什麼是抵押擔保債券？
抵押擔保債券(CMO)是一種包含一組抵押貸款打包在一起並作為投資出售的抵押擔保債券。根據到期日和風險等級，CMOs在借款人償還作為這些證券抵押的貸款時接收現金流。反過來，CMOs根據預先約定的規則和協議，向投資者分配本金和利息支付。
理解抵押擔保債券（CMO）
抵押擔保債券由幾個由風險配置的抵押貸款組成的分層或分組構成。作為複雜的金融工具，這些分層通常擁有不同的本金餘額、利率、到期日，以及潛在的還款違約風險。抵押擔保債券對利率變化以及經濟條件變化（如止贖率、再融資率和房產出售率）非常敏感。每層都有不同的到期日和規模，並針對其發行帶有每月息票的債券。這些息票每月進行本金和利息支付。
關鍵要點
- 抵押擔保債券是由根據風險檔案組織的打包抵押貸款組成的投資債務證券。
- 它們類似於更廣泛涵蓋多種金融工具的債務抵押證券(CDO)。
- CMOs在2008年金融危機期間因規模膨脹而扮演了重要角色。
舉例說明
設想一位投資者擁有一個由數千筆抵押貸款組成的CMO。他們的潛在利潤基於抵押人是否償還貸款。如果只有少數房主違約而其餘按期付款，投資者即可回收本金和利息。相反，若數以千計的人無法償還貸款並進入止贖，CMO就會虧損，無法向投資者支付。
有時候被稱為不動產抵押投資信託（REMICs）的CMOs投資者希望在不必原始創建或購買抵押貸款組合的情況下獲取抵押貸款現金流。
抵押擔保債券 vs. 債務抵押證券
如同CMOs，債務抵押證券（CDOs）也是由一組貸款打包在一起並作為投資工具出售。然而，與僅包含抵押貸款的CMOs不同，CDOs包含範圍更廣泛的貸款，例如車貸、信用卡債務、商業貸款甚至抵押貸款。CMO和CDO皆在2007年金融危機之前達到頂峰，其後價值急劇下降。舉例來說，2007年CDO市場價值達1.3萬億美元，而在2013年僅有850億美元。
購買CMOs的機構包括對沖基金、銀行、保險公司和共同基金。
抵押擔保債券與全球金融危機
首次由所羅門兄弟和第一波士頓於1983年發行的CMOs複雜且涉及多種不同的抵押貸款。由於種種原因，投資者更傾向於關注CMOs提供的收入流而非其背後抵押貸款的健康狀況。結果，許多投資者購買了包含次級抵押貸款、可調利率抵押貸款、收入未經驗證的借款人持有的貸款以及其他高風險違約的抵押貸款的CMOs。
CMOs的使用被批評為2007-2008年金融危機的誘因。住房價格上漲使抵押貸款看起來像是穩賺不賠的投資，吸引投資者購買CMOs及其他抵押擔保債券，但市場和經濟條件導致止贖和付款風險上升，而金融模型未能準確預測。全球金融危機後加強了對抵押擔保債券的監管。最近一次是在2016年12月，SEC和FINRA引入的新法規通過對包含抵押擔保債券的覆蓋機構交易設置保證金要求來降低這些證券的風險。