什麼是股息資本重組（Dividend Recapitalization）？
股息資本重組（也稱為股息重組）發生在公司承擔新債務以支付特殊股息給私人投資者或股東時。這通常涉及由私人投資公司擁有的公司，該公司可以授權股息資本重組作為公司根據收益宣布定期股息的替代方案。
關鍵要點
- 股息資本重組是指私人股權公司發行新債務，以籌集資金支付給幫助資助初步購買投資組合公司的投資者的特別股息。
- 股息減少了私募股權公司的風險，通過向股東提供早期和即時的回報，但增加了投資組合公司資產負債表上的債務。
- 股息資本重組通常被認為是一種釋放資金的方法，使私募股權公司不必進行可能有風險的首次公開募股（IPO），就能返還給其投資者。
- 相比公司根據收益宣布的常規股息，股息資本重組是不常見的事件。
理解股息資本重組
股息重組的爆炸性增長，主要是因為它為私募股權公司提供了一種收回部分或全部用於購買業務股份的資金的途徑。該做法通常不受到債權人或普通股東的青睞，因為它降低了公司的信用質量，同時僅使少數人受益。
在退出投資組合公司之前，一些私募股權公司和激進投資者選擇在公司資產負債表上增加額外債務，以向其有限合夥人和/或管理人員提供早期支付。這降低了公司和其股東的風險。
這種特殊股息，除了不資助投資組合公司的增長之外，還會以槓桿的形式進一步壓在其資產負債表上。新債務在不利的市場條件下有可能成為拖累，隨著公司的退出，情況可能更為明顯。
儘管如此，被選擇用於股息重組的投資組合公司歷來通常是健康的，能夠承受額外的債務。這通常歸因於私募股權贊助商推動的新的發展，這些發展產生了更強的現金流。健康的現金流使得私募股權贊助商能夠從其投資中即時獲得部分回報，因為公共市場和合併等其他流動性渠道需要更多時間和努力。
股息資本重組在2006-2007年的收購熱潮期間達到了高峰。
股息資本重組示例
2017年12月，Dover Corp.宣布將分拆其油田服務業務Wellsite。Wellsite將成為一家獨立公司，專注於專業設備——具體而言，是在油井完全鑽探後榨取最後一滴油的人工升降設備。作為創建這一獨特實體的一部分，母公司Dover計劃進行約7億美元的股息資本重組，留下Wellsite的長期債務為EBITDA的3.4倍。在這個例子中，儘管常規股息會支付給優先和普通股股東，但此股息是為支持激進投資者Third Point, LLC而資助了Dover的10億美元回購。