現金流量折現法 (Discounted Cash Flow)

將所有折現的現金流相加，總價值為 $13,306,727。從該值中減去初始投資的 $1,100萬後，我們得到的淨現值 (NPV) 是 $2,306,727。

$2,306,727 的正數表明該項目可能產生的回報高於初始成本，即投資回報為正。因此，該項目可能值得進行投資。

如果項目成本為 $1,400萬，那麼淨現值將為 -$693,272。這表明項目成本高於預計回報。因此，這樣的項目可能不值得投資。

股息折現模型，例如用於估值股票的戈登增長模型 (GGM)，是使用折現現金流分析的其他分析例子。

DCF 的優點和缺點

優點

• 折現現金流分析可以讓投資者和公司了解某項擬議投資是否值得進行。
• 這種分析可以應用於各種投資和資本項目，前提是未來現金流可以合理預測。
• 其預測可以調整以提供不同情景下的不同結果。這可以幫助使用者考慮可能出現的不同預測情景。

缺點

• 折現現金流分析的主要限制在於，它涉及估算而非實際數據。因此，DCF 的結果也是一種估算。這意味著要使 DCF 有效，個體投資者和公司必須正確估算折現率和現金流。
• 此外，未來現金流依賴於一系列因素，例如市場需求、經濟狀況、技術、競爭和不可預見的威脅或機會。這些因素無法精確量化。投資者必須了解這種固有缺陷，以做出決策。
• 即使能夠做出可靠的估算，也不應僅依賴 DCF。公司和投資者在評估投資機會時，還應考慮其他已知因素。此外，可比較公司分析和先例交易分析也是兩種常見的估值方法。

如何計算 DCF？

計算 DCF 涉及三個基本步驟。一是預測投資的預期現金流。二是選擇折現率，通常基於投資的融資成本或替代投資的機會成本。三是使用財務計算器、電子表格或手動計算將預測的現金流折現到現值。

DCF 計算示例

假設你有 10% 的折現率和一個將在未來三年內每年產生 $100 的投資機會。你的目標是計算這一未來現金流流的現值。

由於未來的錢不如今天值錢，因此你需按 10% 的折現率減少每年的現值。具體來說，第一年的現金流在今天值 $90.91，第二年在今天值 $82.64，第三年在今天值 $75.13。將這三筆現金流相加，你得出該投資的 DCF 為 $248.68。

折現現金流與淨現值 (NPV) 一樣嗎？

不是，儘管這兩個概念密切相關。NPV 在 DCF 計算過程中增加了第四個步驟。在預測預期現金流、選擇折現率、折現這些現金流並將它們加總之後，NPV 然後從 DCF 中扣除投資的前期成本。例如，如果我們上面的投資成本為 $200，那麼該投資的 NPV 將是 $248.68 減去 $200，或者 $48.68。

結論

折現現金流是一種根據預期未來現金流估算投資價值的估值方法。通過使用 DFC 計算，投資者可以估算他們可能從投資中賺取的利潤（考慮時間價值）。預期未來現金流的價值首先通過使用預測的折現率進行計算。如果折現現金流高於投資的當前成本，則該投資機會可能值得考慮。