權
美國國稅局（IRS）將深虛值期權定義為：
- 任何期限少於90天且履約價低於最高可用股票價格的選擇權。
- 任何期限超過90天且價格低於最高可用股票價格兩個價位的選擇權。
通常，當選擇權進入價內超過10美元時，會被認為是「深度價內」。因此，如果一個買權處於深度價內，意味著履約價至少比標的資產低10美元，而賣權則高出10美元。對於價格較低的股票，5美元或更少可能就是達到「深度價內」的標準。
這種類型選擇權最重要的特徵是其顯著的內在價值。要計算買權的價值，需將履約價從標的資產的市場價格中減去。對於賣權，則需將履約價添加到標的資產價格中。
深虛值期權的delta值非常高，這意味著選擇權將幾乎完全與標的資產同步波動。
隨著買權進入深度價內，其delta值將接近100%。在此delta值，每一點標的資產價格變動都將導致選擇權價格以相同方向同步變化。
因此，深虛值期權對於長期投資者來說是一個極佳的策略，尤其是相比於價平（ATM）和價外（OTM）選擇權。投資於選擇權類似於投資於標的資產，不同之處在於選擇權持有人將享有較低的資本支出、有限的風險、槓桿效應和更大的利潤潛力。
特別考量
深虛值期權允許投資者從股票的波動中獲得幾乎相同的收益，同時成本少於購買標的資產。儘管深虛值期權需要較少的資本支出且風險較低，但並非無風險。
由於選擇權有固定的有效期限，與股票不同，投資者（即選擇權買方）需要標的股票在指定期限內朝向預期方向運動（買權需上漲，賣權需下跌）才能盈利。股票可能會朝相反方向運動，導致選擇權價值下降，甚至可能轉為價外。在這種情況下，內在價值可能會減少或完全消失，只剩下受時間衰減影響的溢價。
交易者通常會通過提前行使來結算深虛值期權，這只針對美式選擇權，歐式選擇權只能在到期時行使。這樣可以幫助清理交易者的選擇權倉位，同時獲得更有利的利率（對於深度賣權）或股息（對於深度買權）。
這是因為持有深度賣權實際上等同於做空股票—但不會獲得可賺取利息的做空收益。同樣，持有深度買權實際上等同於持有股票，但合約持有人不會收到股息，除非他們擁有股票。
深虛值期權範例
假設某位投資者在2019年1月1日購買了一份ABC股票的5月買權，履約價為175美元。2019年1月1日ABC的收盤價為210美元，當天5月買權的履約價為：150美元、175美元、210美元、225美元和235美元。
因為選擇權期限超過90天，所以履約價為150美元的買權（比210美元少兩個價位）是一個深虛值期權。同時，這些選擇權的delta值可能都在高達0.90以上。