選擇權合約賦予投資者在合約到期前以特定價格買入（或賣出）股票的權利，但沒有義務。相比之下，期貨合約要求買方在特定未來日期購買標的證券或商品，而賣方則必須賣出它，除非持有人的倉位提前結清。
選擇權和期貨是投資者可以用來投機市場價格變動或對沖風險的兩種類型金融衍生品。兩者都允許投資者在特定日期以特定價格購買投資，但在選擇權和期貨合約的規則和風險方面存在重要差異。
主要要點
- 選擇權和期貨是兩種類型的衍生品合約，其價值來源於標的指數、證券或商品的市場變動。
- 選擇權賦予買方在合約有效期間內以特定價格買入（或賣出）資產的權利，但沒有義務。
- 期貨合約強制買方在特定未來日期購買特定資產，賣方則需賣出並交付該資產。
- 期貨和選擇權倉位可以在到期前交易和結清，但期貨合約的雙方通常有義務在結算日進行交割。
選擇權
選擇權基於標的股票、指數期貨或商品的價值。選擇權合約賦予投資者在合約生效期間內以特定價格買入或賣出標的工具的權利。投資者可以選擇不行使其選擇權。
選擇權是金融衍生品。選擇權持有者不擁有標的股票，也不享有股東權利，除非他們行使選擇權購買股票。
股票的選擇權合約通常提供在合約到期日前以指定行使價買入或賣出100股股票的權利，選擇權的價格稱為權利金。
在美國，股票選擇權市場的交易時間為東部標準時間上午9:30至下午4:00；這與正常的股票交易時間相同。當股票交易所休市時，選擇權交易所也休市。
選擇權種類：買權和賣權
選擇權只有兩種：買權和賣權。買權賦予在合約到期前以行使價購買股票的權利。賣權賦予持有者以特定價格賣出股票的權利。
讓我們看一個買權的例子。投資者購買了XYZ股票的買權，以50美元的行使價在接下來三個月內購買股票。該股票目前交易價格為49美元。如果股票上漲至60美元，買權持有人可以行使權利以50美元購買股票。然後他可以立即以60美元賣出股票，每股獲利10美元。
其他可能性
選擇權買方也可以直接賣出買權並獲得利潤，因為買權每股價值10美元。如果合約到期時股票交易價格低於50美元，該選擇權無價值。買權持有人將損失購買選擇權支付的權利金。
與此同時，如果投資者擁有XYZ股票的賣權，以100美元賣出，而XYZ價格在選擇權到期前跌至80美元，投資者每股將獲利20美元，減去權利金成本。如果XYZ價格在到期時高於100美元，該選擇權無價值，投資者將損失預付的權利金。
賣權買方或賣方都可以在到期前平倉鎖定利潤或虧損。賣方通過購買選擇權來平倉，買方通過賣出選擇權來平倉。賣權買方也可以選擇行使權利以行使價賣出。
期貨
期貨合約是以約定價格在未來日期買賣資產的義務。期貨合約是真正的對沖投資，最容易理解的是商品如玉米或石油。例如，農民可能希望鎖定可以接受的作物價格，以防市場價格在作物交付前下跌。買方也希望鎖定價格，以防價格隨後上漲。
範例
讓我們用一個例子來說明。假設兩個交易者同意以每蒲式耳7美元的價格簽訂玉米期貨合約。如果玉米價格上漲到9美元，合約買方每蒲式耳賺取2美元。而賣方則損失了一筆更好的交易。
期貨市場已大大擴展到石油和玉米以外的範圍。期貨可以在標普500指數等指數上購買，在某些司法管轄區也可以在個股上購買期貨。（自2020年以來，美國已不提供單股期貨。）期貨合約買方不需要提前支付合約的全部價值。相反，他們只需要支付價格的一部分作為初始保證金。
例如，石油期貨合約為1000桶石油。以每桶100美元購買石油期貨合約意味著買方需承擔100,000美元的風險。買方可能需要提前支付幾千美元，並且如果油價隨後下跌，可能需要增加這一承諾。
期貨市場主要服務於機構投資者。這些機構可能包括希望對沖原油成本的煉油廠或希望鎖定飼料價格的畜牧生產商。
誰交易期貨？
期貨市場服務於商品生產者、商品消費者和投機者。期貨合約可以保護買方和賣方免受標的商品價格大幅波動的影響。
期貨合約還適合機構和零售交易者，他們希望從標的證券或商品價格的預期變動中獲利。金融投機者通常不打算在合約結算時獲得標的商品，並可能在此之前賣出他們的倉位。
期貨交易時間可能與股票和選擇權市場不同。正常交易時間通常為上午8:30至下午3:00，CME的Globex平台上夜間電子交易時間為下午5:00至上午8:30中部時間。某些期貨產品在Globex平台上全天候交易。
主要差異
除了上述差異之外，選擇權和期貨還有其他區別。以下是這兩種金融工具的主要差異：
選擇權
由於選擇權通常相對複雜，因此風險較高。買權和賣權風險相當。當投資者購買股票選擇權時，其風險由成本或權利金決定。最壞的情況是，如果選擇權到期無價值，花費的權利金將全部損失。
然而，賣出賣權會使賣方面臨可能遠大於從股票選擇權下跌中獲得的權利金的損失風險。如果賣權賦予買方以每股50美元賣出股票的權利，但股票價格跌至10美元，賣方仍需以每股50美元購買股票。
買方的風險僅限於預付的權利金。選擇權的價格根據多種因素波動，包括行使價與標的證券現價的差距，以及距到期日的時間。這筆權利金支付給賣出賣權的賣方，也稱為選擇權撰寫者。
選擇權交易方
選擇權賣方相對於買方承擔更多風險。由於股價上漲沒有上限，賣出買權的賣方在股價上升時可能損失無限。選擇權賣方可以擁有標的股票來限制風險。
選擇權買方和賣方都可以在選擇權市場中平倉。
期貨
選擇權可能具有風險，但對於個人投資者而言，期貨可能風險更大。期貨合約強制買方和賣方。期貨倉位每日按市價計價，隨著標的工具價格的變動，買方或賣方可能需要提供額外保證金。
期貨合約需要大量資金承擔。買賣指定價格的義務使期貨本質上更具風險。
選擇權和期貨範例
選擇權
為了使事情更複雜，選擇權也可以在期貨上買賣。但這可以用來說明選擇權和期貨的區別。在這個例子中，芝加哥商品交易所（CME）上的一份黃金選擇權合約的標的資產是一份COMEX黃金期貨合約。
選擇權投資者可以支付每份合約2.60美元的權利金購買2019年2月到期的1600美元行使價的買權。此買權持有者對黃金持看漲態度，並擁有在2019年2月22日市場收盤後到期前行使期貨合約的權利。
如果黃金價格上漲超過1600美元，投資者將行使購買期貨合約的權利。否則，投資者將允許選擇權合約到期。他們的最大損失是支付的2.60美元權利金。
期貨
投資者可能購買了黃金期貨合約。一份期貨合約的標的資產是100金衡盎司的黃金。這意味著買方有義務在期貨合約指定的交割日期接受賣方交付的100金衡盎司黃金。假設交易者無意實際擁有黃金，合約將在交割日前出售或展期至新期貨合約。
隨著黃金價格上漲或下跌，每日交易結束時，增量利潤或損失將計入或扣除投資者的賬戶。如果市場上的黃金價格低於合約價格，期貨買方仍需在交割日期支付賣方更高的合約價格。