什麼是逆價差？
逆價差是指某種資產的現價（或即期價格）高於期貨市場中的交易價格。
關鍵要點
- 逆價差是指某種資產的現價高於期貨市場中的交易價格。
- 逆價差可能由於當前資產需求高於未來幾個月即將成熟的期貨合同所致。
- 交易者利用逆價差來牟利，通過在現價賣空並在較低的期貨價格買入來獲利。
理解逆價差
期貨價格曲線的傾斜度很重要，因為這條曲線用作市場情緒指標。基於基本面、交易定位以及供需關係，標的資產的預期價格和期貨合同價格都是不斷變化的。
即期價格指的是某項資產或投資（如證券、商品或貨幣）的當前市場價格。即期價格是當前可買賣該資產的價格，隨著供需力量的變化，這個價格將在一天之內或隨時間變動。
如果期貨合同的履約價格低於今日的即期價格，這意味著現價過高，預期即期價格最終會在未來下降。這種情況被稱為逆價差。
例如，當期貨合同價格低於即期價格時，交易者會以現價賣空該資產，然後買入期貨合同以獲利。這會隨時間推動預期即期價格向下，直到最終與期貨價格趨同。
對於交易者和投資者來說，較低的期貨價格或逆價差是一個信號，表示現價過高。因此，他們預期即期價格將在期貨合同到期日前逐漸下降。
逆價差和反向期貨曲線的混淆
逆價差有時會與反向期貨曲線混淆。本質上，期貨市場預期更長期的價格會更高，而隨著你接近現時點，價格會逐漸降低，直至與現價趨同。逆價差的反義詞是正價差，即期貨合同價格高於某個未來到期時的預期價格。
逆價差可能由於當前資產需求高於未來幾個月期貨市場中的合同所致。商品期貨市場中逆價差的主要原因是現貨市場中商品短缺。在原油市場中，供應操縱很常見。例如，一些國家試圖維持油價在高水平以增加其收入。處於這種操縱狀態下的交易者可能會遭受重大損失。
由於期貨合同價格低於當前即期價格，淨多頭投資者將從期貨價格隨時間上升中受益，因為期貨價格和即期價格會趨同。此外，經歷逆價差的期貨市場對於希望從套利中獲利的投機者和短期交易者是有利的。
然而，若期貨價格繼續下跌，即期價格預期未變，投資者可能因逆價差而蒙受損失。此外，由於商品短缺導致的逆價差交易中，如果新供應商上線並加快生產，交易者的持倉位會迅速變化。
期貨基本知識
期貨合同是指買方承諾在未來一個預設日期購買一種標的資產，而賣方則承諾在該日期售出該資產。期貨價格是指在未來到期並結算的期貨合同價格。
例如，12月期貨合同在12月到期。期貨允許投資者鎖定價格，無論是購買或賣出標的證券或商品。期貨有到期日和預設價格。這些合同允許投資者在到期時接收標的資產，或者通過交易抵銷合同。購買和出售信價之間的淨差將進行現金結算。
優點
- 逆價差對於希望從套利中獲利的投機者和短期交易者有利。
- 逆價差可以作為領先指標，提示即期價格未來將下降。
缺點
- 如果期貨價格繼續走低，投資者可能因逆價差而虧損。
- 由於商品短缺導致的逆價差交易可能會在新供應商上線增產後導致虧損。
逆價差對比正價差
如果期貨市場隨每個接續到期日的價格越來越高，則被形容為向上傾斜的遠期曲線。這種向上傾斜的現象被稱為正價差，是逆價差的對立面。這向上傾斜的遠期曲線的另一個名稱是forwardation。
在正價差情況下，11月期貨合同的價格高於10月的價格，而10月的價格又高於7月的價格等。在正常市場條件下，期貨合同價格隨到期日越來越高是合理的，因為它們包含了投資成本，如持有成本或商品存儲成本。
當期貨價格高於當前即期價格時，預期即期價格將上升以與期貨價格趨同。例如，交易者將賣出或做空在未來價格較高的期貨合同並以較低的即期價格買入。結果是導致商品的需求增加，推動即期價格上升。隨著時間推移，即期價格與期貨價格將趨同。
期貨市場可以在正價差和逆價差之間轉變，並且可以在任一狀態下維持短期或長期。
逆價差範例
例如，假設由於惡劣天氣，西德州中質原油生產危機。結果是當前油供應急劇減少。交易者和企業爭相購買，推動即期價格至每桶150美元。
然而，交易者預期天氣問題是暫時的。因此，年底的期貨合同價格保持相對不變，為每桶90美元。石油市場處於逆價差狀態。
隨著接下來幾個月天氣問題解決，原油生產和供應恢復正常水平。隨著時間推進，增加的產量將推動即期價格下降，直至與年底期貨合同價格趨同。