股利分配率的定義、公式及計算

股利分配率（Dividend Payout Ratio）是什麼？

股利分配率是一家公司支付給股東的總股息相對於其淨收入的比例。簡單來說，這個比率是通過股息支付給股東的收益百分比。未支付給股東的部分將由公司保留，用於償還債務或重新投資於其核心業務。股利分配率有時也簡稱為支付比率。

重點摘要

股利分配率是支付給股東的收益比例。
一些公司將所有收益支付給股東，有些公司僅支付部分收益，而另一些公司則根本不支付股息。
未支付部分的收益稱為保留比率。
解釋股利分配率時需要考慮多種因素，最重要的是公司的成熟度。

股利分配率的公式和計算

股利分配率可以計算為每股年度股息除以每股收益（EPS），或等價為股息除以淨收入（如下所示）。

股利分配率 = 股息支付 / 淨收入

Dividend Payout Ratio = Dividends Paid / Net Income

或者，股利分配率也可以計算為：

股利分配率 = 1 – 保留比率

Dividend Payout Ratio = 1 – Retention Ratio

在每股基礎上的保留比率可以表示為：

保留比率 = (EPS – DPS) / EPS

Retention Ratio = (EPS – DPS) / EPS

其中：

EPS = 每股收益

DPS = 每股股息

where:

EPS = Earnings per share

DPS = Dividends per share

股利分配率表明公司返還給股東的資金量與公司保留來重新投資於增長、償還債務或增加現金儲備的比例。

在Excel中計算股利分配率

如果您知道某段時間內的總股息和未償還股票數量，可以計算每股股息（DPS）。假設您投資的公司去年支付了500萬美元，擁有500萬未償還股份。您可以在Microsoft Excel中輸入：

“每股股息”在單元格A1中。
“=5000000/5000000″在單元格B1中，表示每股股息為1美元。
“每股收益”在單元格A2中。

假設該公司去年淨收入為5000萬美元。每股收益公式為（淨收入 – 優先股股息）÷（未償還股份數），輸入：

“=(50000000 – 5000000)/5000000″在單元格B2中，表示該公司的EPS為9美元。

最後，通過輸入計算支付比率：

“支付比率”在單元格A3中

“=B1/B2″在單元格B3中，給出支付比率為11.11%

投資者使用這個比率來判斷股息是否適當和可持續。支付比率取決於行業，例如，初創公司可能有低或沒有支付比率，因為它們更專注於將收入重新投資以增長業務。

理解股利分配率

對於不支付股息的公司，股利分配率為0%；對於將全部淨收入支付為股息的公司，股利分配率為100%。

解讀支付比率所需考慮的因素

解釋股利分配率需要考慮多種因素，最重要的是公司的成熟度。一個新成立、以成長為導向的公司，旨在擴展、開發新產品並進入新市場，應該會重新投資其大部分或全部收益，這類公司可以接受其低甚至為零的支付比率。而一個成熟的公司若只向股東支付少量股息，可能會考驗投資者的耐心，引發積極投資者幹預以提高支付比率。

例如，蘋果公司（AAPL）在近二十年未支付股息後，於2012年在新任首席執行官感到公司巨大現金流量難以繼續零支付比時，開始支付股息。由於更高的股息通常表明公司已經過了初始增長階段，高支付比率意味著股價不太可能快速增加。

股息可持續性

支付比率對評估股息的可持續性也很有用。公司極不願意削減股息，因為這會導致股價下跌，並不利於管理層的能力評價。如果一家公司支付比率超過100%，則它返還給股東的資金多於其賺取的資金，可能會被迫降低股息或完全停止支付，因為過度支付可能不可持續。

即使公司某年經營不佳，也會竭力保持支付股息，因為投資者會期望得到股息。不支付可能是公司前景不佳的極端負面信號。投資者對低於預期的股息反應不佳，這也是為什麼削減股息會導致股價下跌。

長期的支付比率趨勢也很重要。穩步上升的比率可能表明公司健康、成熟，而急劇上升的比率可能意味著股息走向不可持續的領域。

保留比率是與股利分配率相對應的概念。股利分配率評價公司返還給股東的收益比例，而保留比率則代表公司保留或重新投資的收益比例。

股息是行業特定的

股息支付在行業間差異很大，像大多數比率一樣，它們在特定行業內比較最有用。例如，房地產投資信託基金（REITs）法律上有義務將至少90%的收益分配給股東，因為它們享受特殊的稅收豁免。主有限合夥（MLPs）也通常有較高的支付比率。

股息不是公司回報股東的唯一方式，因此，支付比率並不是總能完整地反映情況。增強支付比率將股票回購納入計量範疇，通過將股息和回購的總和除以同一時期的淨收入來計算。如果結果過高，這可能表明公司更關注短期的股價提升，而不是再投資和長期增長。另一種調整方式是對發行優先股的公司扣除優先股股息，以提供更準確的數字。

股利分配率 vs. 股息收益率

在比較這兩個指標時，重要的是要知道股息收益率告訴您以現金股息支付給股東的簡單回報率，而股利分配率表示公司淨收益中支付為股息的比例。

儘管股息收益率是更常見並被深入檢查的術語，許多人認為股利分配率是公司未來能否持續分配股息的更好指標。股利分配率與公司的現金流高度相關。

股息收益率顯示公司一年中以每股價格的百分比支付的股息。它顯示每花一美元在股票上所能獲得的股息回報。收益率以百分比表示，而不是實際的美元數額。這使得更容易看出通過股息每投資一美元股東所獲得的回報。

股息收益率 = 每年每股股息 / 每股價格

Dividend Yield = Annual Dividends per Share / Price per Share

例如，一家公司每年每股支付10美元股息，而股票交易價格為每股100美元，則其股息收益率為10%。您也可以看到，股價上漲會降低股息收益率百分比，股價下跌則相反。

股利分配率的例子

在一個財政期間結束時，企業盈利可以有多種用途。它們可以支付給股東作為股息，也可以保留用於重新投資公司成長，或者兩者兼有。公司選擇支付給股東的利潤部分可以通過支付比率來衡量。

例如，蘋果公司（AAPL）在截至2022年1月3日的前12個月（TTM）內支付了每股0.87美元的股息。蘋果公司在此期間的EPS如下：

2021年第一季度：1.70美元
2021年第二季度：1.41美元
2021年第三季度：1.31美元
2021年第四季度：1.25美元

截至2022年1月3日，蘋果公司TTM EPS為5.67美元。因此，其支付比率為15.3%，即0.87美元除以5.67美元。

為什麼股利分配率重要？

股利分配率是用於決定公司股息支付計劃可持續性的關鍵財務指標。它是支付給股東的股息相對於公司淨收入的比率。

如何計算股利分配率？

常用的方法是通過將每股的年股息除以每股收益來計算。

高股利分配率好嗎？

活躍投資者並不總是看好高股利分配率。不尋常高的股利分配率可能表明公司正在試圖通過高額股息掩蓋業務情況不佳，或者簡單地表示其不計劃積極利用運營資本進行擴展。

股利分配率與股息收益率有何不同？