什麼是預期理論（Expectations Theory）？
預期理論試圖根據當前的長期利率來預測未來的短期利率。該理論建議，投資者通過投資兩個連續的一年期債券與今天投資一個兩年期債券獲得的利息相同。該理論也被稱為”無偏預期理論”。
- 預期理論根據當前的長期利率來預測未來的短期利率。
- 該理論建議，通過投資兩個連續的一年期債券與投資今天的一個兩年期債券來獲得相同的利息。
- 理論上，長期利率可以用來指示未來短期債券的交易利率。
理解預期理論
預期理論旨在幫助投資者根據未來利率的預測做出決策。該理論利用來自政府債券的長期利率來預測短期債券的利率。理論上，長期利率可以用來指示未來短期債券的交易利率。
預期理論的計算
假設現有債券市場提供的投資者可以獲得年利率為 20% 的兩年期債券，而一年期債券的年利率為 18%。預期理論可以用來預測未來一年期債券的利率。
- 計算的第一步是將兩年期債券的利率加上一或 1.2。
- 下一步是將結果平方或 (1.2 1.2 = 1.44)。
- 將結果除以當前的一年利率，然後加上一或 ((1.44 / 1.18) + 1 = 1.22)。
- 為計算下一年的預測一年期債券利率，從結果中減去一或 (1.22 – 1 = 0.22 或 22%)。
在這個例子中，投資者獲得相當於現有兩年期債券利率的回報。如果投資者選擇投資年利率為 18% 的一年期債券，下一年債券的收益率需要增加到 22% 才能使這項投資具有優勢。
預期理論旨在幫助投資者利用長期利率，通常來自政府債券，來預測短期債券的利率。
預期理論的缺點
投資者應該知道，預期理論並不是一個總是可靠的工具。使用預期理論的一個常見問題是，有時它會高估未來的短期利率，從而容易讓投資者最終得到一個不準確的收益曲線預測。
該理論的另一個限制是，許多因素影響短期和長期債券收益。聯邦儲備局上調或下調利率，這會影響債券收益率，包括短期債券收益率。然而，由於許多其他因素影響長期收益率，包括通脹和經濟增長預期，長期收益率可能會受其他因素影響較小。
因此，預期理論未考慮到推動利率和最終影響債券收益率的外部力量和基本宏觀經濟因素。
預期理論與優先棲息地理論
優先棲息地理論更進一步。該理論指出，投資者偏好短期債券，而不是長期債券，除非後者支付風險溢價。換句話說，如果投資者要持有一個長期債券，他們希望獲得更高的收益來補償持有投資直至到期的風險。
優先棲息地理論可以部分解釋為什麼長期債券通常支付的利息高於兩個較短期債券加在一起所獲得的同樣到期收益。
在比較優先棲息地理論與預期理論時，不同之處在於前者假設投資者關注的是到期時間和收益，而預期理論則假設投資者只關注收益。