什麼是營業槓桿程度 (Degree of Operating Leverage)？
營業槓桿程度 (DOL) 是一個測量公司營運收入對銷售變動反應程度的倍數。擁有大量固定成本（或不隨生產變化的成本）與變動成本（隨生產量變化的成本）比例的公司，通常具有較高的營業槓桿程度。DOL 比率能協助分析師確定銷售變動對公司盈利或利潤的影響。
營業槓桿程度的公式和計算
DOL = % 營運收入變動 / % 銷售變動
其中：
EBIT = 稅前收益
以下是基於上述主要公式的若干計算 DOL 的方法：
營業槓桿程度 = 營運收入變動 / 銷售變動
營業槓桿程度 = 貢獻毛利 / 營運收入
營業槓桿程度 = 銷售 – 變動成本 / 銷售 – 變動成本 – 固定成本
營業槓桿程度 = 貢獻毛利百分比 / 營運毛利
關鍵要點
- 營業槓桿程度測量公司營運收入對銷售變動的反應程度。
- DOL 比率協助分析師確定銷售變動對公司盈利的影響。
- 擁有高營運槓桿的公司有大量固定成本，意味著銷售大幅增加可以導致利潤大幅變動。
營業槓桿程度可以告訴你什麼
營業槓桿程度越高，假設其他變數保持不變，公司稅前收益 (EBIT) 對銷售變動的敏感性越高。DOL 比率幫助分析師確定銷售任何變動對公司收益的影響。營運槓桿測量公司固定成本佔總成本的百分比，用來評估企業的盈虧平衡點。擁有高營運槓桿的公司有大量固定成本，這意味著銷售大幅增加可以導致利潤大幅變動。擁有低營運槓桿的公司有大量變動成本，這意味著它在每次銷售中獲得較小利潤，但不需要增加太多銷售來覆蓋其較低的固定成本。
營業槓桿程度的使用示例
假設公司 X 在第一年的銷售額為 $500,000，在第二年為 $600,000。在第一年，公司營運費用為 $150,000，而在第二年為 $175,000。
第一年 EBIT = $500,000 – $150,000 = $350,000
第二年 EBIT = $600,000 – $175,000 = $425,000
接下來計算 EBIT 值的百分比變動和銷售數據的百分比變動：
% EBIT 變動 = ($425,000 ÷ $350,000) – 1 = 21.43%
% 銷售變動 = ($600,000 ÷ $500,000) – 1 = 20%
最後，計算 DOL 比率：
DOL = % 營運收入變動 / % 銷售變動 = 21.43% / 20% = 1.0714
營業槓桿程度與綜合槓桿程度的區別
綜合槓桿程度 (DCL) 將營業槓桿程度延伸，以更全面地了解公司從銷售中產生成果的能力。它將 DOL 與財務槓桿程度 (DFL) 乘以 % 每股收益變動 (EPS) 與 % 銷售變動的比率相結合：
該比率總結了結合財務和營運槓桿的效果，以及這種組合或其變化對公司的收益有什麼影響。並非所有公司都使用營運和財務槓桿，但如果它們使用，此公式可以應用。擁有相對高的綜合槓桿的公司被認為比槓桿較小的公司更具風險，因為高槓桿意味著公司有更多固定成本。