什麼是股本成本/資本成本(cost of equity)？
股本成本是公司評估投資是否符合資本回報要求所需的回報率。公司通常將其用作資本預算的門檻，代表市場對擁有資產和承擔所有權風險的補償。傳統的股本成本公式包括股息資本化模型(The Dividend Capitalization Model)和資本資產定價模型(CAPM, Capital Asset Pricing Model)。
關鍵要點
- 股本成本是公司對投資或項目要求的回報，或者是個人對股權投資要求的回報。
- 用於計算股本成本的公式包括股息資本化模型和CAPM。
- 儘管股息資本化模型更簡單、更容易計算，但它需要公司支付股息。
- 資本成本（通常使用加權平均資本成本計算）包括股本成本和債務成本。公司常將股本成本與債務成本進行比較，以便在考慮從外部來源籌集額外資金的策略時做出決策。
股本成本公式
使用股息資本化模型計算股本成本的公式為：
貨幣化股息成本(BPS)1 ÷ 當前市值(CMV) + 股息增長率(GRD)
詳見：
股本成本(Cost of Equity) = DPS / CMV + GRD
其中：
DPS = 下一年度每股股息
CMV = 當前股票市場價值
GRD = 股息增長率
股本成本對你的啟示
根據不同的參與方，股本成本會有兩種不同的概念。如果你是投資者，股本成本是對股權投資所要求的回報率。如果你是公司，股本成本決定了特定項目或投資所要求的回報率。
籌資方式
公司可以通過兩種方式籌集資金：債務或股權。債務成本較低，但公司必須償還。股權不需償還，但通常比債務資金成本高，因為利息支付有稅收優惠。由於股本成本高於債務，一般提供較高的回報率。
特殊考量
股息資本化模型可計算股本成本，但要求公司支付股息。計算基於未來股息，理論上公司支付股息的義務即是支付股東的成本，因此也是股本成本。這是一個有限的模型。
相反，資本資產定價模型可應用於任何股票，即使公司不支付股息。CAPM理論非常複雜，認為股本成本基於股票波動性和相對一般市場的風險水平。
CAPM公式
CAPM公式為：
股本成本(CoE) = 無風險報酬率(RFRR) + Beta × (市場報酬率(MRR) – 無風險報酬率(RFRR))
其中：
CoE = 股本成本
RFRR = 無風險報酬率
Beta = 貝他係數
MRR = 市場報酬率
在此公式中，無風險報酬率是無風險投資（如國債）的回報率。貝他係數是公司股票價格波動性的一種風險度量。波動性越高，貝他係數越高，相對風險也越高。市場報酬率是平均市場回報率。一般而言，貝他係數高的公司，即風險較高的公司，股本成本也會更高。
股本成本的實例
考慮公司A交易於標普500指數，其回報率為10%。同時，其貝他係數為1.1，表示波動性略高於市場。目前國庫券（無風險率）為1%。利用CAPM計算其股本融資成本：
股本成本(CoE) = 無風險報酬率(RFRR) + Beta × (市場報酬率(MRR) – 無風險報酬率(RFRR))
= 1 + 1.1 × (10 – 1)
= 10.9%
加權平均股本成本
公司的加權平均股本成本衡量了各類股本的成本。它不是簡單地取所有股本的平均成本，而是根據每種股本在資本結構中所佔的比例來計算加權平均股本成本。要計算加權平均股本成本，需將特定股本類型的成本乘以其在資本結構中的比例。
總結
公司的股本成本是公司籌資時的一個重要考量因素。通常計算方式是每股的股息除以當前市值，再加上增長率，這樣公司應假設需要向投資者返回的成本。公司在做資本結構決策時，經常將股本成本與債務成本進行比較。