什麼是銀行票據交換利率（BBSW）？
銀行票據交換利率（BBSW），或稱為銀行票據交換參考利率，是一個短期利率，作為澳大利亞元衍生品和證券（尤其是浮動利率債券）定價的基準。
關鍵要點
- 銀行票據交換利率（BBSW）是一個短期利率，用於澳大利亞元衍生品和證券（尤其是浮動利率債券）的定價基準。
- BBSW是一個獨立的參考利率，用於定價證券。固定收益投資者使用BBSW，因為它是浮動利率債券和其他證券的定價基準。
- 與無風險利率相比，BBSW附加了一個風險溢價，以補償證券的風險，無風險利率通常基於政府債券。
BBSW告訴你什麼？
BBSW是一個獨立的參考利率，用於定價證券。固定收益投資者使用BBSW，因為它是浮動利率債券和其他證券的定價基準。BBSW是由銀行為各種期限提供的票據利率的平均值。換句話說，它是各類銀行符合條件的證券的中間利率，也是澳大利亞銀行之間的借貸利率。
BBSW是如何計算的？
BBSW由澳大利亞證券交易所（ASX）計算並發布，該交易所負責維護這一利率。銀行票據交換利率是澳大利亞的倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）等價物，並在制度上以類似的方式用作參考利率。
回顧一下，LIBOR是銀行每天提交的利率估算的平均值。它是計算全球各地各種貸款利率的第一步。
跨洲交易所（Intercontinental Exchange），即LIBOR的管理機構，將在2021年12月31日後停止發布一周和兩個月的美元LIBOR。所有其他LIBOR將在2023年6月30日後停用。
例如，一個可變浮動利率可能報價為高於LIBOR 100個基點，而在澳大利亞，它們可能使用高於BBSW 100個基點。正如前面所提到的，BBSW是由銀行為各種期限提供的票據利率的平均值。
根據ASX，BBSW不像LIBOR和其他類似基準那樣直接與抵押貸款或其他零售貸款指數相關聯。因此，其在這些領域的影響是最小的，僅限於其對利率水平的一般影響。
風險溢價
與無風險利率相比，BBSW附加了一個風險溢價，以補償證券的風險，無風險利率通常基於政府債券。例如，在美國，無風險利率通常是美國國債，因為它由美國政府支持。
附加到BBSW的信用溢價通常很小，如5至10個基點。然而，在2008年金融危機及其後的數月中，這一數值曾超過300個基點。
主要銀行和主要銀行符合條件的證券
主要銀行是幾個經批准的金融機構之一，包括澳大利亞的四大銀行。ASX每年審查該組成員。ASX列出的成員資格要求包括：
- 符合澳大利亞審慎監管局（APRA）定義的授權存款機構（ADI）的資格
- 滿足信用評級基準，具體而言是標準普爾的短期評級A1+和長期評級至少AA-的高級無擔保債務評級
- 擁有符合澳大利亞儲備銀行（RBA）在公開市場操作和常設流動性設施中使用的證券
銀行票據交換利率（BBSW）的例子
假設銀行票據利率在上半年為4%，而在下半年上升到5%並保持在5%。全年的平均值將是4.5%，再加上任何風險溢價。如果風險溢價為15個基點，那麼BBSW將是4.65%，包括銀行票據利率的平均值和附加的風險溢價。
當然，現實中需要平均的利率不止兩個，但通常認為它是所有這些利率的中間值。
SIBOR與BBSW的區別
新加坡銀行同業拆息率，簡稱SIBOR，是以新加坡元計價的基準利率，用於亞洲市場內銀行之間的貸款。SIBOR是參與亞洲經濟的貸款人和借款人的參考利率。
貸款期限從隔夜到一年不等。值得注意的是，英國版的LIBOR類似於SIBOR，而BBSW則是澳大利亞版的LIBOR和SIBOR。
使用BBSW的限制
與任何基準利率一樣，BBSW可能無法真正反映市場中的信用風險。金融基準未能預測2008年的金融危機及其後的經濟大衰退。因此，風險溢價可能無法總是反映總體市場風險，可能會作為一個滯後指標。