什麼是平均壽命？
平均壽命是指某項債務發行的本金預計將被償還的時間長度。平均壽命不考慮利息支付，只考慮貸款或證券上的本金支付。在貸款、抵押貸款和債券中，平均壽命是指通過分期付款或沉陷基金付款還清債務的平均時間。
投資者和分析師使用平均壽命的計算來衡量分期付款債券、貸款和抵押貸款支持證券的風險。這個計算能讓投資者了解他們可以多快預期獲得回報，並提供了一個比較投資選項的有用指標。一般而言，大多數投資者會選擇獲得更早的財務回報，因此會選擇平均壽命較短的投資。
關鍵點
- 平均壽命是指償還某項債務發行本息的平均時間，如國庫券、債券、貸款或抵押貸款支持證券。
- 平均壽命計算對於想在做出投資決策之前比較各種投資風險的投資者來說非常有用。
- 由於平均壽命較短表示投資回報會更早，大多數投資者會選擇此類投資。
- 提前還款風險發生在貸款借款人或債券發行人早於預期償還本金，從而縮短了投資的平均壽命並減少投資者將收到的利息金額。
了解平均壽命
亦稱為加權平均到期日和加權平均壽命，平均壽命的計算是為了確定償還債務發行本息所需的時間，如國庫券或債券。儘管有些債券在到期時一次性償還本金，但有些債券在其期限內分期償還本金。在本金分期償還的情況下，平均壽命可以讓投資者了解本金將被償還的速度。
收到的付款是根據支持特定證券的貸款的償還計劃，如抵押貸款支持證券（MBS）和資產支持證券（ABS）。隨著借款人對相關債務義務進行還款，投資者會收到反映這些累計利息和本金支付部分的款項。
計算債券的平均壽命
要計算平均壽命，將每期付款日期（以年份或月份為分數表示）乘以到該日期已支付的本金總額百分比，將結果相加，並除以總發行額。
例如，假設一個年付四年的債券面值為$200，並在第一年支付$80的本金，在第二年支付$60，在第三年支付$40，第四年（也是最後一年）支付$20。該債券的平均壽命將按以下公式計算：
($80 x 1) + ($60 x 2) + ($40 x 3) + ($20 x 4) = 400
然後將加權總額除以債券的面值以獲得平均壽命。在這個例子中，平均壽命等於2年（400除以200 = 2）。
該債券的平均壽命為兩年，而其到期日期為四年。
抵押貸款支持和資產支持證券
在MBS或ABS的情況下，平均壽命表示相關借款人償還貸款債務所需的平均時間。投資於MBS或ABS涉及購買在該證券內包裝的一部分相關債務。
MBS或ABS的風險集中在貸款相關借款人是否會違約。如果借款人未能進行支付，與該證券相關的投資者將經歷損失。在2008年的金融危機中，大量房貸違約，特別是在次貸市場，造成了MBS領域中的重大損失。
特別考量
儘管不像違約風險那樣嚴重，另一個債券投資者面臨的風險是提前還款風險。這發生在債券發行人（或在抵押貸款支持證券的情況下為借款人）早於預期償還本金時。這些提前還款將會減少投資的平均壽命。由於本金被提前償還，投資者將不會收到這部分本金的未來利息支付。
這種利息減少可能會對依賴穩定收入流的固定收益證券投資者構成意想不到的挑戰。因此，一些有支付風險的債券包括提前還款罰款。