什麼是資產估值？絕對估值方法及示例

什麼是資產估值？

資產估值是使用賬面價值、絕對估值模型如折現現金流分析、期權定價模型或可比模型等方法來確定資產的公平市場價值或現值的過程。這些資產包括可交易證券如股票、債券和期權的投資；建築物和設備等有形資產；或品牌、專利和商標等無形資產。

資產估值在金融中起著關鍵作用，通常包括主觀和客觀的測量方式。一家公司的固定資產——也被稱為資本資產或房地產、廠房和設備——基於其賬面價值和替換成本進行估值是直截了當的。公司在申請貸款時會使用資產估值，銀行在信用分析中亦會進行審查。

但是，財務報表中沒有數字能告訴投資者公司品牌和智慧財產權的具體價值。公司在收購中可能會高估商譽，因為無形資產的估值是主觀的，且難以測量。

淨資產價值——亦稱為淨有形資產——是資產負債表中有形資產的賬面價值（歷史成本減去累計折舊），扣除無形資產和負債——即如果公司清算後剩餘的資金。這是公司價值的最低值，因為它排除了無形資產。因此，如果股票的市場價值低於賬面價值，則該股票被認為是被低估，意味著該股票以賬面價值的深度折扣交易。

然而，資產的市場價值可能與賬面價值（或股東權益）有顯著差異，這基於歷史成本。有些公司的最大價值在於其無形資產，例如生物醫學研究公司的發現。

絕對價值模型僅基於該資產的特性來估值。這些模型被稱為折現現金流（DCF）模型，根據未來現金流和資本機會成本來評估股票、債券和房地產等資產的價值。包括：

折現股利模型，通過將預測的股利折現到現值來評估股票價格。如果從DDM得出的價值高於當前的交易價格，則該股票被低估。
折現自由現金流模型，計算未來自由現金流預測的現值，並按加權平均資本成本進行折現。
剩餘收益估值模型，考慮公司在支付供應商和其他外部方後的所有現金流。公司的價值是賬面價值和預期未來剩餘收益現值之和。剩餘收益計算為淨收益減去資本成本的收取。該收取被稱為股權成本，計算為股本價值乘以股本成本或股本要求的回報率。由於股本的機會成本，公司可能有正的淨收益但剩餘收益為負。
折現資產模型通過計算公司所擁有資產的現期市場價值來估值公司。由於該方法未考慮到任何協同效應，其僅對諸如礦業公司這樣的商品業務估值有所用處。

相對估值模型基於觀察類似資產的市場價格來確定價值。例如，確定一處房產價值的一種方法是將其與同地區的類似房產進行比較。同樣，投資者使用可比上市公司交易的價格倍數來了解相對市場估值。股票通常基於可比估值指標如市盈率（P/E比率），市賬率或市價現金流比風來估值。

該方法也用於估值如無市場價格的私人公司等非流動資產。風險投資家將在公司上市前評估其股票的價值稱為上市前估值。通過查看過去交易中相似公司的支付金額，投資者能夠了解未上市公司的潛在價值。這被稱為先例交易分析。

讓我們計算Alphabet Inc.（GOOG），搜尋引擎和廣告巨頭Google的母公司的淨資產價值。

以下所有數據均截至2018年12月31日。