什麼是代理問題？
代理問題是一種利益衝突，固有於任何一方必須代表另一方的最佳利益行事的關係中。在企業財務中，代理問題通常指的是公司管理層和公司股東之間的利益衝突。經理作為股東或委託人的代理人，應當做出能最大化股東財富的決定，儘管經理自己的最佳利益是最大化他們自己的財富。
關鍵要點
- 代理問題是固有於任何一方必須代表另一方的最佳利益行事的關係中的利益衝突。
- 當代理人的激勵或動機使其不能完全符合委託人的最佳利益時，就會出現代理問題。
- 通過法規或激勵代理人按照委託人的最佳利益行事，代理問題可以得到減少。
理解代理問題
如果沒有委託人和代理人之間的關係，就不存在代理問題。在這種情況下，代理人代表委託人執行任務。委託人通常會因為技能水平不同、職位不同或時間和訪問限制而聘請代理人。例如，委託人會僱用水管工——代理人——來解決水管問題。雖然水管工的最佳利益是盡可能多地收取報酬，但他們有責任在任何情況下都能為委託人帶來最大的利益。
代理問題由於激勵問題和任務完成的自由裁量權而產生。如果代理人有動機以不利於委託人的方式行事，代理問題就會出現。例如，在水管工的例子中，水管工可能會建議一項不需要的服務來賺取三倍的收入。這種激勵（三倍的報酬）使代理問題浮現。
代理問題在受託關係中很常見，例如受託人和受益人之間；董事會成員和股東之間；以及律師和客戶之間。受託人是代表委託人或客戶的最佳利益行事的代理人。這些關係在法律上可能會非常嚴格，例如根據美國最高法院的說法，律師必須對其客戶完全公平、忠誠和擔當。
最小化與代理問題相關的風險
代理成本是委託人可能因代理問題而產生的一種內部成本。這些成本包括由於聘用代理人來完成任務而可能產生的任何低效率成本，以及管理委託人-代理人關係和解決不同優先事項相關的成本。儘管不可能完全消除代理問題，但委託人可以採取措施來最小化代理成本風險。
法規
委託人-代理人的關係可以通過合同或在受託設置下的法律進行規範。受託原則是一種試圖在財務顧問和其客戶之間的關係中規範代理問題的例子。投資顧問領域中的受託原則意味著金融和退休顧問應當代表其客戶的最佳利益行事。換句話說，顧問應當將客戶的利益置於自身之上。目標是保護投資者免受隱藏潛在利益衝突的顧問影響。
例如，一位顧問可能有幾個可供客戶選擇的投資基金，但只推薦那些支付顧問佣金的基金。這種利益衝突就是一種代理問題，因為投資基金提供的財務激勵使顧問無法代表客戶的最佳利益行事。
激勵
通過激勵代理人更好地按照委託人的最佳利益行事，也可以減少代理問題。例如，可以通過績效獎金、股東的直接影響、解僱威脅或收購威脅來激勵經理按照股東的最佳利益行事。
作為股東的委託人還可以將CEO薪酬直接與股價表現掛鉤。如果CEO擔心潛在的收購會導致其被解僱，他可能會試圖阻止收購，這會產生代理問題。然而，如果根據股價表現對CEO進行補償，這將激勵CEO完成收購。目標公司的股價通常會因收購而上漲。通過適當的激勵，股東和CEO的利益將一致並受益於股價的上漲。
委託人還可以改變代理人的薪酬結構。例如，如果代理人不是按小時支付，而是按完成一個項目支付，那麼代理人不按照委託人的最佳利益行事的激勵就會減少。此外，績效反饋和獨立評估使代理人對其決策負責。
代理問題的現實例子
2001年，能源巨頭安然公司申請破產。會計報告被偽造，使公司看起來比實際賺了更多錢。公司的高管們使用欺詐性的會計方法隱瞞安然公司的債務並誇大收入。這些造假使公司在高管拋售他們的部分股票時股價上漲。
在安然公司破產申請前的四年裡，股東損失了大約740億美元的市值。安然公司在當時以630億美元的資產成為最大的美國破產案。儘管安然的管理層有責任照顧股東的最佳利益，但代理問題導致管理層更注重自身利益。
什麼導致代理問題?
代理問題在委託人和代理人的關係中產生。由於技能水平不同、職位不同或時間和訪問限制，委託人通常會聘請代理人。代理問題由於激勵問題和任務完成的自由裁量權而產生。如果代理人有動機以不利於委託人的方式行事，代理問題就會出現。
代理問題舉例
2001年，能源巨頭安然公司申請破產。會計報告被偽造，使公司看起來比實際賺了更多錢。這些造假使公司在高管拋售他們的部分股票時股價上漲。當安然公司破產時，這在當時成為最大的美國破產案。儘管安然的管理層有責任照顧股東的最佳利益，但代理問題導致管理層更注重自身利益。
如何減少代理問題？
儘管不可能完全消除代理問題，但委託人可以採取措施來最小化與之相關的風險，即代理成本。委託人-代理人的關係可以通過合同或在受託設置下的法律進行規範。另一種方法是激勵代理人更好地按照委託人的最佳利益行事。例如，如果代理人不是按小時支付，而是按完成一個項目支付，那麼代理人不按照委託人的最佳利益行事的激勵就會減少。