什麼是合格投資者？
合格投資者是指個人或商業實體，被允許交易可能未向金融當局註冊的證券。他們通過滿足至少一個有關收入、淨值、資產規模、管理狀態或專業經驗的要求，來享有這一特權。
在美國，證券交易委員會（SEC）在《規則 D》下使用「合格投資者」一詞來指代財務上成熟且減少對監管披露文件提供的保護需求的投資者。合格投資者包括高淨值人士（HNWIs）、銀行、保險公司、經紀人和信託。
關鍵要點
- 合格投資者是那些經SEC分類為有資格投資於複雜或成熟類型證券的人。
- 要成為合格投資者，必須滿足某些標準，例如年均收入超過 200,000 美元（與配偶或同居伴侶一起為 300,000 美元）或在金融行業工作。
- 未註冊證券的賣方只能向合格投資者出售，因為他們被認為財務成熟，能夠承受風險。
- 只要符合有關收入、淨值、資產規模、管理狀態或專業經驗的一項（或多項）要求，合格投資者即可購買和投資未註冊證券。
- 未註冊證券被認為本質上風險較大，因為它們缺乏SEC註冊帶來的正常披露。
瞭解合格投資者
合格投資者在法律上被授權購買未向SEC等監管當局註冊的證券。許多公司決定直接向這類合格投資者提供證券。由於此決定使公司免於向SEC註冊證券程序，這可以為他們節省大量資金。
這種類型的股權發行被稱為私人配售。它有可能給予這些合格投資者很大的風險，因此當局需要確保他們財務穩定，經驗豐富，且了解其風險業務。當公司決定向合格投資者發行股票時，監管當局的角色僅限於核實或提供建立基準所需的指導，以確定誰有資格成為合格投資者。監管當局幫助確定申請者是否具備為未註冊證券投資承擔風險所需的財務手段和知識。
合格投資者還可以優先接觸到風險資本、對沖基金、天使投資和涉及複雜和高風險投資和工具的交易。
合格投資者的要求
不同司法管轄區對合格投資者的規定各不相同，通常由當地市場監管機構或主管當局定義。在美國，SEC在《規則 D》第 501 條中提出了合格投資者的定義。
要成為合格投資者，個人的年收入必須在過去兩年內超過 200,000 美元（夫妻共同收入為 300,000 美元），並期望在當年獲得相同或更高的收入。個人必須在過去兩年內單獨或與配偶共同獲得超過該基準的收入。收入測試不能通過顯示一年的個人收入和接下來兩年的共同收入來滿足。
如果個人淨值超過 100 萬美元，無論是單獨還是與配偶共同擁有的淨值，該人士也被視為合格投資者，這個數額不能包括主要住所。SEC還認為，如果某人是發行未註冊證券公司的總合伙人或高級管理人員，他們也是合格投資者。
如果一家公司是私人生意開發公司或資產超過 500 萬美元的組織，它也被視為合格投資者。此外，若一個組織的股權所有者都是合格投資者，該組織本身也被視為合格投資者。然而，組織不能為了購買特定證券而成立。
如果個人能夠展示足夠的教育或工作經驗來證明他們對未註冊證券的專業知識，他們也可以獲得合格投資者資格。
合格投資者定義的最新變更
最近，美國國會修改了合格投資者的定義，將註冊經紀人和投資顧問包括在內。
在 2020 年 8 月 26 日，美國證券交易委員會修訂了合格投資者的定義。根據SEC的新聞稿，「修正案允許投資者根據專業知識、經驗或認證的既定標準，以及現有的收入或淨值測試，資格獲得合格投資者的資格。修正案還擴展了可以符合合格投資者資格的實體名單，包括允許任何符合投資測試的實體資格。」
在其他類別中，SEC 現在將具備以下資格的人員包括在合格投資者範圍中：具有特定專業認證、資格或憑證的個人，私募基金的「知情員工」；以及 SEC 和州註冊的投資顧問。
合格投資者要求的目的
任何市場的監管當局的責任都是促進投資和保護投資者。一方面，監管者有興趣促進對風險事業和創業活動的投資，因為這些投資在未來有可能成為多倍收益者。這些倡議具有風險，可能集中在僅有概念的研究和開發活動上，沒有任何可市售的產品，失敗的可能性很高。如果這些事業成功，將為投資者提供巨大的回報。不過，它們也具有很高的失敗概率。
另一方面，監管者需要保護財務知識有限、沒有吸收重大虧損財務緩衝的小投資者。因此，合格投資者的規定允許財務實力雄厚的投資者以及具有知識和經驗的投資者獲得進入機會。
成為合格投資者沒有正式的過程。相反，需要賣方採取不同的步驟來驗證希望被視為合格投資者的團體或個人身份。
希望成為合格投資者的個人或團體可以向未註冊證券的發行人提出申請。發行人可能會要求申請者回答問卷，以確定申請者是否符合合格投資者。問卷可能需要各種附件：帳戶信息、財務報表和資產負債表來驗證資格。附件清單可能延伸至報稅表、W-2 表單、工資單，甚至會計師、稅務律師、投資經紀人或顧問的審查信。此外，發行人還可能評估個人的信用報告進行額外評估。
合格投資者範例
例如，假設一位個人過去三年的收入為 150,000 美元。其主要住所價值 100 萬美元（按揭為 200,000 美元），車輛價值 100,000 美元（未償還貸款為 50,000 美元），401(k) 帳戶有 500,000 美元，儲蓄帳戶有 450,000 美元。雖然這位個人未通過收入測試，但根據淨值測試，他們是合格投資者，不包括個人的主要住所價值。
這個人的淨值正好是100萬美元。這包括其主要住所以外的資產 1,050,000 美元（100,000 美元 + 500,000 美元 + 450,000 美元），減去 50,000 美元的車貸。由於符合淨值要求，他們有資格成為合格投資者。
誰有資格成為合格投資者？
SEC定義合格投資者為滿足下列其中一項的人：
- 個人年收入超過200,000 美元，或夫妻聯合收入超過300,000 美元，並且在當年有合理預期達到同等收入水平。
- 個人淨值或與配偶共同淨值超過 100 萬美元，不包括個人的主要住所價值。
有其他方法成為合格投資者嗎？
根據特定情況，如果該公司是證券的發行或銷售方，公司董事、高級管理人員或普通合伙人也可能被賦予合格投資者身份。在某些情況下，擁有 FINRA Series 7、65 或 82 的金融專業人士也可以作為合格投資者。還有一些不太相關的方法，例如管理資產超過 500 萬美元的信託。
合格投資者享有什麼特權？
根據聯邦證券法，只有合格投資者才能參與某些證券發行。這些可能包括私人配售中的股票、結構化產品以及私募股權或對沖基金等。
為什麼需要成為合格投資者才能投資於複雜的金融產品？
限制這些產品僅向合格投資者開放的一個原因是確保所有參與投資者都具有財務成熟度，能夠自我保護或承受波動或重大虧損，因此不需要註冊發行提供的監管保護。
如果我謊稱自己是合格投資者會怎麼樣？
真實地代表自己是您的責任，同時金融公司也需負責全面審查，以確保您所述真實（例如，通過要求稅單或銀行/經紀帳戶報表來驗證收入或資產）。
結論
合格投資者規則旨在保護財務知識有限的潛在投資者免受風險事業和他們可能無法承受的虧損，但另一方面，它也給已有大量金融資產的人相較於資產較少的人帶來了重大優勢。