什麼是槓鈴策略？
槓鈴策略是一種主要適用於固定收益投資組合的投資策略。遵循槓鈴方法，組合的一半包含長期債券，另一半則持有短期債券。這種投資策略之所以稱為「槓鈴」，是因為它在到期時間線的兩端都重點配置了債券，形似一個槓鈴。圖表顯示大量的短期持倉和長期到期，但在中期持倉方面則很少或根本沒有。
關鍵要點
- 槓鈴策略是一種固定收益投資組合策略，其中一半的持倉是短期投資工具，另一半是長期持倉。
- 槓鈴策略允許投資者通過投資短期債券來利用當前的利率，同時也從持有長期債券的高收益中受益。
- 槓鈴策略也可以混合股票和債券。
- 使用槓鈴策略存在多種風險，如利率風險和通貨膨脹風險。
了解槓鈴策略
槓鈴策略的投資組合將由短期債券和長期債券組成，而不包括中期債券。短期債券是指到期時間在五年或以下的債券，而長期債券的到期時間則為十年或更長。長期債券通常支付更高的收益率（利率），以補償投資者的長期持有風險。
然而，所有固定利率債券都承擔利率風險，這種風險在市場利率上升時尤為明顯。債券持有人在上升的利率環境中可能會獲得低於市場收益率的回報。長期債券相比短期債券承擔更高的利率風險。由於短期到期投資允許投資者更頻繁地再投資，相同評級的證券持有要求較短，收益率也較低。
槓鈴策略的資產配置
傳統的槓鈴策略概念要求投資者持有非常安全的固定收益投資。然而，資產配置可以在高風險和低風險資產之間進行混合。同樣，槓鈴兩端的債券權重——整個投資組合中某一資產的整體影響——不必固定在50%。根據市場狀況的需要，可以調整兩端的比率。
槓鈴策略可以使用股票投資組合結構，其中半數投資組合錨定在債券中，另一半在股票中。該策略還可以包括風險較小的股票，如大型穩定公司，而槓鈴的另一端則可能是風險較高的股票，如新興市場股票。
獲取債券投資的最佳回報
槓鈴策略試圖在投資短期債券以利用當前利率的同時，也持有支付高收益的長期債券，從而獲取最佳回報。如果利率上升，債券投資者將面臨較小的利率風險，因為短期債券將被再投資或滾動到新的短期債券中，且利率較高。
例如，假設某投資者持有一個支付1%收益率的兩年期債券。市場利率上升，使得當前的兩年期債券收益率為3%。投資者讓現有的兩年期債券到期，然後利用該收益購買一個新發行的，支付3%收益率的兩年期債券。投資者組合中的任何長期債券在到期之前都不會變動。
因此，槓鈴策略是一種積極的投資組合管理形式，因為它需要頻繁監控。短期債券必須隨著到期不斷轉投其他短期投資工具。
槓鈴策略還提供多樣化並降低風險，同時保持獲取更高回報的潛力。如果利率上升，投資者將有機會以更高的利率再投資短期債券的收益。短期證券還為投資者提供流動性和靈活性，以應對緊急情況，因為它們經常到期。
優點
- 由於短期債券可以在利率上升的環境中再投資，從而降低利率風險
- 包括通常比短期債券產生更高收益的長期債券
- 在短期和長期到期之間提供多樣化
- 可以根據情況定製持有的股票和債券的組合
缺點
- 如果長期債券支付的收益率低於市場，可能會發生利率風險
- 長期持有的債券到期前將資金鎖住，限制現金流
- 如果價格上漲速度快於投資組合收益率，則存在通貨膨脹風險
- 混合股票和債券可能會增加市場風險和波動性
槓鈴策略的風險
即使投資者持有比短期債券收益率更高的長期債券，槓鈴投資策略仍然存在一定的利率風險。如果這些長期債券在收益率較低的時期購買，隨後利率上升，投資者將不得不持有收益率遠低於市場的10至30年債券。投資者只能希望這些債券的收益率長期內能與市場相當。或者，他們可以承擔損失，賣出收益率較低的債券，並購買支付較高收益率的替代品。
此外，由於槓鈴策略不投資於到期時間在五至十年的中期債券，投資者可能會錯過這些到期時間的更高收益。例如，投資者會持有兩年期和十年期債券，而五年期或七年期債券可能支付更高收益。
所有債券都有通貨膨脹風險。通貨膨脹是一種經濟概念，衡量特定時期內一籃子標準商品和服務價格水平的增長速度。雖然找到浮動利率債券是可能的，但大多數情況下，它們是固定利率證券。固定利率債券可能無法跟上通貨膨脹的步伐。想像一下，通貨膨脹上升了3%，但債券持有人持有的債券支付收益率2%。實際上，他們淨損失了1%。
最後，投資者還面臨再投資風險，這是指當市場利率低於他們的債務持倉收益時發生的風險。在這種情況下，假設投資者持有的票據支付3%的利息，而這個票據到期並歸還本金。市場利率下降到2%。現在，投資者將無法找到支付更高3%回報的替代債券，除非他們追求風險更高、信用評級更低的債券。
槓鈴策略的現實例子
例如，假設某一資產配置槓鈴由一端50%的安全保守投資如國債組成，另一端為50%的股票。
假設市場情緒在短期內變得越來越積極，並且市場可能處於廣泛反彈的開始階段。槓鈴策略中激進端——股票——的投資表現良好。隨著反彈進行和市場風險的上升，投資者可以實現收益並減少高風險端的持倉。或許他們賣掉10%的股票持倉，將收益分配給低風險的固定收益證券。調整後的分配現在是40%的股票對60%的債券。